#天天基金调研团#“天天基金调研团”活动再次开团！这次的嘉宾是$永赢睿信混合C(OTCFUND|019432)$的基金经理高楠先生，这次调研内容主要是高楠经理如何通过捕捉高胜率个股来创造超额收益，以及他对后市的研判和观点。
今年以来的资本市场，延续着高波动特征与结构性分化格局，人工智能赛道经历估值消化，红利资产在震荡中凸显任性。半导体、消费电子等板块呈现脉冲式行情。新消费、创新药迎来热潮。而在热点快速切换中，近期资本市场呈现出复杂多变的态势，既有经济复苏预期带来的结构性机会，也面临国际环境不确定性的扰动。
高楠经理旗下的永赢睿信C（019432）当前重点关注消费、创新药和科技方向，过往多阶段超额收益显著。如下图，这里截取了从该基金成立以来的业绩走势图以及与沪深300指数的走势和数据对比。
从上图可以看出，该基金业绩走势还是非常有看点的，尽管期间有一些波动。比如今年也经历了4月初的波动，但是净值依然能快速收复并续创新高，大幅跑赢沪深300指数，而回撤控制的要好于沪深300指数。2023年12月成立以来收益率为48.86%，期间沪深300指数收益率为19.33%。该基金近一年收益率为41.81%，近半年收益率为35.77%。近一年最大回撤为16.55%，回撤较小，优于54%的同类基金。夏普比率1.53，性价比也很高，优于93%的同类基金。
优秀的数据源于高楠对权益市场的精准把握，不过度追逐市场热点，通过相对均衡的行业配置和左侧布局高胜率个股来努力创造超额收益。高成长性的行业，必然有它的簇拥者，就像今年以来，科技、创新药、新消费赛道因炸裂的业绩表现，投资热度明显。但这并不意味着，只有追逐热门赛道，才能为组合贡献收益。
恰恰需要强调的是，市场上总有不跟风、不盲从，锚定能力圈，坚持以价值投资换取长期业绩的基金经理。高楠便是其中一位，高楠现任永赢基金首席权益投资官、权益投资部总经理，有着14年的投研积淀和6年基金管理经验。
在投资理念上，他以追求绝对收益为导向，注重风险控制与收益的平衡，同时通过自下而上选股捕捉成长性机会。自下而上对投资标的机会的把握，一定程度上相比贝塔分析更加精准。贝塔分析只能解释众所周知的短期波动，而自下而上的分析能够在波动中发现真正的投资机会。他擅长左侧布局基本面改善和业绩爆发机会，挖掘具备预期差的个股，赚取确定性较高的收益后及时止盈。以绝对收益的视角做相对收益，通过动态止盈将超额收益留存起来，再寻找新的左侧布局机会，以避免均值回归带来的回撤风险。
在个股选择上，高楠认为企业的成长具有阶段性，因此在选股时不追求寻找常青树，而是聚焦于挖掘三到五年维度，有望实现业绩快速增长的公司，力争获取它上升周期中最好的一段收益。在投资过程中，高楠不局限于价值或成长风格，而是根据市场情况，综合比较并选择投资标的。
在行业配置方面，无特殊行业偏好，主要通过产业逻辑左侧判断+核心数据右侧验证。组合策略上，则基于绝对收益理念追求相对收益，注重左侧机会挖掘和市值透支风险分析，在选定长期成长逻辑的优质公司后不断动态优化组合。此外，高楠注重分散投资，通过在科技、制造、消费等多个领域均衡布局，降低单一行业风险暴露和组合风险。
上面提到的永赢睿信混合C（019432）为偏股混合型基金，是高楠的代表作之一，自2023年12月28日以来，与同类平均相比，各阶段收益表现较为优秀；风险较同类产品略大，下行风险整体处于同类中下游水平；近6月、近1年、任职以来等各阶段的夏普比率均好于同类平均水平。该基金的股票投资偏向成长风格，板块配置上以科技、消费、制造等为主，形成消费升级+科技创新的双主线。行业配置上较为均衡，前十重仓股合计40.48%，显示核心+卫星的配置思路，小盘平衡风格占比近半，与中盘价值形成互补。基金换手率较高，股票调仓交易较为积极。
在细分产业方向上，高楠表示后续一段时间会较为关注AI产业链、内需消费和医药生物等几大板块。
一、AI产业链：关注国产加速，目前行情现状是海外AI创新高，但国产AI滞涨，可能是因为DeepSeek出现后没有很快速的迭代，海外AI目前又领先了。关注后续催化，下半年来说，可能会有国产模型升级+政策推动，当前位置下行风险或相对有限。
二、内需刺激：关注消费（餐饮，旅游，啤酒白酒）；金融（券商为主，银行防守），券商股作为市场情绪放大器，在流动性宽松预期下弹性显著；银行股则凭借高股息、低估值特性（部分龙头股息率超6%），成为弱市中的避险选择；最后是库存比较低的周期品。
三、医药生物：关注有真正创新投入及估值合理的创新药个股机会。具备全球竞争力：中国药企占全球BD交易额1/3，工程师红利+临床效率优势显著。估值体系切换：港股/A股创新药企使用海外“按临床阶段折现”成熟估值体系，并且这部分港股上市的创新药公司在熊市期间上市，估值被压得比较低。行情推演：可能先是港股这边的创新药公司打出高度，先领涨，而后A股这边的科创药企跟进，呈现领涨——补涨的节奏。
调研期间有朋友问，A股的波动比较大，如何控制回撤？高楠认为A股有均值回归的特征，而主动权益基金有较高的仓位下限要求，要控制好回撤比较困难。为了控制组合波动，一般不敢特别投一个方向，如果有两个投资机会，哪怕一个机会弱一点，也会投两个，不会All In 到机会大的一类资产里。另外，就是要敢于做止盈，不要想着判断绝对的顶部在哪里，大致评估顶部区域即可，尽量从底部挖掘尚未充分交易的可持续机会。
本次调研可谓收获颇丰，对投资又有了新的认识，以下是对本次调研的学习总结。在投资过程中，高楠不局限于价值或成长风格，而是根据市场情况，综合比较并选择投资标的。他强调及时止盈的重要性，以绝对收益的视角做相对收益，通过动态止盈将超额收益留存起来，再寻找新的左侧布局机会，以避免均值回归带来的回撤风险。而A股的特征就是均值回归，这就要求基金经理要有逆向思维，要有与大众不一样的视角和勇气，要在低位时看出某类资产上涨的可能性，高位时则要敢于卖出，不能被短期的业绩排名绑架；还要尊重市场，要坚守又不能太固执，做好风险控制。其实我们普通投资者也要像高楠这样的基金经理学习，或者直接上车他管理的基金，与其共同成长。@永赢基金 @天天精华君 @天天基金创作者中心
