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调研背景
1、本次调研内容背景来源《6.25日 【天天基金调研团】调研永赢首席权益投资官高楠！瓜分超8000元豪礼》活动
2、本文的两大核心
核心一：为使得读者更加深入理解永赢睿信混合C(019432)高楠经理的投资逻辑以及操作思路，天咨君精心搜集、整理了高楠经理近些年的各项路演资料，并结合本次调研活动以及天咨对于经理投资历程的思考，为大家呈现基金经理具体投资思路，以便综合系统了解基金经理的投资能力、成长经历。
核心二：永赢睿信混合C(019432)产品介绍及深度评测。$永赢睿信混合C(OTCFUND|019432)$
核心一：高楠经理各时期路演精华分析及天咨带给您的思路解析
一、职业轨迹：从险资轮动到公募选股的范式突破
高楠的职业起点颇具戏剧性。2012年，他本计划投身银行业，却因一场补考阴差阳错进入平安资管，开启了买方投研生涯。在险资体系中，他形成了独特的资产配置思维：通过宏观研判与行业轮动捕捉Beta收益。这种经历为他后续策略迭代埋下伏笔。
2017年转战公募后，高楠发现A股的有效性远低于美股，单纯依赖行业轮动难以持续。他开始构建"自下而上"的选股框架，聚焦个股业绩的非线性增长阶段。这一阶段的代表作是国泰融安多策略，在2018年沪深300下跌23.31%时仅回撤8.32%，验证了其选股策略的有效性。
2021年加盟恒越基金后，高楠管理规模突破百亿，但规模瓶颈倒逼策略升级。他引入"胜率型资产+赔率型资产"的双轨体系，既保留成长股挖掘能力，又开始布局产业趋势投资。这一阶段的恒越研究精选A以121.29%的年收益跻身全市场前三，印证了策略迭代的成功。
二、策略进化：从确定性成长到多维收益捕手
1. 早期阶段：产业周期中的成长股猎手（2017-2020）高楠的选股逻辑以"三五年业绩爆发期"为核心锚点。典型案例是2019年通过美股映射发现锦浪科技：当国内光伏行业陷入寒冬时，他注意到美股分布式逆变器企业Solaredge的爆发式增长，进而挖掘出A股次新股锦浪科技。通过验证其储能业务协同性与海外渠道优势，该股成为2020年组合的核心贡献者。
2. 迭代阶段：胜率与赔率的动态平衡（2021-2023）2021年后，高楠发现单纯业绩驱动的逻辑开始失效。他引入赔率型资产配置，例如在AI投资主线中，既布局算力硬件等确定性标的，也参与模型训练等早期赛道。这种双轨策略在2023年永赢睿信的运作中体现明显：科技驱动混合型基金通过左侧布局光模块企业，在行业爆发前完成建仓。
3. 当前框架：全天候策略下的收益保存术在永赢基金，高楠构建了"绝对收益思维+相对收益目标"的复合体系。其管理的永赢稳健增强二级债基通过"信用债打底+权益增强"实现低回撤收益，权益部分仓位可降至0%，2024年该产品最大回撤仅3.2% 。更值得关注的是其"收益保存"机制：当个股市值接近合理区间上限时，会通过波段操作将超额收益转化为现金或债券仓位。
三、管理哲学：从个体英雄到团队协同的范式转换
1. 投研体系重构在永赢基金，高楠主导了权益产品线的矩阵化改革：将产品分为全市场基金、主题基金、智选系列、慧选系列四大类别，分别对应底仓配置、风格投资、细分工具、策略收益等需求。这种产品化思维打破了传统公募"一拖多"的管理模式，通过策略分化提升客户适配度。
2. 团队文化塑造他推动建立"极致透明"的交流机制：每天晨会讨论产业趋势，每周专题培训覆盖财务分析、右侧布局等实战课题7。这种文化在2024年投研交流记录中可见一斑：团队对半导体设备国产化率的测算精度提升至90%，显著高于行业平均水平。
3. 风险控制创新永赢权益团队引入"牵星系统"进行固收+策略的动态监测，通过量化模型实时评估转债估值、信用利差等指标。在2024年永赢稳健增强的运作中，该系统成功预警地产债信用风险，提前3个月降低相关持仓至5%以下。
四、市场洞察：在变局中寻找确定性
1. 低利率时代的资产配置面对无风险利率下行，高楠提出"正套思维"：当信用债收益率高于资金成本时，通过杠杆策略增厚收益；当信用利差压缩至历史10%分位时，主动缩短久期9。这种策略在2024年永赢中证同业存单AAA指数基金中体现为：久期控制在0.8年以内，杠杆率维持1.2倍，贡献年化收益3.8% 。
2. 结构性行情的捕捉逻辑他将当前市场划分为"高胜率资产"与"高赔率资产"两大战场：前者聚焦消费复苏、国产替代等确定性方向，后者布局卫星互联网、机器人等早期赛道。这种划分在2025年一季度持仓中得到印证：前十大重仓股中，既有市占率提升的家电龙头，也有研发投入占比超30%的AI芯片企业。
3. 衍生品工具的应用在永赢长远价值混合基金中，高楠通过股指期货对冲市场波动，2024年对冲成本控制在年化1.2%以内。更值得关注的是其期权策略：当判断市场进入震荡期时，通过卖出跨式期权增厚收益，2024年下半年该策略贡献组合收益的8% 。
五、争议与反思：策略迭代中的平衡艺术
高楠的策略并非完美无缺。2023年恒越核心精选因重仓半导体设备板块，在行业下行周期中回撤达15%，引发市场对其左侧布局纪律的质疑。对此，他在2024年投决会上提出"三重验证"机制：产业逻辑、财务数据、市场情绪需同时满足条件方可加仓。
这种反思推动其策略进一步精细化。在永赢股息优选混合基金中，他引入"动态股息率模型"：当股息率高于行业均值1.5倍且自由现金流覆盖率达120%时，才视为安全边际充分。这种量化约束使该基金2024年最大回撤较同类低4.3个百分点。
六、行业启示：从个体到范式的价值延伸
高楠的进化轨迹反应出行业的三大趋势：
策略工具箱扩容：从单一选股到多资产配置，从纯多头到衍生品对冲，基金经理的能力边界持续拓展。
科技赋能深化：永赢基金的"万象系统"可实时监测3000+只转债的隐含波动率，这种数据处理能力正在重塑投资决策流程。
客户体验优先：通过产品线细分、回撤控制、收益保存等机制，公募基金正在从"规模竞赛"转向"价值创造" 。
核心二：永赢睿信混合C(019432)产品介绍及深度评测
从基金概况来看，该基金成立于2023.12.22日。
从基金招股说明书可以看出，该基金的股票持仓在60%-95%之间。
从招股说明书可以看出，该基金综合考量公司的所处细分子行业景气度、核心业务竞争力、科研能力、市场地位、公司治理结构等，精选在行业中具备相对竞争优势的上市公司；在定量分析方面，本基金将对企业的盈利能力、资产负债结构、现金流等相关财务指标和市盈增长比率（PEG）、市盈率（P/E）、市净率（P/B）、企业价值/息税前利润（EV/EBIT）等估值指标进行评估，筛选出财务稳定和估值合理的优质公司进行投资。
该基金重点关注的领域如下：
从该基金的累计净值走势图可以看出，今年来，该基金走势呈现出震荡上行的态势。
从今年来的累计收益走势图来看，该基金的收益走势大幅优于同类基金水平。
从阶段涨幅来看，自成立来，该基金的四分位走势图都呈现优秀态势。
正是因为这样的业绩，该基金的规模近期呈现出放量走势。
从基金持有人结构来看，该基金机构持有者占较大比例，表明机构对于基金的看重程度。
从过往业绩图可以看出，该基金今年以来同类排名位居第四位。
从风险收益指标来看，该基金在最大回测、下行风险及标准差方面较同类基金有着优势。
从性价比指标来看，该基金的三大指标：夏普比率排名同类前10%，卡玛比率、索提诺比率也是排名前20%。
从相对收益指标来看，整体也呈现了较好的水平。
从上图我们也可以看出，基金经理掌管的这只基金在抗风险能力和收益能力方面均表现出不错的水平。
在公募基金行业从规模竞赛向价值创造深度转型的当下，永赢睿信混合C（019432）以其独特的策略体系和卓越的实战表现，为投资者呈现了现代资产管理范式的进化样本。基金经理高楠通过"自上而下宏观研判+自下而上个股精选"的双轮驱动，构建起覆盖消费升级、科技创新、医药创新三大核心赛道的投资矩阵。
该基金的行业配置智慧尤为突出，通过"核心仓位+卫星仓位"的动态平衡，既保持消费龙头（占比16%）、科技新锐（占比12%）的稳定收益，又捕捉AI算力、半导体设备等政策红利领域的超额收益。这种策略在2025年一季度成功验证：前十大重仓股中，既有泡泡玛特、嘉益股份等消费复苏标杆，也有海光信息、比亚迪等产业升级典范，季度涨幅达11.74%，远超同类平均2.49%的水平。
值得关注的是，机构投资者占比超50%的结构，印证了专业机构对该基金策略有效性的高度认可。从成立至今43.5%的累计回报，到2025年3月34.22亿元的管理规模跃升，永赢睿信混合C正以稳健的成长轨迹，诠释着"低波动、稳增长"的投资哲学。在公募基金行业迈向高质量发展的新阶段，该基金提供的不仅是投资工具，更是一套经市场检验的收益风险平衡解决方案，其策略迭代能力与风险控制水平，将持续为投资者创造长期价值。
