#你对下半年行情有信心吗？# 2025年投资下半场开始前，我彻底改变了对红利资产的偏见。以前总觉得“买高股息股是老头乐”，不如科技股刺激，但今年以来的市场教育了我：当利率持续走低，当市场波动加剧，那些能稳定分红、基本面扎实的红利资产，才是真正的“宝藏”。尤其是政策还在鼓励中长期资金入市，高股息资产的配置逻辑正在被重塑。下半年，我不仅要配置红利资产，还要把它打造成组合里的“定海神针”。

让我态度转变的，是红利资产正在发生的三个“质变”。第一个质变是从“周期股”到“核心资产”的认知升级。过去总觉得红利股多是钢铁、煤炭等周期行业，业绩波动大，分红不稳定。但现在不同了，不少消费、金融领域的龙头企业也加入了高分红阵营。某白酒企业今年把分红比例提高到70%，股息率虽然只有3%，但胜在盈利稳定、品牌力强，这种“低波动+稳分红”的标的，正在被越来越多的机构盯上。

第二个质变是全球资金的重新定价。美联储的加息周期接近尾声，全球资本开始重新流向高股息资产。中国的红利股因为估值低、股息率高，成了外资眼中的“香饽饽”。某外资机构的持仓数据显示，今年以来增持的A股标的中，高股息股占比超过40%。这种“全球配置”的视角下，红利资产的估值天花板被打开了。

第三个质变是分红机制的规范化。监管层这两年一直在推动上市公司完善分红制度，不少企业从“偶尔分红”变成了“持续稳定分红”。某银行股已经连续十年提高分红比例，今年的股息率达到6.5%，这种“可预期的分红”让投资者能更清晰地计算回报，也让红利资产的吸引力从“投机”转向了“投资”。

我的投资策略也跟着迭代。核心仓位上，富国恒生红利ETF联接C是重头戏。港股的红利股不仅股息率高，而且行业分布更均衡，既有金融、地产这样的传统高分红行业，也有电讯、公用事业等防御性板块，能很好地应对不同的市场环境。为了避免组合过于保守，我还搭配了一点成长股——毕竟下半年市场可能有结构性行情，完全放弃成长股太可惜。

但投资红利资产也有“坑”要避。比如有些企业为了维持高股息率，刻意压低研发投入，这种“透支未来换分红”的做法不可持续。还有些企业的分红依赖非经常性损益，现金流根本撑不住高分红。所以我筛选红利股时，会重点看“经营性现金流净额/净利润”的比值，这个数字大于1的企业，分红才更靠谱。

下半年我打算采取“定投+波段”的策略：每周定投富国恒生红利ETF联接C，摊薄成本；当市场出现短期大幅上涨，股息率低于4%时，就减持一部分，等回调到5%以上再买回来。这种“高抛低吸”不是投机，而是在保持

底仓的同时，提高资金利用效率。