#下半年行情主线是哪个？#在当前A股市场持续震荡、经济温和复苏的环境下，红利资产因其稳定分红和低波动特性，成为众多投资者的"避风港"。
富国恒生红利ETF联接C(019261)作为布局港股高股息低波动资产的优质工具，凭借其7%+的股息率、6.5倍的低估值以及政策支持的红利环境，成为当前市场环境下的优选配置。
一、基金基本情况
1. 基本信息
富国恒生红利ETF联接C成立于2023年9月12日，基金主要通过投资于目标ETF（富国恒生港股通高股息低波动ETF）来实现对恒生港股通高股息低波动指数的紧密跟踪。
2. 费率结构与交易便利性
该基金C类份额具有显著的费率优势，持有7天以上免赎回费，管理费0.5%/年，托管费0.1%/年，综合成本低于主动管理型基金 。同时，该基金可通过场内ETF（513950）实现T+0交易，为投资者提供灵活的交易渠道。与A类份额相比，C类份额更适合中短期持有或资金量较小的投资者。
3. 规模与流动性
截至2025年6月30日，该基金资产规模达到7.11亿元，较2025年3月的1.50亿元环比增加375.07%，显示出市场对该产品的认可度快速提升 。其目标ETF（513950）日均成交额稳定在1.8亿元左右，流动性极佳，为投资者提供了便捷的交易渠道。
4. 管理团队与投研实力
基金经理为葛俊阳，他自2015年11月加入富国基金管理有限公司，历任助理定量研究员、初级定量研究员、定量研究员、定量投资经理，具备丰富的量化投资经验。富国基金管理有限公司成立于1999年4月，作为"老十家"公募基金公司，在指数量化领域深耕16年，旗下管理近70只ETF及超40只联接基金，累计斩获金牛基金奖70项、金基金奖50项、明星基金奖63项，投研实力广受认可 。
二、投资策略与特点
1. 跟踪标的与指数编制机制
该基金跟踪的恒生港股通高股息低波动指数(HSHYLV)采用独特的"双因子筛选"机制：
高股息筛选：从港股通范围内选取上市时间≥1年、近6个月日均成交额≥2000万港元、连续3年派息且派息比率≤100%的股票，按税后净股息率(过去12个月)从高到低筛选出前75只高股息股票。
低波动筛选：从上述75只股票中，按过去两年年化波动率从低到高筛选出50只波动率最低的股票，形成最终成分股。
风险控制：剔除过去12个月股价跌幅超50%或表现排名后10%的股票，有效规避"股息率陷阱" 。
权重限制：单只成分股权重上限5%，前十大权重股合计占比约28%，确保个股风险分散 。
调仓机制：每年3月和9月定期调整成分股及权重，采用"缓冲区"机制维护稳定性，现有成分股排名≥50则保留 。
2. 行业分布与成分股特点
该指数行业分布集中于传统高分红领域，前三大行业为金融(30.69%)、工业(20.03%)、能源(16.17%)，合计占比超65% 。成分股以央国企为主，占比约68%，包括工商银行、中国移动等国企龙头，这些企业现金流稳定且分红政策刚性较强 。指数成分股平均股息率约8.31%(截至2025年5月)，扣除港股通20%红利税后仍达6.65%，显著高于A股红利指数 。
3. 跟踪精准性与投资策略
富国恒生红利ETF联接C采用完全被动跟踪策略，通过投资目标ETF(513950)实现对标的指数的紧密跟踪。在正常市场情况下，基金力争控制日均跟踪偏离度绝对值不超过0.35%，年跟踪误差不超过4%。实际表现远超预期，目标ETF日均跟踪偏离度仅为0.038%，年跟踪误差仅0.048%，联接C通过投资ETF份额，跟踪误差控制在年化3%以内，展现了极高的跟踪精准性 。
三、历史业绩与风险收益特征
1. 长期业绩表现
富国恒生红利ETF联接C的长期业绩呈现稳健增长特征。自2023年9月12日成立以来至2025年7月29日，累计收益率为51.85%，年化收益率24.89%。2024年全年收益率达26.63%，显著高于同类平均的11.37%。从历史表现看，该基金在熊市和震荡市中表现出较强的防御属性，最大回撤控制在-11.19%区间，低于同类指数基金的平均水平。
2. 中期业绩表现
该基金近一年净值增长率达40.52%，在同类复制指数型基金中排名前列，表现出色。近半年收益率达22.30%，近三个月收益率为18.76%，显示其在震荡市中仍保持较强的上涨动能。波动率方面，该基金年化波动率约17.77%，低于恒生指数的23.40%，体现了低波动筛选机制的有效性。
3. 风险收益特征
作为指数型-股票基金，富国恒生红利ETF联接C的预期风险与预期收益高于混合型基金、债券型基金与货币市场基金，但低于主动型股票基金。其风险收益特征与标的指数、以及标的指数所代表的股票市场相似 。该基金特别适合追求稳定现金流和抗风险能力的投资者，通过高股息和低波动特性，为投资组合提供"压舱石"功能。
四、当前红利资产投资价值
1. 股息率与估值水平
恒生港股通高股息低波动指数当前股息率约6.5% ，处于历史较高水平，显著高于十年期国债收益率和A股红利指数的股息率 。估值方面，指数当前市盈率(TTM)约6.48-7.55倍 ，市净率约0.59倍，处于历史中低位 。从股息率与估值的性价比来看，该指数在当前市场环境下具有较高的投资价值，是低利率时代的优质收益来源。
2. 政策环境与资金面
政策环境对红利资产形成有力支撑 ：
监管鼓励上市公司提高分红比例：新"国九条"明确要求上市公司披露分红政策，强化分红监管，对分红优质公司加大激励，增强分红稳定性、持续性和可预期性 。
港股通人民币交易柜台政策推进：2023年6月香港交易所正式推出"港币-人民币双柜台模式"，2025年5月中国证监会明确将"稳步推进人民币股票交易柜台纳入港股通"作为深化资本市场开放的核心举措 。该政策预计2025年8-9月公布实施细则 ，实施后将允许内地投资者直接用人民币交易港股，无需额外兑换港币，降低汇率风险和交易成本 。
险资持续增持港股：2024年保险资金境外投资中，港股占比达51%，成为险资境外股票和债券投资的首选市场 。2025年南向资金净流入已突破7600亿港元，远超2024年全年水平，资金面持续改善 。
3. 市场环境与红利资产优势
在全球经济增速放缓、贸易摩擦加剧的背景下，港股红利资产凭借高股息、低估值、低波动三重优势，成为资金避险的核心选择 。恒生港股通高股息低波动指数自2010年基日以来，年化收益率7.52%(全收益指数)，跑赢恒生指数的同期年化-1.17% 。在2018年、2021-2024年熊市中，跌幅显著小于恒生指数，防御属性突出 。
五、通过富国恒生红利ETF联接C积极布局红利资产的优势
1. 高股息收益优势
该基金的股息率优势明显，平均7%+的股息率远超银行存款利率，可为投资者提供稳定的现金流收益。更重要的是，通过QDII公募投资港股，H股缴纳的分红税率在10%，而香港本地企业的分红免税，若H股在基金资产中占比在50%左右，则整体分红税率在5%左右，显著低于港股通20%的红利税负担 ，进一步提升了实际到手的收益。
2. 低估值安全边际
恒生港股通高股息低波动指数当前估值处于历史中低位，市盈率约6.48倍，历史分位约60% ，市净率约0.59倍，历史分位约61.42%。这一低估值水平为投资者提供了较厚的安全边际，即使在市场波动中也能保持较好的抗跌性。同时，该指数成分股市值普遍较大，平均市值超过3300亿港元，27家市值大于1000亿港元，整体抗风险能力较强 。
3. 低波动风险控制
低波动筛选机制是该基金的另一大优势 。通过剔除高波动股票，该基金有效控制了整体波动风险，年化波动率约15，显著低于恒生指数的23.4%。在市场剧烈波动时，低波动特性有助于降低组合整体波动，提升投资体验。这一特性在当前市场环境下尤为重要，因为投资者普遍对高波动资产持谨慎态度。
4. 行业分散与央国企属性
虽然该基金行业集中度较高(金融+能源占65%左右) ，但通过个股分散化配置有效降低了单一行业风险。成分股央国企占比约68% ，这些企业受政策支持较强，分红政策刚性较高，具有较强的安全边际和抗风险能力。同时，央国企在港股市场的市值占比接近80%，这一属性使其在人民币国际化进程中具有独特优势。
5. 费率优势与交易便利性
该基金C类份额具有显著的费率优势，管理费+托管费仅0.6%，低于部分同类产品。同时，C类份额持有7天以上免赎回费，适合灵活调整仓位的投资者 。通过场内ETF(513950)实现T+0交易，为投资者提供了便捷的交易渠道。此外，该基金通过港股通而非QDII额度投资，不受QDII额度限制，申购赎回更加灵活。
富国恒生红利ETF联接C作为布局港股高股息低波动资产的工具，具有其独特优势 ：高股息收益(平均7%+)、低估值安全边际(PE约6.5倍)、低波动风险控制(年化波动率约15%)、央国企属性带来的稳定性，以及显著的费率优势。这些优势使其成为当前低利率环境下值得配置的资产类别。
展望未来，随着人民币国际化进程加速、港股通人民币交易柜台政策落地、险资持续增持港股以及上市公司分红政策优化，港股红利资产有望迎来估值修复和资金流入的双重利好。富国恒生红利ETF联接C作为被动投资工具，能够帮助投资者高效捕捉这一机遇。
总体而言，富国恒生红利ETF联接C在当前市场环境下具有较高的投资价值，值得投资者重点关注和配置。通过该基金，投资者不仅能够获得稳定的股息收益，还能分享港股红利资产估值修复的长期机会。@富国基金管理有限公司
$富国中证港股通互联网ETF发起式联接C(OTCFUND|014674)$ 、$富国恒生港股通医疗保健ETF发起式联接C(OTCFUND|020111)$ 、$富国恒生红利ETF联接C(OTCFUND|019261)$
