#下半年行情主线是哪个？#
最近几天红利型行业卷土重来，尤其是以银行、保险等红利板块为主的大类资产，不断创造新高或者持续强劲回升。红利资产逐渐成为市场热议的话题，我也是看到了这样一句话“美股买成长，A股买价值”，那么站在投资风格或投资理念的角度，该如何正确理解这句话呢？那么红利资产是否是下半年投资的主线呢？
首先我认为“A股买价值”这句话是基于长期投资的逻辑而言的，而这个长期投资至少得以两年、三年为单位才能看到效果。所谓价值风格，指的是该族群公司“长期经营业绩稳定、现金流优秀、能够长期提供高于银行存款和债券投资的稳定分红收益”，价值体现在稳定和不错的分红收益上，正好对应了红利投资或红利低波投资。
那么为什么A股的成长型风格投资很难形成长期的投资逻辑呢？个人认为主要原因有两点，第一点在于大部分行业都非常内卷、导致各个行业的长期成长性很难维持。比如新能源车行业，从目前的技术发展和商业化路径来看，我国早已成为世界上新能源车发展最快最好的国家，整体的行业营收规模也是持续攀升。但是由于行业内部的过于内卷，导致行业内多数公司的业绩成长是很难持续的，并未充分享受到市场规模提升的红利，光伏行业也是类似的道理。所以A股市场的公司要想实现长期稳定的成长，需要形成技术上的独占性（比如创新药）或品牌上的独占性，否则一个新兴行业崛起带来高额成长后必然会遭至大量的公司进场内卷，从而高成长很快消失。
第二点我认为是更加重要且关键的——A股的市场风格是“会对利好及利空消息进行过度的反应，从而好行业必然会出现非理性上涨和非理性下跌”，这与做空机制成熟的美股及港股市场形成了鲜明对比。所以在我个人的投资理念里，会认为相较于价值投资、A股市场更加适合于波段投资——当一个行业迎来主升浪时，大概率会出现过度炒作的情形，过度炒作虽然很难持续但期间的收益率是非常丰厚的，炒作结束后的一地鸡毛则需要用严格的风控和纪律来进行规避。
而我们国内的市场，成长型的企业往往大开大合，炒作的幅度是很大的，正如上文中提到的，过度炒作虽然很难持续但期间的收益率是非常丰厚的，炒作结束后的一地鸡毛则需要用严格的风控和纪律来进行规避。而国内的红利市场，例如银行板块，依靠每年的持续高分红，使得投资者收获了较大回报，因此我们可以把美股的成长投资和A股的价值/红利投资看作是市场中的简单题，再结合银行等板块PB<1的回补行情是其主要市场发动上涨的逻辑，因此今年下半年，红利板块依然是市场的主线基调。它们大概率能带来稳定的收益但除非眼光独到、很难带来爆发式高收益；而A股的成长型，例如科技这一条线路，投资往往呈现出急涨急跌、上蹿下跳的特征，这与市场的散户化结构密不可分，那么用波段的视角去看待它们会容易获得爆发式的回报，是相对较难但收益也大很多的题型。当然，如果您对于成长类的题材能够合理把控，在顺势增长阶段续抱享受财富增值，在出现明显回缩收益时合理止盈不执迷偏见，则成长型的题材也会是您下半年的主线之一，如果您难以把握节奏，在下跌时买入却不能忍受下跌幅度有时过大带来的短期损失过大，不能采取合理的止损或者耐心等待，那么科技您就要谨慎对待。
作为天天基金调研团成员的天咨君，下面就为大家评测一下上文中提到的两个方向的基金：
首先我们先看富国恒生红利ETF联接C(019261)$富国恒生红利ETF联接C(OTCFUND|019261)$这只基金。
该基金成立于2023.9.12日。其基金经理也是在天天基金调研团调研活动中经常出现的田希蒙经理。
该基金入选了天天基金大数据榜中——红利指数热度榜。
从单位净值图中我们可以看出，该基金虽然在今年有过一段时间较大的波动，但在4.7日以后，净值呈现了较大仰角式上升。
也是在4.7日之后，该基金的收益率走势也开始陡峭上升，大幅优于同类平均及沪深300指数水平。
从四分位排名图也可以直观的看到，该基金排名普遍位于优良级水平。
正是这样的业绩表现，该基金的规模呈现出放量增长的态势。
从持有人结构我们也可以看出，尽管个人投资者持有比例有所下降，但机构方面呈现出增长的情形。
从基金的风险收益指标可以看出，该基金的四项指标均排名同类前4%的水平，表现优异。
性价比指标方面，三项指标也均排名前20%。尤其是夏普比率与索提诺比率，排名前8%。
从上图中的总费用指标来看，该基金的显性费率，也就是营运费率为0.8%。
同类基金平均费率则为0.92，该基金优于同类0.12%。
不过我们也要看到，该基金的隐性费率，也就是交易成本以及其它费率方面，高于同类平均0.23%。这一点是可以改进的地方。
从分红情况来看，该基金今年以来已实现7次分红，将红利淋漓的展现出来。
因此，天咨购买1000元该基金作为卫星仓位，耐心持有。
我们再来看富国中证港股通互联网ETF发起式联接C(014674)$富国中证港股通互联网ETF发起式联接C(OTCFUND|014674)$
从上图可以看出，该基金成立于2022.1.11日。
从基金累计收益走势图则可以看出，该基金今年的收益情况大幅优于同类平均水平，相较于第一只红利型基金近一年34.71%的收益，该基金近一年的收益则为46.5%，符合上文中讲述的科技型基金更高收益特征，而波动幅度如上图，则表现出大于红利基金波动程度的情形。
从过往的战绩看，近一年以及今年来的业绩表现优异，均排在四象限中的最高位。
从时间线来看，田希蒙经理在23年也入驻该基金。
从上面这张图则可以清晰看出田经理是典型的少壮派，收益能力排名前1%。抗风险的能力亟待提升。
除了红利与科技之外，医药行业也是市场中广泛热议的话题，毕竟该板块时间调整了3年时间，今年的崛起也是长时间调整后的估值修复。感兴趣的朋友也可以多关注$富国恒生港股通医疗保健ETF发起式联接C(OTCFUND|020111)$富国恒生港股通医疗保健ETF。
在A股这片充满机遇与博弈的战场上，红利资产正以"稳如磐石"的姿态重塑价值投资的信仰——银行股PB<1的修复逻辑、7次分红的"现金奶牛"属性，让富国恒生红利ETF成为机构争相布局的"压舱石"。而另一边，港股互联网ETF以近一年46.5%的爆发力，印证着"波动是朋友"的生存法则：当科技龙头的估值修复遇上政策红利，每一次深蹲都是为下一次跳跃蓄力。
无论是选择红利资产的"慢即是快"，还是拥抱科技成长的"高风险高回报"，关键在于认清自己的投资性格：您是偏好"每年稳拿10%分红"的确定性，还是渴望"三个月50%收益"的刺激感？
正如田希蒙经理所言："A股没有标准答案，但有解题思路——用红利ETF对冲市场波动，用科技ETF捕捉时代红利，用医疗ETF等待估值回归。"此刻，您准备好在下半年这场价值与成长的双轨行情中，写下自己的财富故事了吗？
