#下半年行情主线是哪个？#回顾2025年上半年，1月至3月中旬，DeepSeek等国产大模型的技术突破带动科技成长板块交投热度提升，3月市场情绪受两会召开与“两新两重”政策的影响持续回暖，A股总体上涨；3月下旬至4月初，受“对等关税”政策影响，A股出现震荡；4月以来，关税政策逐步调整，伴随稳外贸、扩内需、促发展、稳就业等系列政策利好提振，同时央行、证监会等多措并举活跃资本市场，A股市场投资者情绪再度得到提振，交投活跃度改善。

进入7月，2025年已然过半，回望上半年的权益市场，Deepseek、机器人、创新药、新消费等板块轮动上涨，均走出了不错的趋势行情。进入下半年，关税影响仍在，外部地缘影响依旧，在这样的背景下，该如何布局下半年的投资呢？

先谈谈我目前持有的两只基金。$富国中债7-10年政策性金融债ETF发起式联接A(OTCFUND|018266)$，一直是我资产配置里的 “稳定器”。从业绩来看，它表现较为稳健，像截至 7 月 2 日，最新净值为 1.1470，日涨跌幅有 + 0.11% 。近 1 个月波动 0.60%，近 3 个月波动 1.56%，近 6 个月波动 0.27%，近 12 个月波动 7.28%。在市场波动较大时，它能有效平衡投资组合风险，给我带来相对稳定收益。投资它，主要是看重政策性金融债背后有国家信用支撑，违约风险低。而且在当前宏观经济环境下，债券市场在货币政策边际宽松背景下，仍存在结构性机会。像银行二级债虽利差低，但配置价值仍在，这也让我对持有的这只债基后续表现充满信心。

$富国创新科技混合C(OTCFUND|011120)$，则承载着我对科技领域发展的期待。科技行业创新速度快，发展潜力巨大，是推动经济增长的核心动力。这只基金聚焦创新科技领域，持仓涵盖众多具有高成长性的科技企业。回顾上半年，科技板块虽有波动，但一些细分领域亮点突出。像 AI 板块，随着业绩逐步兑现，特别是在 AI 应用和底层架构变革推动下，中国 AI 产业在全球竞争力强劲，产业链完善支撑了更多应用拓展。这也让我坚信投资科技领域基金的正确性，通过基金能分散个股投资风险，分享科技行业快速发展红利。

展望下半年市场主线，我认为红利资产和科技板块仍是重中之重。因为宏观经济整体虽在稳步上升，但是目前经济需求端的数据依旧表现较为羸弱，并且受到美国关税政策的影响，后续国内进出口数据在经历完抢出口后可能会有一定的下滑，这样下半年，从需求端来看，宏观经济增长动能可能会受到一定程度的影响。在目前市场缺乏增量信息，处于无需波动的环境下，可以重点关注确定性较高的红利资产和具有产业趋势的科技细分行业两类资产。

• 红利资产

在宏观基本面修复不确定性依旧存在的情况下，叠加海外关税战的影响，市场风险偏好依旧偏低，资金避险防御的诉求可能会持续上升。此外，国内的持续降息也使得无风险利率中枢持续下调，在DDM模型估值框架下，折现率的下调，也使得红利资产更加具有性价比和配置价值。从增量资金的角度看，不少机构，如养老金、保险资金正逐步提高在权益类资产中的配置比重，这类资金倾向于配置分红稳定、业绩稳健的股票，以寻求长期价值和稳定收益。所以，综合来看，目前红利资产仍旧是一类收益确定性较高的资产，在配置中起到压舱石的作用。

• 科技板块

科技板块仍是我始终关注和配置的方向。在中美博弈的背景下，科技创新成为政策核心发力点。政治局会议强调“以高质量发展的确定性应对外部不确定性”，直接推动AI、机器人、半导体等硬科技领域的政策支持力度。另一方面，我们也可以看到，今年以来，随着各类AI大模型的推出和渗透，引爆了人们对于AI创作和生成的需求，从而进一步加大了训练和推理算力的需求。还有特斯拉的Optimus人形机器人的量产计划和国内各类人形机器人的纷纷亮相，都让我们看到了人形机器人未来量产并服务于人类的可能。今年已经出现以及未来可能出现的各种科技催化事件，使得AI算力和人形机器人产业迎来了渗透率提升的可能。叠加前面所述的政策支持，产业趋势或在今年就此展开。

基于以上分析，我下半年投资策略将更加注重资产配置平衡与行业精选。在资产配置上，会保持一定比例富国中债 7-10 年政策性金融债 ETF 发起式联接 A，巩固投资组合稳定性，应对市场可能出现的波动。对于科技板块投资，会加大对富国创新科技混合 C 投入，同时筛选优质科技主题基金，进一步分散风险。在行业选择上，重点布局创新药、人工智能、人形机器人等细分领域。对于创新药，密切关注企业研发管线和临床进展；人工智能领域，聚焦技术创新和应用落地；人形机器人领域，跟踪企业量产进程和供应链布局。投资过程中，持续关注宏观经济数据、政策变化以及行业动态，适时调整投资组合，在把握科技发展机遇同时，坚守红利资产带来的稳定收益，努力实现资产稳健增值。@富国基金管理有限公司 @天天精华君 @天天基金创作者中心

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