#港股三剑客# 2022年至今，红利策略凭借出色超额收益持续扩圈，比如我们熟悉的中证红利，挂钩产品规模从2022年的124亿增至2024年末的332亿。

国九条颁布后，2024年堪称A股的“分红大年”，中国证监会的数据显示：3755家上市公司在2024年实施现金分红，分红总金额约2.4万亿元，家数、金额较2023年全年分别增加11.7%、14.7%。

2025年在政策支持和盈利改善的推动力之下，上市公司分红呈 “三高”特征，即金额高、比例高、频次高，为资本市场稳定发展奠定基础。

（1）高股息：7.8%的股息率

无风险利率持续下行背景下，高股息企业或者说具备强劲自由现金流的企业备受市场青睐，近年来港股红利类ETF规模增长明显，后续有望持续被各路资金配置。比如工商银行的H股，近期甚至被险资买到举牌。

截至4月30日收盘，10Y国债活跃券种票息仅为1.59%，而上述ETF跟踪的恒生港股通高股息低波动指数整体股息率高达7.80%，股息率视角看风险溢价（股息率-中国10年国债收益率）处在上市以来96%的分位点。

（2）低估值：估值仍有向上修复空间

港股红利板块整体因为配置传统高分红企业（银行、地产等）本身整体估值不高，但这些行业作为顺周期品种，往往随着经济修复盈利有望上行，叠加央企估值管理、资金涌入等因素，仍有向上修复空间。

恒生港股通高股息低波动指数当前市盈率（TTM）仅为5.8倍，市净率仅为0.5倍，均低于上市以来50%分位点。即使不能修复到某知名投资者说的1倍市净率附近，潜在修复空间也是值得期待的。

（3）低波动：能攻善守的不错品种

相比传统的红利策略，恒生港股通高股息低波动指数在指数编制时引入了低波因子，从历史表现上看防御属性较强，在2018年和2021-2024年均跑赢恒生指数。而在近期的震荡行情中，该指数抗震能力也明显优于港股大盘。

总得来说，恒生港股通高股息低波动指数具备高股息、低估值、低波动的“两高一低”属性，在低利率环境下策略有望贡献超额收益，可借助跟踪该指数的$富国恒生港股通高股息低波动ETF发起式联接C$ 进行布局。@富国基金管理有限公司