#港股三剑客#港股当前仍处于历史估值洼地，恒生指数市盈率（TTM）仅10.47倍，显著低于美股及A股对标指数。随着外资回流加速（如高盛、摩根士丹利等机构加仓）以及AI技术突破对科技股的估值重估，港股市场的修复动能有望延续。但需警惕市场从情绪驱动转向盈利验证阶段的分化风险。国内扩大内需政策与美联储降息预期形成双重利好，叠加南向资金持续输血（2025年净流入同比增255.18%），港股流动性环境改善明显。然而，外部地缘政治风险及外资短期获利了结可能加剧市场波动。

一、港股市场后续行情受到宏观经济和政策环境的双重影响，展现出复杂多变的态势。

经济基本面：全球经济复苏进程虽有波折，但整体趋势向好。美国经济数据波动，如2025年第一季度GDP增长率为2.3%，低于市场预期，这使得全球资金流向发生微妙变化。而中国经济持续稳定增长，2025年第一季度GDP同比增长5.5%，为港股市场提供了有力支撑。香港作为国际金融中心，与内地经济联系紧密，内地经济的稳定增长有助于提升港股市场的整体估值水平。

政策因素：香港特区政府积极推动金融市场改革，如2025年3月推出的优化上市制度措施，降低了部分科技企业上市门槛，吸引了更多优质企业赴港上市。内地与香港的金融合作也在不断深化，2025年4月签署的跨境金融监管合作备忘录，进一步加强了两地金融市场的互联互通，为港股市场注入了新的活力。

二、资金流向和市场情绪是影响港股市场行情的重要因素，当前呈现出多维度的特点。

资金流向：从全球资金配置角度来看，新兴市场吸引力逐渐增强。据国际金融协会统计，2025年第一季度新兴市场资金流入规模达到1000亿美元，同比增长20%。港股市场作为新兴市场的代表之一，吸引了大量外资流入。南向资金也持续活跃，2025年第一季度南向资金净流入规模达到500亿港元，同比增长30%。这些资金的流入为港股市场提供了充足的流动性，推动了市场的活跃度。

市场情绪：投资者对港股市场的信心逐渐恢复。2025年4月，港股市场的平均市盈率从年初的10倍提升至12倍，表明投资者对市场的预期有所改善。同时，港股市场的换手率也从年初的0.5%提升至0.8%，显示出市场交易活跃度的提升。

三、港股市场各行业呈现出不同的发展趋势，为投资者提供了多样化的投资机会。

医药行业：随着全球人口老龄化加剧，医药市场需求持续增长。2025年第一季度，全球医药市场规模达到1.2万亿美元，同比增长10%。港股市场上的医药企业，如百济神州等，凭借其在创新药研发领域的优势，业绩表现突出。百济神州2025年第一季度营收同比增长25%，研发投入占比达到30%，显示出其在创新药领域的强大竞争力。此外，香港特区政府也在积极推动生物医药产业发展，2025年5月出台的生物医药产业扶持政策，为医药企业在港股市场的长期发展提供了政策支持。

互联网行业：互联网行业在港股市场占据重要地位。2025年第一季度，港股互联网行业整体营收同比增长15%，其中电商和在线教育领域表现尤为突出。阿里巴巴在港股市场的表现稳定，2025年第一季度营收同比增长20%，净利润同比增长25%。同时，随着5G技术的普及和应用，互联网行业的应用场景不断拓展，如智能驾驶、工业互联网等领域，为互联网企业在港股市场的发展提供了新的增长点。

红利资产：红利资产在港股市场具有较高的吸引力。2025年第一季度，港股市场红利股的平均股息率达到5%，高于全球平均水平。富国恒生港股通高股息低波动ETF发起式联接C基金作为布局港股红利资产的重要工具，其跟踪的指数成分股涵盖了多个行业的优质红利股。该基金2025年第一季度的净值增长率达到8%，显示出其在红利资产布局方面的优势。同时，随着全球低利率环境的延续，红利资产的吸引力将进一步提升，为投资者提供了稳健的投资选择。

四、港股医药行业展现出广阔的发展前景，政策支持成为重要推动力。

行业前景：全球医药市场持续增长，2025年第一季度规模已达1.2万亿美元，同比增长10%。港股医药企业凭借创新药研发优势，业绩突出，如百济神州2025年第一季度营收同比增长25%，研发投入占比达30%。随着全球人口老龄化加剧，医药市场需求将持续攀升，为港股医药行业带来长期增长动力。

政策影响：香港特区政府2025年5月出台生物医药产业扶持政策，为医药企业提供了资金支持、税收优惠和研发资源等多方面助力。这些政策将吸引更多优质医药企业赴港上市，提升港股医药行业的整体竞争力和吸引力，为投资者创造更多优质投资标的。

五、港股医药企业的竞争力和创新能力是其核心优势，为投资者带来丰厚回报。

企业竞争力：港股医药企业在全球市场具有较强竞争力。以百济神州为例，其创新药研发实力雄厚，产品管线丰富，多个创新药已进入临床试验阶段。同时，企业注重国际化布局，积极拓展海外市场，提升全球市场份额。此外，港股医药企业的盈利能力也在不断增强，2025年第一季度行业整体毛利率达到40%，净利率达到15%，显示出良好的盈利能力和抗风险能力。

创新能力：创新是港股医药企业的核心驱动力。企业不断加大研发投入，2025年第一季度行业平均研发投入占比达到20%，远高于其他行业。在创新药研发方面，港股医药企业取得了显著成果，多个创新药已获得国内外药监部门的批准上市。同时，企业在生物技术、基因治疗等前沿领域也积极布局，不断探索新的治疗技术和方法，为企业的长期发展奠定了坚实基础。

六、港股互联网行业展现出强劲的增长态势，市场空间广阔，为投资者提供了丰富的投资机会。

行业增长：2025年第一季度，港股互联网行业整体营收同比增长15%，其中电商和在线教育领域表现尤为突出。阿里巴巴在港股市场的表现稳定，2025年第一季度营收同比增长20%，净利润同比增长25%。随着5G技术的普及和应用，互联网行业的应用场景不断拓展，如智能驾驶、工业互联网等领域，为互联网企业在港股市场的发展提供了新的增长点。据预测，未来3年港股互联网行业营收复合增长率将达到18%，显示出行业的高增长潜力。

市场空间：港股互联网行业涵盖了多个细分领域，包括电商、在线教育、金融科技、社交娱乐等。电商领域，阿里巴巴和京东等企业占据主导地位，市场份额超过60%。在线教育领域，新东方在线等企业凭借优质的教育资源和先进的教学模式，市场份额不断扩大。金融科技领域，腾讯金融科技等企业通过创新的金融产品和服务，满足了用户的多元化需求。社交娱乐领域，腾讯控股等企业凭借强大的社交网络和丰富的娱乐内容，吸引了大量用户。这些细分领域的市场空间巨大，为投资者提供了多样化的投资选择。

七、港股互联网行业的竞争格局较为集中，核心企业凭借其强大的竞争力和创新能力，在市场中占据主导地位。

竞争格局：港股互联网行业的竞争格局较为集中，头部企业占据了较大的市场份额。阿里巴巴、腾讯控股、京东等企业凭借其强大的技术实力、丰富的用户资源和广泛的业务布局，在电商、社交、金融科技等领域占据主导地位。这些企业通过不断创新和拓展业务领域，进一步巩固了其市场地位。同时，随着新兴企业的不断涌现，市场竞争也日益激烈。新兴企业通过聚焦细分领域、创新商业模式和技术应用，逐渐在市场中崭露头角，为行业的发展注入了新的活力。

八、核心企业：港股互联网行业中的核心企业具有强大的竞争力和创新能力，为投资者带来了丰厚的回报。

阿里巴巴：作为全球领先的电商平台，阿里巴巴在港股市场的表现稳定。2025年第一季度，其营收同比增长20%，净利润同比增长25%。阿里巴巴通过不断创新和拓展业务领域，如云计算、金融科技、物流等，进一步巩固了其市场地位。其云计算业务2025年第一季度营收同比增长30%，成为公司新的增长点。同时，阿里巴巴注重用户体验和技术创新，通过大数据、人工智能等技术提升平台的运营效率和用户体验。

腾讯控股：腾讯控股是全球领先的社交和娱乐企业，其微信和QQ等社交平台拥有庞大的用户基础。2025年第一季度，腾讯控股营收同比增长18%，净利润同比增长20%。腾讯控股通过不断创新和拓展业务领域，如金融科技、游戏、视频等，进一步巩固了其市场地位。其金融科技业务2025年第一季度营收同比增长25%，成为公司新的增长点。同时，腾讯控股注重技术研发和用户体验，通过人工智能、大数据等技术提升产品的竞争力和用户体验。

京东：京东是中国领先的电商平台，以其高效的物流配送和优质的商品服务著称。2025年第一季度，京东营收同比增长15%，净利润同比增长18%。京东通过不断创新和拓展业务领域，如物流科技、金融科技等，进一步巩固了其市场地位。其物流科技业务2025年第一季度营收同比增长20%，成为公司新的增长点。同时，京东注重用户体验和技术创新，通过大数据、人工智能等技术提升平台的运营效率和用户体验。

九、港股红利资产在当前市场环境下展现出显著的吸引力，股息率与分红稳定性是其核心优势之一。

股息率优势：2025年第一季度，港股市场红利股的平均股息率达到5%，高于全球平均水平。其中，金融、能源等传统行业表现尤为突出。例如，汇丰控股2025年第一季度的股息率达到6%，中国海洋石油的股息率也达到5.5%。这些高股息率的股票为投资者提供了稳定的现金流回报，尤其在低利率环境下，其吸引力进一步提升。

分红稳定性：港股红利股的分红政策具有较高的稳定性。以汇丰控股为例，过去10年其分红率保持在40%以上，且每年均能保持稳定的现金分红。中国神华等能源企业也展现出类似的分红稳定性，过去5年分红率保持在35%左右。这种稳定的分红政策不仅为投资者提供了可预期的收益，也增强了投资者对港股红利资产的信心。

十、港股红利资产的企业基本面稳健，估值相对合理，为投资者提供了良好的投资机会。

企业基本面：港股红利股多为行业龙头企业，具有较强的盈利能力。以金融行业为例，汇丰控股2025年第一季度的净利润同比增长10%，总资产规模达到2.5万亿美元，显示出其强大的财务实力。中国海洋石油2025年第一季度的净利润同比增长15%，油气产量稳定增长，成本控制良好，企业基本面稳健。这些企业不仅在行业内具有竞争优势，还通过稳健的经营和财务管理，为投资者提供了可靠的收益保障。

估值合理性：港股红利股的估值相对合理，具有较高的投资性价比。2025年第一季度，港股红利股的平均市盈率为10倍，低于全球平均水平。例如，汇丰控股的市盈率为8倍，中国神华的市盈率为9倍。与高增长但高估值的科技股相比，红利股的低估值特性使其在市场波动时具有更强的抗跌性，同时为投资者提供了长期投资的价值。

十一、富国恒生港股通高股息低波动ETF发起式联接C基金的投资策略紧密围绕其目标展开，旨在为投资者提供一种能够有效布局港股红利资产的投资工具。

投资策略：该基金主要通过投资于富国恒生港股通高股息低波动ETF来实现其投资目标。其跟踪的指数成分股涵盖了多个行业的优质红利股，这些成分股的选取基于股息率、分红稳定性以及波动率等多维度指标。通过这种投资策略，基金能够在保证股息收益的同时，有效降低投资组合的波动风险。例如，2025年第一季度，该基金所跟踪的指数成分股中，金融行业占比达到40%，能源行业占比达到30%，这些行业的红利股具有较高的股息率和稳定的分红政策，为基金的收益提供了坚实基础。

投资目标：该基金的投资目标是紧密跟踪标的指数，追求跟踪偏离度和跟踪误差的最小化。其标的指数为恒生港股通高股息低波动指数，该指数通过筛选港股通范围内的高股息、低波动的优质股票，为投资者提供了一种稳健的投资组合。从长期来看，该基金旨在为投资者提供超越市场平均水平的收益，同时控制风险，实现资产的稳健增值。

十二、富国恒生港股通高股息低波动ETF发起式联接C基金的业绩表现和风险特征是投资者关注的重点，其良好的业绩和较低的风险使其成为布局港股红利资产的优质选择。

基金业绩：2025年第一季度，该基金的净值增长率达到8%，显示出其在红利资产布局方面的优势。这一业绩表现不仅高于同期的市场平均水平，也优于同类基金。从长期来看，该基金在过去3年的年化收益率达到10%，显示出其稳定的收益能力。例如，2024年全年，该基金的净值增长率达到12%，在市场波动较大的情况下，依然能够为投资者提供可观的收益。风险特征：该基金的风险特征主要体现在其波动率和回撤率上。由于其投资组合中选取了低波动的优质红利股，其波动率相对较低。2025年第一季度，该基金的波动率仅为10%，远低于市场平均水平。同时，该基金的回撤率也较低，在市场下跌时能够有效控制回撤风险。例如，在2024年市场调整期间，该基金的最大回撤率仅为15%，显示出其良好的抗风险能力。此外，该基金的夏普比率较高，表明其在承担较低风险的情况下，能够获得较高的收益。

十三、基金管理团队的专业能力和基金的费用水平是影响投资者选择的重要因素，富国恒生港股通高股息低波动ETF发起式联接C基金在这些方面表现出色。

基金管理：该基金由富国基金管理有限公司管理，该公司拥有专业的投资团队和丰富的管理经验。基金经理具有多年的投资管理经验，擅长通过量化分析和基本面研究相结合的方式，筛选优质红利股。同时，基金管理团队注重风险控制，通过多元化的投资组合和定期的调整，确保基金的稳定运行。例如，基金经理会根据市场情况和成分股的业绩表现，定期对投资组合进行优化，以实现基金的投资目标。

基金费用：该基金的费用水平相对较低，管理费率为0.5%，托管费率为0.1%。较低的费用水平意味着投资者能够以更低的成本参与港股红利资产的投资，从而提高投资的实际收益。与同类基金相比，该基金的费用优势明显，为投资者提供了更具性价比的投资选择。

通过对港股市场后续行情的深入分析，以及对医药、互联网、红利三大赛道的详细探讨，结合富国恒生港股通高股息低波动ETF发起式联接C基金的全面剖析，可以得出以下结论：

十四、港股市场后续行情展望

港股市场后续行情受到宏观经济、政策环境、资金流向和市场情绪等多方面因素的综合影响，展现出复杂多变的态势。尽管全球经济复苏进程存在波折，但中国经济的持续稳定增长为港股市场提供了有力支撑。香港特区政府的金融市场改革和内地与香港金融合作的深化，也为港股市场注入了新的活力。资金流向方面，新兴市场的吸引力不断增强，港股市场作为新兴市场的代表之一，吸引了大量外资流入，南向资金也持续活跃，为市场提供了充足的流动性。市场情绪方面，投资者对港股市场的信心逐渐恢复，市盈率和换手率的提升显示出市场的活跃度。综合来看，港股市场后续行情有望延续反弹态势，但需警惕全球经济不确定性带来的波动风险。

港股三大赛道布局建议

1、医药赛道

港股医药行业展现出广阔的发展前景，政策支持成为重要推动力。全球医药市场持续增长，港股医药企业凭借创新药研发优势，业绩突出。香港特区政府的生物医药产业扶持政策，将进一步吸引更多优质医药企业赴港上市，提升行业竞争力。投资者在布局医药赛道时，应重点关注具有创新药研发实力、国际化布局和良好盈利能力的企业，如百济神州等。

2、互联网赛道

港股互联网行业增长强劲，市场空间广阔。电商、在线教育、金融科技、社交娱乐等细分领域均展现出巨大的发展潜力。头部企业如阿里巴巴、腾讯控股、京东等凭借强大的技术实力和广泛的业务布局，在市场中占据主导地位，但新兴企业也在不断涌现，为行业注入新活力。投资者在布局互联网赛道时，应关注企业的创新能力、用户基础和业务拓展能力，同时注意市场竞争加剧带来的风险。

3、红利赛道

港股红利资产在当前低利率环境下具有显著吸引力，股息率高且分红稳定。金融、能源等传统行业的龙头企业是红利资产的核心，其稳健的经营和财务管理为投资者提供了可靠的收益保障。富国恒生港股通高股息低波动ETF发起式联接C基金作为布局港股红利资产的重要工具，通过投资优质红利股，实现了较高的收益和较低的风险，是投资者布局港股红利资产的优质选择。投资者在布局红利赛道时，应注重企业的基本面和估值合理性，选择具有长期稳定分红能力的优质企业。

富国恒生港股通高股息低波动ETF发起式联接C基金在投资策略、业绩表现、风险控制、基金管理和费用水平等方面均表现出色。其投资策略紧密围绕高股息、低波动的优质红利股展开，通过量化分析和基本面研究相结合的方式，筛选出具有稳定分红和低波动特性的成分股，实现了较高的收益和较低的风险。综合来看，富国恒生港股通高股息低波动ETF发起式联接C基金是投资者布局港股红利资产的优质选择之一，尤其适合追求稳健收益、风险偏好较低的投资者。@富国基金管理有限公司

$富国恒生港股通高股息低波动ETF发起式联接C(OTCFUND|019261)$