碳酸锂期货成为近期期货市场的资金焦点。继11月19日盘中突破10万元/吨大关，碳酸锂期货主力合约11月20日再次大涨，一度涨至10.22万元/吨，并带动锂矿相关板块上涨。
我们认为，近期储能市场供需两旺，头部企业公布的储能订单并上调2026年排产预期提振市场情绪，叠加新能源汽车旺季和部分需求因明年购置税调整而前置，锂电产业链高景气预期持续演绎，期货和现货价格均上涨。但11月中下旬逐步进入淡季，现货采购并未如期货及权益市场活跃。产业链虽对2026年展望乐观，但整体仍按需采购，当前处于签署2026年长协的关键时点，在监管抑制过度投机的背景下，需注意短期回调压力。中期来看，碳酸锂等资源端仍将是锂电产业链供需格局最好的环节之一。
稀土方面，随着淡季逐步到来，轻重稀土价格呈现震荡格局。近期中方将相关稀土出口管制延迟一年，稀土出口预期恢复，下游磁材厂采购意愿加强。短期内或将带来海外下单补库，推动稀土价格反弹。当前阶段，稀土价格处于上下游及政策均能接受的区间，同时供给管控依然严格，我们预计需求的快速恢复将带动价格上涨，需求将成为主导价格的主要方向。此外，近期全球地缘风险升温，稀土作为高端制造与战略新兴产业的核心资源，有望迎来战略价值与经济价值的共振。
钴方面，为应对国际市场供过于求的局面，刚果金宣布暂停钴出口并严格落实禁止出口政策。钴价上涨至40万元/吨左右，基本达到刚果金政府的预期。考虑到2026-2027年刚果金配额数据仍未确定，在钴价充分上涨后，其政策实际执行情况存在较大不确定性，但短期钴或仍将是能源金属的主涨方向。中长期来看，小金属的战略地位或将持续提升，包括稀土、钴等在内的小金属中期景气度或持续向上。
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