进入8月，稀土产业链进入传统消费旺季，下游需求回升带动采购增加，稀土、钨、钴等小金属价格持续上涨。此外，近期“反内卷”政策引导行业有序竞争，也对能源金属价格形成一定支撑。

我们认为，考虑到中美关税谈判仍具有一定不确定性，下游出口订单仍相对较好，8月稀土价格有望继续上涨至60万元/吨。当前稀土等小金属战略价值及经济价值共振，小金属景气度提升也有望继续兑现到公司业绩中。

镓、锗、锑、钨、稀土等小金属，在国家工业、科技、国防等领域发挥着不可替代的关键作用。2023年起，我国逐步加速对占供给优势的小金属进行战略重估，将部分用途广泛、国内资源逐步减少的小金属列为战略管控品种，限制原材料及初级加工产品出口。尽管海外也正加速稀土等产业链构建，但在高昂的资本开支、成本控制压力和环保合规问题下，我国长期积累的冶炼分离领先优势明显，国外短时间或难以脱离对中国设备、技术的依赖，这成为此轮小金属价格持续上涨的起点。

过去两年，大部分出口受限的小金属国内价格表现较弱，而海外价格可能涨至国内的2-3倍，随着价差不断拉大，国内冶炼厂难以进口海外高价原材料从而带来供给缺口，促使国内外价差收窄。

从投资角度来看，我们认为，今年5月以来我国开展打击战略矿产走私出口专项行动，进一步提升了战略金属海外供给偏紧预期，同时小金属在新能源车、空调、机器人等多个领域的需求稳步增长，中长期小金属的战略地位或将持续提升，包括稀土、钴等在内的小金属中期景气度或持续向上。

$工银中证稀有金属主题ETF发起式联接A(OTCFUND|019087)$

$工银中证稀有金属主题ETF发起式联接C(OTCFUND|019088)$