#天天基金调研团#9月12日盘后，我跟随天天基金调研团，参与了一场特别的调研会。有幸聆听了兴业基金两位优秀基金经理袁作栋、乔华国分享见解，他们对市场的剖析，让我对投资有了新的认知。
印象最深刻的莫过于兴业基金权益投资部总经理袁作栋亲自操盘的兴银智选消费混合基金。作为兴银基金重点打造的消费主题产品，在消费细分领域中筛选高性价比资产，兼顾成长与稳健。截至 2025年9月16日，$兴银智选消费混合C(OTCFUND|018991)$最新净值为1.3146，近一年收益达60.69%，在同类基金中表现出色。
从投资策略来看，兴银智选消费混合基金采用自上而下和自下而上相结合的方法。在大类资产配置上，基于宏观经济分析，结合政策面、市场资金面，对股票、债券和现金等大类资产投资比例进行战略配置和调整。在股票投资方面，主要投资于消费主题相关行业的上市公司，涵盖主要消费和可选消费行业。通过 “自下而上” 的策略，深入分析企业基本面和发展前景，结合定性与定量分析，综合判断公司投资价值，构建投资组合。
在业绩表现上，兴银智选消费混合不仅收益亮眼，回撤控制能力也十分突出。近一年回撤控制能力超越88%的同类基金，在均衡风险收益的基础上实现了不错的超额收益。这得益于基金经理袁作栋出色的投资管理能力以及合理的资产配置策略。
基金经理袁作栋：均衡投资的践行者
袁作栋是兴银基金权益投资部总经理，拥有13年证券基金从业经验，历经多轮市场牛熊考验。他的投资风格以“均衡” 为核心，行业分散、勤翻石头、稳中求进、扎实研究。
袁作栋强调基于《周期》思想建立投资框架。他通过宏观趋势判断周期阶段，秉持 “在价值线下方买入、上方卖出” 的原则，在控制回撤的同时谋求弹性。在行业选择上，遵循 “水往低处流” 原则，优先关注估值低、基本面向上的领域。当前，他重点聚焦于 “传统消费中的强品牌龙头 + 新消费中的高成长方向”。
在其投资生涯中，袁作栋不断进化自己的投资理念。早期，他的核心逻辑是通过行业轮动捕捉性价比机会，聚焦消费、科技等成长赛道，同时通过可转债策略增厚收益。随着市场的发展，他开始强调宏观周期对行业的影响，投资范围从单一行业扩展至产业链上下游。近期，他将金融行业纳入核心观察维度，风险控制框架也进一步强化。
以他管理的不同产品为例，在固收 + 产品中，如兴银收益增强债券基金，股票仓位长期维持在15%-20%区间，重点配置低估值蓝筹股，可转债坚持 “低价策略”。在碳中和主题基金中，采用 “产业趋势 + 估值分位数” 双维度筛选，根据产业周期动态调整持仓。而在兴银智选消费混合基金中，则展现了对消费行业的深度认知，提出“赛道平替”与“高性价比消费” 等投资主线。
消费市场的现状与前景
当前中国经济处于“探底修复” 阶段，政策密集出台以刺激消费。2025年3月，中办、国务院印发《提振消费专项行动方案》，旨在大力提振消费，全方位扩大国内需求，通过增收减负提升消费能力，以高质量供给创造有效需求，以优化消费环境增强消费意愿，针对性解决制约消费的突出矛盾问题。
消费是实现国内大循环的核心力量。数据显示，国内最终消费支出占GDP比重虽低于欧美成熟市场，但呈结构性上升趋势，居民消费能力提升已成为政策核心导向。当前消费板块所处的阶段，具备 “估值 + 基本面” 共振修复的特征。一方面，消费板块经过前期调整，估值处于相对合理区间；另一方面，随着经济的逐步修复，消费基本面也在持续改善。
同时，消费市场的结构也在发生变化。Z世代已成为消费主力，“悦己型” 消费快速崛起。新消费方向呈现高成长趋势，包括美容护理、宠物消费、潮玩、盲盒、黄金珠宝、游戏、品牌消费电子等。这些新消费领域不仅代表着消费升级的方向，也为投资者带来了新的机遇。
兴银智选消费混合基金的投资布局
基于对消费市场的深入理解，兴银智选消费混合基金在投资布局上兼顾传统消费与新消费。在传统消费领域，重点关注强品牌龙头企业。这些企业具有强大的品牌壁垒、稳定的现金流和成熟的销售渠道，在市场竞争中占据优势地位。尽管传统消费行业整体成长性相对较弱，但在当前供给改善、政策补贴、产品升级的背景下，存在业绩兑现前的股价修复机会。
在新消费领域，聚焦高成长方向。袁作栋认为，新消费成长确定性强，但增速差异大，部分领域可能出现爆款超预期增长，而部分领域投入产出比低。因此，在投资新消费领域时，需严格锚定估值，精选具有核心竞争力和高成长潜力的企业。例如，在其重仓股中，吉比特作为游戏行业的优质企业，受益于Z世代对游戏的高需求，具有较强的成长潜力；安琪酵母作为传统消费中的细分龙头，在食品原料领域占据重要地位，品牌优势明显。
此外，基金在投资过程中注重风险控制。通过分散投资，避免过度集中于某一行业或个股，降低单一因素对基金净值的影响。同时，根据市场变化及时调整投资组合，灵活应对市场波动。
总结与展望
通过此次调研，我们深入了解了兴银智选消费混合基金及基金经理袁作栋的投资理念与策略。在消费复苏与升级的大背景下，该基金凭借精准的赛道布局、出色的业绩表现以及优秀的回撤控制能力，成为投资者布局消费板块的优质选择。
基金经理袁作栋的均衡投资策略，使其能够在复杂多变的市场环境中，持续挖掘高性价比资产，实现基金资产的稳健增值。对于投资者而言，兴银智选消费混合基金不仅提供了参与消费市场增长的机会，也通过合理的风险控制，保障了投资体验。
展望未来，随着中国经济的持续修复以及消费市场的不断发展，消费板块有望继续展现出良好的投资价值
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