#下半年行情主线是哪个？# 我看好军工，军工高景气周期下的精准猎手——$长城景气成长混合C$ 的战略价值解析。

一、军工行业的结构性机遇：政策、订单与技术的共振

2025年的军工行业正站在战略转型与景气爆发的双重拐点。从政策端看，国防预算连续四年保持7%以上增速，2025年达1.81万亿元，装备支出占比提升至40%以上，重点投向航空装备（占比28%）、航天信息化（+42%）等领域。"十四五"收官之年的订单加速释放叠加"十五五"规划编制启动，行业进入需求集中兑现期，上游电子元器件企业如振华科技、智明达等已率先出现订单回暖迹象，振华科技高新电子领域新增订单同比保持增长，智明达在手订单达7.5亿元，同比增长174%。

国际局势的复杂性进一步强化军工板块的战略价值。印巴冲突中，中国体系装备的实战表现直接催化军贸预期，2025年我国军贸出口额预计突破450亿美元，同比激增30%，超越俄罗斯跃居全球第三。翼龙系列无人机在中东订单激增，彩虹-7隐身无人机成功出口，霹雳-15E远程空空导弹实战验证后订单大涨，红旗-9B防空系统更成为中东市场"爆款"。这种实战验证+高性价比的双重优势，正重塑全球军贸市场格局。

技术迭代则为行业注入新动能。AI军事化、无人集群作战等新形态推动军工电子向智能化、模块化升级，2025年智能弹药电子系统市场规模或突破800亿元。高超声速武器、量子雷达等前沿技术的突破，不仅提升装备性能，更打开长期成长空间。

二、$长城景气成长混合C$ 的投资逻辑：产业阿尔法与军贸弹性的精准捕捉

基金经理尤国梁构建的政策分析+产业比较+细分轮动投资框架，在军工板块展现出强大生命力。二季报显示，基金股票仓位提升至71.25%，持仓集中度达69.56%，前十大重仓股清一色为军工龙头，且军贸方向占比显著提升。这种配置策略精准契合当前军工行情的两大核心驱动力：

1. 主战装备的业绩确定性：中航沈飞作为歼-35隐身舰载机唯一制造商，深度受益于海军装备升级，二季度交付量同比增长40%，订单排期已至2026年。航发动力作为航空发动机整机龙头，合同负债同比攀升18%至287.6亿元，新型号发动机研制进展直接拉动业绩增长。

2. 军贸业务的高弹性：中无人机作为翼龙系列总装单位，预计2025年向关联方出售商品和提供劳务额达14亿元，同比增长140%。航天彩虹全球察打一体无人机市占率超20%，中东订单增长40%，军贸收入占比55%。这种军贸收入占比提升→利润率改善→估值重构的逻辑，在基金持仓中得到充分体现。

基金的动态调仓能力进一步强化收益弹性。二季度在印巴冲突催化下，基金加仓中航沈飞、中无人机等军贸核心标的，同时通过调换港股标的（如加仓石药集团）捕捉细分领域机会。这种70%核心持仓+30%弹性配置的策略，既确保业绩基本盘，又能快速响应市场变化。

三、下半年投资策略与风险控制

1. 聚焦高景气细分赛道：

航空装备：歼-35量产、运-20交付加速，中航沈飞、中航西飞等主机厂业绩确定性强；

军贸出口：重点关注无人机（航天彩虹）、防空系统（北方导航）等高弹性领域；

新型作战力量：无人智能（中无人机）、高超声速武器（理工导航）、水下作战（中国船舶）等技术突破方向。

2. 把握事件催化节点：

阅兵行情：9月3日抗战胜利80周年阅兵将首次展示无人智能、高超声速等新型装备，相关标的如航天彩虹、理工导航或迎估值提升；

中报业绩披露：上游电子元器件企业的订单兑现情况将成为重要观测指标。

四、结论：高景气周期下的优质配置工具

在军工行业从"仿制主导"向"创新驱动"转型的历史进程中，$长城景气成长混合C$ 凭借产业阿尔法策略的精准性、军贸方向的高弹性、持仓结构的高景气度，成为投资者捕捉军工行情的优质工具。其在下半年的表现值得持续关注，尤其是在阅兵事件催化、军贸订单落地、业绩集中兑现等关键节点。投资者可采取定投+逢低加仓策略，同时通过分散配置（如搭配军工ETF）降低单一赛道波动风险，在行业变革中把握历史性机遇。@长城基金