1 李政君主持宏观经济与消费趋势分析。

主持人李政君邀请熊媛博士等嘉宾探讨下半年经济形势熊媛认为中美关税博弈暂缓，中国获得与其他国家相同的10%基础关税待遇，剩余24%暂缓90天他分析当前谈判释放积极信号，未来关税大幅升级概率低，同时中国明确反制二级关税立场。

2 中美关税影响全球经济下行。

李政君分析了中美关税交锋的现状和影响，指出特朗普2.0关税不仅影响中国，还将冲击全球需求他预计未来1-2年全球经济面临下行压力，各国可能采取宽松政策应对美国经济短期滞胀、中期衰退，美联储或于9月降息中国方面，现有加征关税将使实际有效税率达34%以上，对中国经济影响约0.5-0.7个百分点需关注7-8月关税窗口期前的抢出口现象。

3 韩国出口数据反映全球需求变化。

李政君分析了韩国4月出口增长3.7%的原因，指出芯片出口超预期可能是抢出口现象5月韩国出口转负，显示全球需求可能恶化他认为中美贸易摩擦扰乱了经济节奏，但未改变下行趋势中国政策保留充足空间应对下半年潜在压力，未来可能加大开放力度，深化与周边国家合作。

4 未来政策将聚焦加杠杆和资金流向。

李政君分析了当前经济形势下中央加杠杆的必要性，指出主要通过股市支持、货币政策和财政措施三方面实施他预计下半年货币政策将进一步宽松，包括降准降息，并强调政策对经济数据的反应滞后性财政方面，他讨论了赤字增加的可能性及对GDP增速的影响。

5 下半年财政加码概率较大。

李政君分析了当前经济形势，认为地方政府面临较大财政压力，包括化债、保就业等需求他预计下半年财政扩张规模可能接近万亿级别，资金可能通过政策性金融工具等方式实现财政资金可能重点投向就业和消费领域，包括保外贸企业就业和刺激消费刺激消费可能围绕让老百姓有钱消费、提供好产品和消除后顾之忧三个方面展开。

6 以旧换新政策效果有限。

李政君分析了以旧换新政策对消费的刺激作用，指出其本质是商场满减逻辑，但效果不明显他提到消费数据增长但体感差，因节假日消费仍低于疫情前水平，人均支出仅为2019年同期的90%，且未考虑物价上涨核心问题在于收入预期差，房地产下行是主因房地产销售面积三年腰斩，政策虽稳住了部分一二线城市二手房量价，但新开工、竣工等指标持续恶化北上广深消费低于全国，房价跌幅更大，显示经济仍依赖房地产。

7 中国经济周期与房地产关系密切。

李政君分析了当前房地产库存主要集中在三四线城市，短期难以消化，人口下行周期加剧了房地产压力他认为现有政策难以扭转房地产下行趋势，但可能减缓下跌幅度基建投资方向明确，但体感不明显建议关注价格指标以判断经济真实状况。

8 CPI和PPI持续低迷。

李政君分析了当前经济形势，指出CPI可能在年底小幅回升但仍低于1%，PPI全年为负，工业品价格低迷已持续多个季度他认为经济压力主要来自需求不足，未来1-2年仍面临挑战对于A股，他持中长期乐观态度，认为政策支持和产业竞争力提升是主要支撑债券方面，预计下半年收益率可能创新低汇率方面，人民币贬值空间有限，更可能随行就市。

9 美元走弱人民币或升值。

李政君分析下半年美国经济可能走弱，特朗普政策影响美元信用，预计美元将走弱，人民币可能升值但幅度有限黄金被战略性看多，因全球格局动荡和美元信用偏弱中国经济核心矛盾是内需不足、信心和预期偏弱，政策将偏宽松，包括扩大开放、中央加杠杆和结构性货币宽松A股、利率债、人民币汇率和黄金可能震荡为主，调整即机会。

10 中国经济结构转型带来新机遇。

李政君指出中国经济正从地产基建转向新消费、新基建和科技产业，建议投资者关注结构性变化他特别看好黄金类资产的避险属性，认为全球变局下这类资产值得关注随后讨论转向新消费，戴凯燕定义新消费为供需两端出现边际变化的领域，耿荣成补充新消费关注细分领域缺口，王亚轩强调Z世代驱动的精神需求消费。

11 1.新消费趋势与人群变化。

李政君分析了新消费人群更注重情绪价值和新事物尝试的特点，指出年轻化趋势和供需场景变化他对比了老消费与新消费的差异，强调情绪价值在新消费中的体现
2.宏观经济与消费结构转型李政君指出当前经济处于转型期，消费者支出意愿疲软，但新消费领域如潮玩、美妆等增速迅猛他分析了人口结构变化导致消费从增量转向存量的背景
3.新消费崛起的三重原因李政君总结新消费火热的原因：人口结构年轻化、细分品类分化、媒体从垄断走向碎片化他详细阐述了供给端和需求端的变化，以及传播媒介变革带来的影响
4.美妆与潮玩的细分机会李政君以美妆和潮玩为例，说明新消费领域的结构性机会，包括功效护肤、IP联名等细分方向他分析了这些领域的增长潜力和发展阶段，指出0到1阶段的爆发性增长特点。

12 消费者需求升级推动新消费发展。

李政君分析了新消费的定义和持续性，认为新消费是长期趋势，标的会随时代变化他提到新需求如银发经济和宠物行业，以及新供给如IP潮玩和医美胶原蛋白即便行业增长放缓，企业通过产品、包装、营销等创新仍能焕发活力特别看好黄金珠宝行业，因金价上涨、设计工艺突破及消费逻辑转变。

13 黄金珠宝行业面临结构性变革。

李政君分析了黄金珠宝行业的变革趋势，指出高溢价产品因设计、品牌和工艺优势受到青睐，传统经销模式面临挑战高端化趋势显现，部分品牌已开始布局新消费需求与供给相互促进，传统行业通过革新也能成为新消费标的中国内需市场广阔，医美、潮玩等领域创新不断，健康管理赛道潜力大。

14 新消费赛道细分潜力大。

李政君分析了新消费领域的细分趋势，如健康食品和个性化补剂，认为这些领域增长潜力大他提到国家刺激消费政策对家电、汽车等实物消费的推动作用，但指出实物消费存在需求透支问题，预期未来政策可能更多向服务性消费倾斜，如文旅、出行和健康医疗此外，生育补贴和文体消费也被视为潜在政策方向，有望带动经济和消费信心。

15 看好内需与新消费方向。

李政君认为内需可控性更高，必选消费稳健，可选消费有超预期潜力，看好个户和美护领域他提到新消费可诞生于传统行业，如白酒、酒店等其他嘉宾补充了医美、潮玩和AI技术驱动的消费增长，如儿童陪伴机器人和扫地机器人等创新产品轻医美因传播途径扩展，消费群体扩大，也被视为重要投资方向。