昨天下午3点A股收盘，6月社融数据也发布了，股债两市都说是大利好！
市场上各种解读都有，到底该信谁的？
我倾向于认为：社融数据无论是同比还是环比来看，都有很多亮点，但更重要的是，前一周股债两市已经提前计价社融预期，沪指已经突破3500点，而债市连跌1周。如今社融数据落地，可以缓解此前债市悲观的预期。
简单来说，社融向好对债市是利空，但影响没有之前预期的那么大，跌多了会反弹下。
昨天债市低开低走，原本是碎大蛋的节奏，但是社融数据披露之后，尾盘两次拉升。尤其是第一次拉升的时间，正是社融数据披露的3点。
图：10年期国债收益率昨日走势（下行代表债券价格上涨）
除了拿结果说话，我们再来分析下过程，看看重要的几个数据。
首先是6月社融存量增速8.9%（前值8.7%），新增社融4.2万亿，同比多增9008亿元。
这个数据，股民一看，大喜！很亮眼。
确实总体数据很亮眼，但我们也要看结构。增了这么多社融，尤其同比多增了9008亿，其中政府债同比多增了5072亿元。也就是说，多增的社融，大头还是政府在逆周期调节，企业和居民部门是有改善，但远没到完全乐观的程度。
其次是看地产数据，居民贷款增长平稳，但商品房成交面积同比-8.4%（前值-3.2%），挂牌价降幅还比较大。
房子买卖降了这么多，居民贷款怎么会增长平稳呢？难道是以前贷款少，现在加更多杠杆买房？显然不是这个逻辑。
推测是居民提前还贷的高峰期已过，提前还贷比例的降低对冲了房子成交的下滑，因此贷款增长平稳。也就是说，并不是买房的人多了。
最后是M1增速从前值的2.3%，翻倍增加到4.6%，看上去大家的活钱充裕了。
但也要看到，去年同期正是存款搬家的高峰期，本身基数比较低。倒是企业存款占比提升了，这得益于化债政策的逐步见成效，以及汇率升值预期之下结汇的增加。企业流动性是得到改善了，但也不能盲目乐观。
总结来说，社融没有那么乐观、房地产仍有压力、流动性改善幅度有限，连跌一周的债市，还是可以期待触底反弹的。
最后同步下今天的操作。
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