#汇财友道# $汇添富稳乐回报债券发起式A$ 债基投资偏好与债市展望：以汇添富稳乐回报债券发起式A为例

在投资的世界里，债券基金凭借其相对稳健的收益特征，成为众多投资者资产配置中的重要一环。就我个人而言，比较偏好二级债基这类进可攻、退可守的品种。二级债基不仅主要投资债券，获取相对稳定的固定收益，还能参与一级市场新股申购以及二级市场股票投资，股票仓位一般不高于20% 。这种股债结合的配置方式，使其在债券市场平稳时，能通过债券投资获取稳健收益；在股票市场行情较好时，又可以借助股票投资分享市场上涨的红利，有效提升整体收益。

当前的债市正处于一个较为特殊的阶段。从利率走势来看，自2025年上半年起，“AAA”级城投债收益率降至“1时代”已成常态，10年期中国国债收益率在7月10日为1.6570%，30年国债收益率也在2%之下 。债市收益率下行的核心驱动，来自货币政策转向与经济基本面承压。央行在5月7日同步实施降准0.5个百分点和逆回购降息10BP，推动国有大行下调存款利率，债券定价“锚”有所下行。

在这样的市场环境下，债券投资面临着新的挑战与机遇。一方面，资产端收益率过低，配置难度加大。以银行等金融机构为例，信贷投放受阻使得大量资金涌入债市，而债市供给相对紧张，进一步压低了收益率。像大型银行的债券交易员，为了获取更多收益，不得不更加频繁地进行波段交易，捕捉每一个细微的息差机会。另一方面，信用利差全面走向低位，城投债信用利差处于历史极低水平，其相对于利率债、产业债和红利类权益指数的性价比下降。

再看汇添富稳乐回报债券发起式A这只基金，它有着独特的投资策略。从资产配置角度，它靠债基打底，搭配A股红利资产、港股成长资产来增厚收益 。在当前震荡的市场行情下，这种配置的优势得以凸显。债基部分能提供稳定的收益基础，降低组合的整体波动；而A股红利资产具有业绩稳定、分红较高的特点，在市场波动时能起到一定的防御作用；港股成长资产则具备较高的成长潜力，有望在港股市场向好时为基金带来超额收益。从业绩表现来看，有投资者反馈其持有收益率表现不错，各阶段都大幅跑赢同类平均水平与纯债。而且该基金是发起式，汇添富自掏100万锁3年，基金经理也自购50万，和投资者利益深度绑定，在一定程度上增强了投资者的信心。其规模相对较小，这使得调仓更为灵活，基金经理能够更及时地根据市场变化调整投资组合。

展望未来债市，虽然短期内债市可能仍缺乏突破震荡的主观催化剂，但中期来看，实体经济有效需求不足，下半年货币政策仍有潜在的宽松空间，债市投资环境仍相对合意 。对于投资者而言，在配置债基时，可以像汇添富稳乐回报债券发起式A这样，在追求稳健收益的同时，通过合理搭配其他资产，增强组合的收益弹性，以更好地应对复杂多变的市场环境。