2025年4月3日，债市收益率受到美国关税冲击大幅回落。国债期货集体收涨，10年期国债收益率单日大幅下行超7BP。 

上周四债市大涨的主要原因有三点：第一，美国“对等关税”政策落地远超市场预期。美东时间4月2日，美方发布行政令，自4月5日起将对所有贸易伙伴加征10%“最低基准关税”，自4月9日起，对美国贸易逆差较大的国家将征收更高关税。其中，中国此次被加征34%“对等关税”，加上此前已有的20%关税，今年以来美国对华加征关税高达54%。美国关税对华严苛程度超出市场预期，出口大概率承压，风险偏好整体回落，利好避险资产，因此债券市场也超预期走强。

第二，跨季后资金面转松。央行对资金面较为呵护，在跨季后仍净投放49亿流动性，DR007等资金价格回落。

第三，美国衰退概率上升，联储降息预期不断升温。之前央行表示将”择机降准降息”，市场可能预计国内会出台政策对冲风险，降息降准的预期进一步增强。

展望未来，债市对二季度基本面转弱的交易已经较为充分。债券收益率进一步下行仍需要等待货币政策宽松的信号出现。接下来建议关注非美国家的反制措施以及降准降息政策的落地执行。

#特朗普“对等关税”细节出炉#

$鑫元浩鑫增强债券C(OTCFUND|018683)$

$鑫元鸿利A(OTCFUND|000694)$

$鑫元悦享60天滚动持有中短债C(OTCFUND|014883)$

免责声明

本报告中的信息均来源于已公开的资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。

在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成证券买卖的出价或询价。在任何情况下，我公司不就报告中的任何投资做出任何形式的担保。本报告内容和意见不构成投资建议，仅供参考，使用前务请核实，风险自负。

本报告版权归鑫元基金管理有限公司所有，未获得鑫元基金管理有限公司事先书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。