#7月A股行情如何走？#在当前低利率环境下，红利资产正成为市场关注的焦点。当下对于更注重投资胜率和追求绝对收益的朋友来说，红利资产或更值得关注！

红利板块作为具有预期收益相对稳定的特点的资产，在市场强预期的阶段或许难以形成单日大级别反弹，但拉长时间看，在市场风偏较弱或盘整阶段，红利往往具备更强的抗跌属性，甚至是修复弹性，适合注重胜率、追求绝对收益的朋友关注！

回顾历史，红利资产在牛市中并不像许多人想象的那样弱势，尤其在市场分化收敛后往往能获得相对良好的市场表现。同时，当前全球经济不确定性有增加趋势，优质的红利资产依然具备较好的配置价值。

红利资产在牛市中并不弱势

因为防御属性较为突出，红利资产的进攻性往往被大家忽略。很多人直觉地认为红利策略只适合于熊市或震荡市，在牛市中红利策略配置的性价比并不高，这种观点实际上存在一定的误解。

沪深港红利50指数与沪深300等指数年度收益对比

2015年至今，十年期间九年为正收益，且七年取得两位数以上的正收益。对比全球各类风险资产，沪深港红利50指数的年度胜率为 90%，位列第一。

在2019-2020年的“核心资产”牛市中，红利策略确实明显落后于市场。但在这轮牛市上涨原因相对特殊，很多个股的上涨原因并不是业绩驱动，而是依靠估值推动，其中机构资金扎堆则是其“拔估值”的主因。在这轮牛市中，部分股票曾进入越涨越买的简单粗暴循环。

与之形成鲜明对照的，是2021-2024年红利资产的良好表现，很大程度上也得益于2019-2020年牛市期间红利较少“拔估值”。从2019年至今这一轮比较大的牛熊下来，红利策略整体上走势稳健，兼具良好的相对收益和绝对收益。

图：2014年至今沪深港红利50指数与华证沪深港红利500指数表现

在牛市阶段，红利策略同样有可能跑赢市场。例如在2015年的大牛市中，沪深港红利50指数也大幅跑赢沪深300，在牛市中也具备一定的进攻性。

总体上看，红利资产在市场行情低迷之际，凭借其相对稳健的股息收益，可以成为较为理想的“避风港”。而在牛市行情中，红利资产同样具备一定的爆发潜力，有望为投资者带来可观的收益。截至目前，红利风格相较于市场整体的占优大约持续了三四年。

所以，近年来市场下行期间红利的良好表现，一定程度上是向其长期表现回归，并不单纯是短期资金淤积或者避险情绪发酵的结果。

从估值来看，截至2025年7月31日，沪深港红利50指数PE为7.9倍，仍处于该指数历史的相对低位；而PB约为0.84倍，绝对数字较低，样本股中存在大量破净和被低估的股票。

在经过四年较为强势的表现后，沪深港红利50指数的估值不升反降。原因在于，指数编制上设定3个月调整一次，如果原样本因为出现价格上涨过快或者分红表现疲软，则其预期股息率会随之下降，使得其在指数中权重下降，甚至直接被更优的公司所替换。

几年的定期调样下来，指数还是盯住红利风格，但是其内部结构已经有了很大的变化。也正因为如此，估值可以随着指数上涨而下降。

未来，红利资产内部很可能出现结构性分化，但是优质的红利公司依然有较好的投资价值，在不同趋势性行情对红利资产的表现也不能一概而论。

优秀的红利资产可以穿越牛熊

分红是上市公司用真金白银回馈投资者，是公司管理层向市场传递经营状况的一个有效的信号。这种信号需要付出一定的成本，并且好公司发出分红信号的难度相对低，而绩差公司要通过分红证明自己则需要付出更多的成本。

因此，对于红利投资而言，通过分红赚钱只是表象，本质上是通过分红信号找到了一批善待股东的好公司，最终因为投资了好公司而赚钱。能保持长期、稳定、较高水平的股息率，意味着相关公司兼具较好的盈利能力、较低的估值水平和较强的分红意愿。

在复杂多变的市场环境中，优秀的红利资产往往具备穿越牛熊的能力。

从长期来看，经济高质量发展下越来越多的公司注重分红和股东回报，广义无风险利率中枢很可能保持低位甚至逐步下行，叠加人口老龄化带来的影响加深，优质的红利资产有望受到各类投资者的持续关注，其长期投资逻辑并未扭转。

险资的投资风格相对稳健，具有明显的绝对收益导向，即便是配置权益资产，也更倾向于低估值、低波动等特征的标的。红利资产因其高股息率、低波动的特性，或是险资的重要配置方向。

在居民财富向权益市场迁徙的时代浪潮中，以红利资产为支点撬动配置结构调整，或许是牛熊转换阶段的更优选择。

鑫元华证沪深港红利50指数C：跨越市场的红利精选

在众多红利投资产品中，市场首只跟踪华证沪深港红利50指数的Smart Beta基金——鑫元华证沪深港红利50指数C凭借其独特优势脱颖而出。产品主要采取完全复制法，即完全按照标的指数的成份股组成及其权重构建基金股票投资组合，并根据标的指数成份股及其权重的变动进行相应调整。该指数精选了沪深港三地市场中分红稳定、盈利能力强的50只股票，实现了跨市场、跨行业的多元化配置，有效分散了单一市场或行业的风险。其市场定位清晰，旨在满足投资者对跨境资产配置和红利投资策略的需求。

1、红利投资策略：红利投资是一种基于公司基本面和现金流的投资方式，其核心在于选择那些具有稳定分红记录和良好盈利能力的公司。鑫元华证沪深港红利50指数C基金通过跟踪红利成长指数，精选三地市场中的红利股，有效捕捉了市场中的价值洼地。

2、跨境资产配置：沪深港三地市场各具特色，相互补充。该基金通过跨境投资，实现了资产的多元化配置，有效分散了单一市场风险。同时，三地市场的互联互通也为基金提供了更广阔的投资空间和更多的投资机会。

3、指数化投资：指数化投资以其低成本、高效率、跟踪误差小等优势，成为越来越多投资者的选择。鑫元华证沪深港红利50指数C基金采用被动式管理策略，紧密跟踪目标指数，力求实现与指数同步的业绩表现。

华证沪深港红利50指数旨在反映内地和香港市场中具有高股息率特征的50家公司的整体表现。作为“A+H”跨市场的红利指数，华证沪深港红利50指数具有高股息、高超额、高胜率的三大特点，为投资者提供了更为广泛的投资视野。该指数股息率高达7.40%，超过中证红利的6.4%。分年度来看，其大部分年份的股息率都超过中证红利。

沪深港三地作为中国经济最为活跃的地区，汇聚了大量优质上市公司。该指数通过跨区域布局，捕捉不同市场和行业周期中的增长机遇。指数基于分红历史、盈利能力、财务状况等多维度考量，确保入选股票均为行业内的佼佼者，具有较高的投资价值和成长潜力。

目前基金提供A/C两类份额，满足不同投资者的风险偏好和流动性需求，无论是长期持有还是阶段性操作，都能找到适合自己的投资方式。

从历史业绩来看，鑫元华证沪深港红利50指数C基金在同类产品中表现稳健。其长期业绩表现优于市场平均水平，尤其是在市场波动较大的时期，该基金的抗风险能力得到了充分展现。然而，作为一只指数基金，其业绩表现仍受到市场走势和目标指数表现的影响。投资者在投资前应充分了解基金的风险收益特征，并根据自身的风险承受能力做出合理的投资决策。

展望未来，随着沪深港三地市场的不断发展和互联互通机制的持续深化，鑫元华证沪深港红利50指数C基金的投资前景将更加广阔。然而，市场环境的变化和投资者需求的变化也对基金的管理提出了更高的要求。因此，基金管理人需要密切关注市场动态和投资者需求的变化，及时调整投资策略和资产配置方案，以应对市场的不确定性和风险。

关注鑫元华证沪深港红利50指数理由：顺应时代潮流，共享发展红利

当前，中国经济正处于转型升级的关键时期，新经济、新业态不断涌现，为市场带来了丰富的投资机会。鑫元华证沪深港红利50指数C紧跟时代步伐，不仅涵盖了传统行业的龙头，也纳入了新兴产业的佼佼者，如科技创新、大消费等领域的高分红企业，使我们投资者能够共享中国经济发展的红利。

对于寻求长期稳健增值的投资者而言，鑫元华证沪深港红利50指数C基金无疑是一个值得考虑的投资选项。在资产配置上，建议投资者根据自身的风险偏好和投资目标，合理配置该基金在投资组合中的比重。对于风险偏好较低的投资者，可以适当增加该基金的持仓比例，以分散风险并获取稳定的分红收益；对于风险偏好较高的投资者，则可以将该基金作为资产配置的一部分，以实现资产的多元化和平衡。

如果说将红利作为哑铃策略的底仓，那么进攻端我将会关注小盘股。以国证2000指数为例，作为纯正的小盘宽基指数，国证2000是指按照市值和成交金额在市场中所占比例的综合排名，扣除国证1000指数样本股后，选取的排名靠前的2000只股票。

也就是说，国证2000指数是综合排名1001-3000名的公司组成的，由于成分股数量大，平均市值小，可以说在一定程度上更能反映A股市场小盘股票的价格变动趋势。

小盘风格显著占优，国证2000配置正当时！

就国证2000指数的个股层面还可以讲的一个点是，国证2000的成分股极为分散，且流动性较好。

国证2000指数的成分股数量多达2000只，个股权重极为分散，也正是因为指数的成分股股极为分散，指数的流动性相对就较为充裕。

从指数近一年日均成交额来看，国证2000指数在一众主流宽基指数居于首位，指数受资金关注度较高、成交活跃。

国证2000指数是目前A股宽基指数中成分股数量最多、平均市值最小、最能代表小盘股风格的指数。国证2000指数行业分布均衡，覆盖31个申万一级行业，前五大行业分别为基础化工、医药生物、机械设备、电力设备、电子等新兴成长行业，专精特新特征突出！

从历史收益来看，国证2000指数的收益率明显高于其他主要宽基指数：国证2000指数近十年累计收益达95.46%，为同期沪深300的2.00倍、中证500的2.32倍，中证1000的3.22倍。

从政策面的角度来看，支持中小企业的利好政策不断，小盘股有望成为未来结构性行情下超额收益的重要来源之一。

众所周知中小企业在国民经济中占据着非常重要的地位，是国民经济和社会发展的主力军，也因此近年来，国家对中小企业的发展高度重视，促进中小企业创新发展，政策面对中小企业的支持力度越来越大。

在当前经济结构面临转型升级的背景下，政策支持下的新兴产业及转型升级极有可能成为未来相当长一段时间内中国经济发展的主要方向，而专精特新“小巨人”作为优质中小企业的核心力量也将不断得到市场和投资者的重视和关注，有望成为未来结构性行情下超额收益的重要来源之一。

而作为小盘宽基指数代表的国证2000正是一个“专精特新”含量较高的指数。

一方面，在宽基指数中，国证2000包含的“专精特新”企业数量较多，在宽基指数中“专精特新”含量最高。

从基本面的角度来看，国证2000指数盈利增速高、估值具备性价比。

从盈利能力上来看，国证2000指数具有更好的盈利增速弹性，且未来的一致预期盈利增速更高。

当前A股仍处复苏通道中，而在市场盈利增速上行或维持较高水平的阶段，小盘股因为弹性较大往往具备增速优势。

比如根据Wind一致预期数据，国证2000指数的一致预期净利润增速就要高于沪深300、中证500和中证1000指数，具有较高的成长性。

从经济基本面来看，现在处于经济的弱复苏阶段。而在经济复苏周期的初期，小盘股对政策扶持和流动性更加敏感，受益于低基数效应，反弹力度更大。从情绪上看，当悲观预期得以修复，小盘股在情绪上的弹性也是更大的。比如18年贸易战后19年初、20年经历第一波疫情冲击后，都表现出小盘股阶段性占优的局面。由此可见，在“高质量发展”的大背景下，产业政策的发力更可能落在国证2000指数的成份股中，而且弹性也更大。

从政策面来看，国家对新兴行业、科技创新企业扶持力度大。“2035远景”纲要将科技创新放在首要位置，奠定未来五年乃至更长时间科技创新的重要地位。

在宏观大级别向好的背景下，市场越调整越背驰，反而给投资者带来更多的市场机遇，作为小盘股代表的国证2000指数， 目前正是配置的好时机！

而从估值的角度来看，国证2000指数估值水平目前已经回落至2014年3月28日发布以来的较低水平。

国证2000现阶段估值分位数处于3%分位数附近，处于历史较低估值水平，配置正当时。

指数大格局模型之外，选股模型、组合优化模型、归因模型、交易模型都是鑫元基金量化团队投资组合策略的一部分，这些模型可以高效筛选市场海量一手信息，全局把握产业链数据、行情走势、政策事件等信息，从细节处以一定的数学规则约束股票风险敞口，助力基金行稳致远。

该策略的研发是整个量化团队集体智慧的结晶，以鑫元国证2000指数增强型基金的管理为例，该产品将由团队成员各司其职，分别负责具体策略。量化团队负责人余力根据春夏秋冬大格局模型，指导基金仓位管理；基金经理助理陈宇翔侧重于管理多因子选股模型，追求投资盈利的可持续性；经理刘宇涛侧重选股“打猎”模型，从宏观——中观——微观，独创具有A股特色的量化选股，用量化的方式践行价值投资，多角度寻找优质个股。

量化团队的通力合作下，过往超额优异业绩看得见！截至7月31日，刘宇涛在管的指数增强基金——鑫元国证2000指增C自2022年12月5日以来累计收益率为20.39%，同期国证2000指数涨跌幅为10.37%，期间较国证2000指数的超额收益率为10.02%；近一年收益率达51.02%，同期业绩比较基准为41.57%，超出业绩比较基准9.47%，整体表现还是非常优秀的，深受投资者喜爱。

同时，作为跟踪国证2000指数的增强基金，鑫元国证2000指增C跟踪误差仅为4.28%，近1年跟踪误差小于同类平均水平，风险更低，展示了优秀的风险控制能力。

#晒收益#

从大小盘相对强弱指标来看，当前市场明显处于小盘风格强势阶段。目前国内经济处于弱复苏阶段，流动性水平相对宽松，新兴产业，高景气赛道占比较高的小盘股在当前的宏观环境下显著占优，配置正当时。

因此将鑫元华证沪深港红利50指数C与鑫元国证2000指数增强C构成哑铃组合，实现了风险与收益的完美平衡。红利资产为投资组合提供了稳定的收益基础和风险缓冲，而小盘股则为投资组合注入了成长的动力和活力。当然在实际投资中，我也会根据市场环境和投资者的风险偏好进行灵活调整。当市场预期乐观、风险偏好较高时，可以适当增加鑫元国证2000指数增强C的配置比例，以获取更高的收益；而当市场不确定性增加、风险偏好降低时，则增加鑫元华证沪深港红利50指数C的配置，保障投资组合的安全。

通过合理配置这两类资产，有望在复杂多变的市场环境中实现资产的稳健增值，也为我提供了一种在风险与收益之间取得平衡的有效途径。我们普通投资者如果想参与小盘股的投资，方式方法就显得尤为重要了——定投或是更好的投资选择。

定投可以避免择时，我们进场的点位各有不同，如果买在低位，对于大多数普通投资者来说，运气的成分占比较高，如果买在高位也不用太担心，定投相较于一次性投入，更能抗住过程的煎熬，短期波动对于长期定投的结果影响不大。@鑫元基金

$鑫元国证2000指数增强C(OTCFUND|018580)$

$鑫元华证沪深港红利50指数C(OTCFUND|021882)$