近期市场受关税、GDP数据等消息面扰动，上周港股连续回调令投资者谨慎，但本周A股与港股走出独立行情，尤其恒生科技指数的止跌反弹引发关注。短期回调或为市场释放压力，而其后续上涨动力较科创50及港股其他指数更具确定性，核心支撑来自三方面。

中概股强势传导，估值红利持续释放
昨日美股交易时段，中国资产集体走强：纳斯达克中国金龙指数盘中涨超1.8%，三倍做多富时中国ETF最高涨超6%，两倍做多中国互联网ETF涨近5%。这一趋势正通过“估值传导”向港股蔓延。恒生科技指数超60%成分股为“双重上市”企业（美港同时上市），使其成为承接中概股上涨红利的核心载体。历史数据显示，当中概股相对港股溢价超5%时，恒生科技指数1个月内实现超额收益的概率达78%。

估值洼地显现，技术面筑底信号明确
经历持续调整后，恒生科技指数当前动态市盈率仅21.55倍，较三年均值低5.41个标准差，科技板块投资价值凸显。技术面上，指数已连续4周在60日线附近获得支撑，RSI指标持续于40-55区间震荡，这种“低波动夯实底部”的形态往往预示中期趋势转折。此外，此前3周上涨后的超2%回调，已充分消化交易拥挤问题。

资金“聪明”流向，反弹或快于恒指
上周港股虽连跌，但资金并未完全离场：昨日单日净卖出181亿港元（创5月以来最大），但同时大幅买入阿里巴巴-W（7.28亿港元）、英诺赛科（3.63亿港元）、中芯国际（2.18亿港元）。历史经验显示，恒生科技指数反弹速度通常快于恒指，且幅度更大。

配置窗口开启，戴维斯双击可期
当前处于多重利好叠加期：美联储加息周期接近尾声，成长股估值压制减弱；国内平台经济整改完成，政策支持明确；中报季龙头公司盈利预期上修。恒生科技指数有望迎来“盈利改善+估值修复”的戴维斯双击。投资者可关注$摩根恒生科技ETF发起式联接(QDII)$ （018578），把握本轮反弹机会。#中国军工竞争力重估，军贸份额或扩张#