#表现抢眼！创新药还能上车吗？#今年以来，医药行业利好不断，行情持续回暖。Wind数据显示，自年初低位以来，万得创新药指数和申万医药生物一级行业指数分别上涨超20%和10%。随着科技的飞速进步和人们对健康需求的不断提升，创新药在疾病治疗、预防等方面展现出巨大潜力。

国内外学者对创新药板块的研究主要集中在行业发展趋势、政策影响、技术创新等方面。部分研究指出，创新药板块的发展受到政策大力支持，如医保谈判周期缩短、审批流程优化等，为创新药的上市和推广提供了有利条件。同时，技术创新如ADC（抗体偶联药物）、双抗（双特异性抗体）、细胞与基因治疗（CGT）等领域的突破，也为创新药板块带来了新的发展机遇。在基金研究方面，学者们关注基金的投资策略、持仓特点及业绩表现等因素，以评估其捕捉投资机遇的能力。

创新药板块发展现状与趋势

（一）发展现状

当前，全球创新药市场规模已突破1.2万亿美元，中国以4500亿元人民币的规模占据全球市场约6%的份额，且年复合增长率达20.3%。这一增长背后，是ADC、双抗、CGT三大技术平台的爆发式突破。例如，2024年全球ADC交易总额突破420亿美元，中国占比38%；双抗领域中国项目数量占全球37.9%；CGT赛道中国在研项目达2865个，占比31%。从企业层面来看，60%的头部药企研发投入占比超过15%，恒瑞医药、百济神州等企业年研发投入超50亿元。政策方面，2024年国家医保局发布《新上市化学药品首发价格形成机制》，将创新药医保谈判周期从3年缩短至1年，加速药物可及性。

（二）驱动因素

创新药板块的发展受到多重因素的驱动。首先，技术突破是关键驱动力。ADC药物使肿瘤治疗有效率提升40%，PD-1/CTLA-4双抗降低免疫治疗副作用50%，这些技术进步为创新药带来了更好的疗效和更广阔的市场前景。其次，支付能力的提升也至关重要。2024年创新药医保支付额达920亿元，占医保统筹基金总支出的3.7%，远低于美国13%的水平，显示出巨大的增长空间。此外，国际化突破为创新药板块带来了新的机遇。2024年国产创新药License-out交易规模创历史新高，百济神州泽布替尼国际市场销售额超18亿美元，同比增长107%。

（三）未来趋势

未来，创新药板块将呈现技术驱动与全球化布局双轮驱动的发展态势。在技术趋势方面，ADC将进入2.0时代，双表位ADC、酶促定点偶联技术使药物稳定性提升50%，治疗窗口扩大3倍；细胞治疗将走向平民化，通用型CAR-NK细胞疗法成本降至传统CAR-T的1/10，适应症扩展至红斑狼疮、类风湿性关节炎；AI制药革命将推动智能化药物设计平台的发展，如深圳晶泰科技的智能化药物设计平台将先导化合物优化周期从18个月缩短至4个月，错误率降低60%。在行业生态重构方面，5-10家中国企业将进入全球药企TOP50，原创药（FIC）占比超30%；商保支付占比将突破15%，“按疗效付费”模式覆盖肿瘤、罕见病领域；中国企业将加强全球化布局，“中美双报”策略节省12个月审批时间。

（四）面临的挑战

创新药板块在发展过程中也面临着诸多挑战。研发成功率不足10%，临床失败导致年均损失超200亿元，这给企业带来了巨大的经济压力。同质化竞争激烈，PD-1、GLP-1靶点扎堆，导致市场竞争激烈，产品价格下降，企业利润空间受到挤压。国际化壁垒高筑，欧美市场专利纠纷频发，增加了企业进入国际市场的难度和成本。

2025年5月30日至6月3日，一年一度的美国临床肿瘤学会（ASCO）年会于美国芝加哥举行。作为全球肿瘤学领域规模最大、最具影响力的学术盛会之一，ASCO年会现场汇聚全球肿瘤领域顶尖专家，代表癌症治疗的前沿创新突破与未来发展方向。今年ASCO，中国创新药企有超70项研究入选口头报告（Oral Abstracts），数量再创新高。

中国创新药企ASCO肿瘤研究兼具广度与深度，数量新突破、质量新崛起。ASCO发布的摘要可分为Publication 、Poster、Oral、LBA（Late-Breaking Abstracts），上述摘要类型的创新性及影响力递增。其中口头报告（Oral Abstracts）具有严苛的评审标准，且需具有显著创新性、或能在肿瘤领域带来重大突破进展或临床指导意义。而中国创新药企在继2024年在ASCO发布的48项的口头报告之后，今年更有超70项研究入选口头报告（Oral Abstracts），数量再创新高。其中，恒瑞医药合计共72项研究入选，其中创新药研究70项，包括4项口头报告（Oral）、5项快速口头报告（Rapid Oral）、27项壁报展示（Poster）、36项线上发表（Publication Only）；而中国生物制药则以12项临床研究入选大会“口头报告”，创下中国药企新纪录。中国创新药企ASCO肿瘤研究从基础研究到临床转化，从精准医疗到免疫治疗，全方位展现了中国肿瘤学研究的深度与广度，中国创新药影响力快速增长。

创新质量获ASCO权威认可，中国创新药跨境合作或迈入高质量发展阶段。中国药企ASCO研究数量再创新高，折权威学术大会对中国创新质量的认可，相关新药兼具FIC（First-in-class）及BIC（Best-in-class）潜力，为后续更多BD（授权交易）交易奠定基础。据insight数据库统计，2016Q1单季中国创新药企业仅达成1项license-out（授权交易），2024Q1单季达到23项、2025Q1单季更是达到37项，中国创新药企出海交易数量迅猛增长。如近期，三生制药宣布与辉瑞就其突破性PD-1/VEGF双特异性抗体（SSGJ-707）达成全球（不包括中国）的许可转让合作，为此，三生制药将获得12.5亿美元的首付款，以及最高可达48亿美元的开发、监管批准和销售里程碑付款。此次交易刷新中国创新药对外BD交易首付款新高度。中国创新药出海BD一方面为中国创新药企带来丰厚财务回报、同时也为中国创新药走向全球提供新机遇。

国内方面，中国创新药进入密集兑现窗口期，CDE（中国药监局）一日批准11款创新药上市。与中国药企ASCO研究数量再创新高对应，2025年5月29日，CDE批准合计8家中国创新药公司申报的11款创新药（9款国内自主研发创新药）的国内实现首次上市申请。此次  NMPA  批准的11款创新药，不仅丰富了我国医药市场的产品种类，同时也是我国药企实现持续商业化奠基，助力国内创新药企形成正向盈利循环。

全球生物医药创新正随着基础科学发现的不断新突破和新技术手段的应用而得到加速发展,包括中国在内的创新药企也将会有更多里程碑式突破的新分子或治疗手段得到商业化应用。本土创新药企正在日益崭露出国际领先的创新实力，在营收业绩、对外授权合作以及国际权威会议与期刊上发布的优异临床数据方面都展现出靓丽成果。众多本土原研“真创新”类药企、及国际化高水平引进能力领先的药企标的，其药品管线正从“全球跟随”走向“全球引领”。

创新药处于向上的产业趋势中

从业绩上来看，创新药板块步入快速放量期，行业盈利能力明显增强。A股一季报数据显示，多只创新药概念股归母净利润同比增长。当前医保政策支持创新药的基调明确，板块业绩或不断向好。

从技术实力来看，近年来，国内创新药研发呈现快速发展态势。截至2024年末，中国企业研发的活跃创新药数量累计达3575个，位居全球首位。凭借在国际上的竞争优势，国产创新药还获得了跨国药企的支持，license-out（技术输出授权）交易金额屡创新高。据医药魔方NextPharma数据库，一季度中国创新药license-out交易已有41起，总金额达369.29亿美元。

2025创新药板块行情或值得关注

目前我国创新药进入成果兑现阶段，研发进展催化较多，且不受“贸易战”影响，有望持续作为2025年医药板块投资主线。国产创新药板块正展现出显著的投资价值。创新药景气度可持续，“创新+国际化”的产业趋势不变，始终是医药板块的核心方向。同时可关注基本面开始改善的创新药产业链，海外业务方面订单和业绩已开始恢复，国内业务具备自主可控逻辑。

综上，从政策、业绩等方面来看，创新药产业整体趋势向上。即将召开的ASCO年会有望对创新药板块行情形成催化，投资者或可适当关注创新药的细分布局机会。

1. 估值低位，性价比凸显

经过三年多时间的回调，医药板块的估值已经回归偏低的水平。据统计数据显示，2024年四季度，公募基金的医药持仓比例也处于历史相对低位。这意味着，当前医药板块的性价比优势正逐渐凸显，为投资者提供了难得的入场时机。

2. 政策端边际改善，业绩修复预期增强

2025年，政策端的边际改善和业绩端的修复信号愈发明确。随着医保目录的调整、集采政策的逐步落地以及国家对创新药的持续扶持，医药板块的整体业绩有望迎来修复。这种预期的增强，为投资者提供了坚定的信心。

3. 技术创新引领行业发展

医药行业的创新步伐从未停歇。从生物制品的研发，到基因编辑技术的应用，再到人工智能在医疗领域的探索，每一个创新点都可能成为推动医药板块发展的新引擎。这种技术创新的力量，为投资者带来了无限的可能。

在港股市场，汇聚了众多具有全球竞争力的医药企业。这些企业凭借先进的技术、优秀的管理团队和广阔的市场前景，成为了投资者眼中的香饽饽。从药明生物到金斯瑞生物，从信达生物到百济神州，这些港股医药企业的崛起，不仅为港股市场注入了新的活力，也为投资者提供了丰富的投资机遇。

在港股医药投资领域，易方达港股通医药ETF联接基金无疑是一把捕捉机遇的利器。作为一只紧密跟踪中证港股通医药卫生综合指数的ETF联接基金，它凭借独特的优势，为投资者提供了便捷、高效的投资渠道。

1. 专业管理，稳健运作

易方达基金，作为中国基金业的佼佼者，以其卓越的投资管理能力和稳健的运作风格赢得了市场的广泛认可。易方达港股通医药ETF联接基金由经验丰富的基金经理成曦管理，他凭借深厚的行业研究功底和敏锐的市场洞察力，为基金的投资运作提供了有力的保障。

2. 紧密跟踪，误差最小化

易方达港股通医药ETF联接基金主要投资于易方达中证港股通医药卫生综合ETF，力求实现对业绩比较基准的紧密跟踪。通过专业的投资管理和风险控制手段，该基金力争将日均跟踪偏离度的绝对值控制在0.35%以内，年化跟踪误差控制在4%以内，为投资者提供了高效、精准的投资体验。

3. 投资便捷，门槛低

对于普通投资者而言，直接投资港股医药企业可能存在一定的门槛和风险。而易方达港股通医药ETF联接基金则通过基金的形式，将众多港股医药企业纳入投资范围，降低了投资者的投资门槛和风险。同时，该基金还支持10元起购和定投功能，为投资者提供了更加便捷、灵活的投资方式。

从收益表现来看，易方达港股通医药ETF联接C在同类基金中具有明显的优势。截至2025年6月4日，该基金今年以来涨幅达37.45%，位于同类3431只基金第19，远超同类平均2.03%；

我认为站在当前时点，医药板块未来可期，如果在此期间进行分笔定投，用科学的投资方式逐步摊平成本，则有更大的几率能跑赢大盘。定投的方式既可以分摊成本，又能平滑风险，在较低的价格积攒份额，才能够在板块反弹时不错过行情，从而让自己的投资体验感会更好，当下确实是布局医药的要机会。看好板块未来表现的可以通过易方达港股通医药ETF联接基金一键捕捉港股医药行业未来投资机遇！

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