#【有奖】端午话市场#

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开篇：当科技革命遇见价值洼地

站在2025年的投资十字路口，港股市场正上演着冰与火之歌。一边是关税阴云下的市场震荡，另一边却是恒生互联网科技业指数以13.09%的年内涨幅傲视全球。当我以1.94%的持有收益回望五月以来的市场波诡云谲，愈发意识到：在估值洼地与科技革命的交汇点，万家恒生互联网科技业指数C（018476）正成为捕捉时代红利的绝佳载体。

基金拆解：穿透表象看本质

持仓密码：AI全产业链的深度绑定

翻开该基金的持仓清单，犹如展开一幅中国科技版图的清明上河图：腾讯控股的AI大模型布局、美团的无人配送网络、小米的AIoT生态帝国，这些互联网龙头不再是简单的股票代码，而是AI革命的基础设施。特别值得关注的是，基金前十大重仓股中，有7家企业2025年资本开支增速超50%，这种真金白银的投入强度，远比任何研报预测更具说服力。

估值优势：戴维斯双击的临界点

当前恒生互联网科技业指数PE（TTM）仅25.3倍，相较于纳斯达克100指数的34.7倍，存在显著估值差。但更诱人的是，当腾讯的"混元"大模型开始商业化落地，当阿里云实现AI算力成本下降40%，这些科技龙头正在经历从"成长股"向"价值成长股"的蜕变。万家基金的持仓策略，本质上是在押注中国科技企业的估值重构。

策略有效性：震荡市中的阿尔法捕捉

五月以来港股的震荡行情，恰是检验基金经理能力的试金石。杨坤团队采用的"核心-卫星"策略显现威力：以腾讯、阿里为核心仓位抵御波动，用商汤、金山云等卫星标的捕捉AI应用爆发。这种攻守兼备的配置，使得基金在恒生科技指数下跌2.3%的同期，依然录得正收益。

持有体验：在波动中修炼投资心法

认知重构：告别"炒基"思维

当看到1.94%的收益率，不少投资者或许会感到焦虑。但若把时间轴拉长，这恰恰是布局良机。参考历史数据，恒生互联网科技业指数单日涨跌幅超3%的概率达18%，这意味着波动本身就是该品种的DNA。真正的投资者，应该像观察潮汐般看待净值起伏，在别人恐惧时看到AI算力指数级增长的可能。

配置艺术：定投的哲学智慧

面对中美科技博弈的不确定性，我选择将资金分成24份进行月定投。这种策略不仅平滑了成本曲线，更契合科技革命的长期叙事。当市场因关税消息下跌时，定投机制自动实现"低买"，这种反人性的操作，恰是价值投资的精髓所在。

心理建设：与不确定性共舞

持有该基金的过程，是不断与自我人性博弈的过程。当看到美股AI概念股飙升时，需要克制追涨的冲动；当市场担忧印度、东南亚供应链转移时，又要保持对中国工程师红利的信心。这种煎熬，本质上是对认知深度的压力测试。

未来展望：站在AI革命的奇点时刻

产业趋势：从算力基建到应用爆发

阿里巴巴三年3800亿的资本开支，腾讯单季度资本开支同比+386%，这些数字背后是AI军备竞赛的白热化。但更值得期待的是，当算力成本下降到临界点，AI应用将迎来"iPhone时刻"。参考移动互联网革命路径，当基础设施投资增速见顶时，往往就是应用端爆发的起点。

估值弹性：从PS到PE的重估

当前市场仍以PS（市销率）给科技股定价，本质上是对盈利不确定性的保守估值。但随着腾讯游戏业务AI渗透率突破60%，美团外卖调度系统效率提升25%，这些科技龙头的盈利模型正在发生质变。一旦市场开始用PE重新衡量，估值提升空间将超乎想象。

资金流向：南向资金的战略定力

年内近6000亿南向资金持续流入，说明聪明钱正在用真金白银投票。这些资金不仅看中港股的估值优势，更在提前布局AI时代的核心资产。当美元指数进入下行周期，这种资金流入趋势有望加速。

结语：在科技长征路上做时间的朋友

持有万家恒生互联网科技业指数C的这段经历，让我深刻理解到：投资不是与市场的博弈，而是与时代趋势的同行。当看到腾讯AI实验室的论文数量进入全球前三，当感受到ChatGPT类应用正在重塑工作方式，我愈发坚信：此刻的1.94%收益，不过是星辰大海征途中的一朵浪花。真正的投资者，应该像播种者般耐心耕耘，等待科技革命的春风，催生估值的万紫千红。@万家基金

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