#【有奖】端午话市场# 最近这三周，确实挺考验心态的，南向资金持续流入港股市场，甚至还在加速，但恒生指数就是在那宽幅震荡调整，未能突破前高，本周五又因为以伊冲突问题，A股和港股两大市场一起放量下跌，我看基金评论区里又有不少朋友又开始后悔没有及时卖出离场了。说实话，每次港股调整，在我眼里，非但不是末日，反而可能是捡便宜货的好机会。至于其逻辑，我从基本面、资金面和估值三个方面，分别来跟大家讲一下。
先说说公司本身，也就是基本面，这决定了机会靠不靠谱。以恒生互联网科技为代表的中国核心资产，它是由全球投资机构，根据企业盈利及盈利预期，共同主导定价的，所以，基本面还是核心。市场上，关于恒生互联网科技公司的基本面分析文章有很多，尤其是与财报相关的解读，个人觉得，比看懂当期财报细节更重要的是，看清大势，大势是什么？是互联网盈利周期归来。苏轼云，“春江水暖鸭先知”。过去几年，草台班子理论广受传播，但我觉得，玩笑归玩笑，对社会顶层大佬们的行为，还是要保持该有的尊重与关注，没有慧根，但要会跟，要相信他们比我们看到的更多。
从去年上半年开始，那位六年没有发微博的大佬，东哥，高调归来，先是给员工加薪，后是给老家村民发钱，近日又在朋友圈谈企业的社会责任，积极破除行业内卷。第二，从去年下半年开始，那位隐于尘世的马大佬，频繁的出现在媒体视线中，二月份，还坐上了political economics的会议桌。对此，大家有无想过，为啥都是去年归来，而不是前年呢，我想，可能是大佬捕捉到了积极的信号。
还有，今年马化腾在2024年腾讯年会上的讲话，明显比去年积极多了，对控制成本的语气都温和了不少。对应的，看京东、阿里、腾讯的实际动作，都在重新加大投入！京东已正式进军外卖市场，京东外卖日单量已突破2500万单，阿里和腾讯则大幅提高了在云业务上的资本开支。这些巨头们重新开始扩张，意味着什么？意味着它们的营收增长很可能要触底反弹了，之前被压制住的业绩潜力会加速释放出来，这不仅能提振股市信心，更能促进整个社会信心的恢复。这样一来，市场给它们的估值逻辑也得变，不能再用看公用事业（稳定但增长慢）的眼光看了，得重新用看高增长科技股的眼光来定价了。现在机构预测2025年的净利润，恒生互联网科技指数里30家公司，有28家都能实现正增长，其中还有5家预期利润能翻倍以上增长！这基本面改善的预期够强劲吧？
说完公司本身好不好，再看看钱往哪流，也就是资金面。最近市场都在热议两件事：外资买回来多少？南下的钱还有多少空间？近一年来，南向资金已经哗哗流入了11610亿港元，平均每天70亿左右，已经刷新了历史新高！ 这股力量里，个人投资者、私募，甚至一些游资可能是主力，公募和保险也在参与，只是步子可能没那么猛。中金估算了一下，按各类投资者的潜力看，后续还能流入4000到5000亿港元。我个人觉得，南向这股洪流能有多大，关键还是看性价比。只要港股的机会（预期回报）明显比A股，甚至比美股还高，内资加速南下的趋势就停不下来，而且速度和规模很可能超出预期，11610亿可能只是个起点。
还有一股绝对不能忽视的钱——企业自己掏腰包回购！就光看腾讯、阿里、京东已经公布的回购计划，加起来就超过2000亿港元了！腾讯计划2025年至少回购800亿港元；阿里手里有207亿美元的回购额度，有效期到2027年3月；京东也计划未来三年回购最多50亿美元的股票。这相当于上市公司自己都觉得股价太便宜了，在底部大把买回自家股票。所以你看，从钱的供给端来看：主动型外资虽然还没大举进场，但流出的速度在放缓，未来很可能转成净流入；内资南下扫货热情高涨；企业自己也在真金白银回购支撑股价。市场整体的钱是净流入的状态，那么港股这些核心资产的估值修复，就非常值得期待了。
最后，咱得看看东西到底便不便宜，这就是估值。先看绝对价格：现在恒生互联网科技业指数的估值（市盈率）只有18倍左右，仍然趴在近五年的底部区间。要知道，在2023年之前，它基本都是在30-40倍这个区间晃悠的。再看相对价格：无论是恒生指数还是恒生互联网科技指数，放在全球市场里比，那都是妥妥的“价值洼地”。特别是跟A股那边的TMT（科技、媒体、通信）板块比，港股的性价比优势简直太突出了。
所以，把这些串起来看：公司基本面有强劲的改善预期（盈利周期回归、巨头重启扩张、政策环境改善），还有AI这个超级大故事在持续发酵都提到AI是重要驱动），再加上外资潜在回流、内资汹涌南下、企业大举回购这三股资金活水源源不断地流入，像万家恒生互联网科技业ETF联接基金（A:018475，C:018476）这类聚焦这些低估港股核心资产的工具，确实很有希望迎来“戴维斯双击”——就是估值修复和盈利增长两方面的利好叠加，推动价格显著上涨。
市场波动，尤其是地缘冲突带来的短期冲击确实让人心慌，但拉长时间看，这些调整往往提供了更好的上车机会。我们这些普通投资者，与其被每天的涨跌搞得心神不宁，不如看清这背后的长期逻辑。在基本面、资金面、估值面三重支撑下，港股的科技核心资产，尤其是那些被低估的互联网巨头，未来的路，我觉得是光明的。关键是要有耐心，用定投或者分批的方式慢慢布局万家恒生互联网科技业ETF联接基金，别总想着抄到绝对底，在相对低位区域积累筹码，然后等待价值回归和成长兑现，这才是更现实的策略。
