#【有奖】端午话市场#

震荡期布局逻辑：$万家恒生互联网科技业ETF发起式联接(QDII)A$的三重价值锚点。

一、震荡市的本质：估值修复与产业周期的博弈

当前港股科技板块的震荡本质是估值修复与产业周期的阶段性博弈。自2024年AI浪潮推动恒生科技指数半年内涨幅超50%后，板块动态市盈率从15倍回升至25倍，接近历史均值上方。这种快速修复使得部分资金选择获利了结，叠加美联储加息预期反复和地缘政治扰动，市场进入结构性分化阶段。

但震荡中孕育新机遇：政策端，中国将AI上升为国家战略，2025年高层密集调研AI创新生态，上海“模速空间”等大模型社区建设加速技术落地；产业端，DeepSeek开源模型打破海外垄断，阿里通义千问Qwen3性能比肩国际顶尖水平，AI应用从实验室走向工业场景。这种“政策护航+技术突破”的组合，正在重塑港股科技的长期增长逻辑。

二、万家基金的战略价值：全产业链布局与机构背书

作为跟踪恒生互联网科技业指数的联接基金，万家恒生互联网科技业ETF联接A（018475）具备三大核心优势：

1. 全产业链覆盖，分散个股风险

基金前十大权重股占比85%，但单一个股权重不超15%，既聚焦腾讯、阿里、小米等互联网龙头，又涵盖中芯国际等半导体企业，形成“算力-模型-应用”全链条布局。这种结构既能捕捉AI技术迭代红利，又避免单一赛道过热风险。

2. 量化老将掌舵，基本面与技术面共振

基金经理杨坤拥有10年量化经验，管理过创业板综ETF等创新产品，擅长通过多因子模型筛选高成长、低波动标的。其“基本面+量化”策略在震荡市中优势显著——2025年一季度，基金跟踪误差17.53%，在同类QDII中表现中等，而同期恒生互联网指数成分股盈利增速回升至15%，AI业务贡献显著。

3. 机构信心加持，流动性支撑强劲

万家基金自购超1亿元，显示对产品的长期看好；2025年一季度南向资金净流入港股科技板块超4000亿港元，与基金持仓方向高度一致。这种“内资托底+外资回流”的流动性组合，为基金提供了坚实的资金支撑。

三、赢面策略：三重信号捕捉震荡中的Alpha机会

在震荡期，投资者可通过估值信号、资金信号、技术信号三重维度提升胜率：

1. 估值信号：把握低市盈率+高增长错配

恒生互联网科技业指数当前市盈率（TTM）仅23倍，远低于纳斯达克100指数的33倍，且处于近五年15%的历史低位。对比美股科技巨头，港股AI龙头的盈利增速却在提升，这种“低估值+高成长”的错配正是价值投资者的机会窗口。

2. 资金信号：关注南向资金与ETF申购动态

南向资金持续流入是港股科技板块的重要风向标。2025年以来，南向资金净买入港股科技股超3600亿港元，同比大增4倍，而万家基金的规模增长与资金流向高度同步。此外，基金的机构持有比例变化也可作为参考。

3. 技术信号：识别关键支撑位与波动率拐点

恒生科技指数近期在5192点附近形成短期支撑，且成交额放大显示有资金逢低吸纳。从波动率看，恒指波动率指数在3月升至27.30后逐步回落，反映市场恐慌情绪缓解。结合基金净值的短期波动，可采取“跌买涨卖”的波段策略。

四、风险对冲：震荡市中的防守型配置

尽管长期趋势向好，短期仍需警惕两大风险：一是政策不确定性，如美国对华技术限制可能反复；二是盈利验证风险，部分企业AI业务落地进度可能低于预期。投资者可采取以下对冲策略：

仓位管理：将基金配置比例控制在权益资产的20%-30%，剩余仓位配置高股息港股或货币基金以平滑波动。

跨市场套利：利用基金的QDII属性，在A股科技板块与港股科技板块间进行轮动，例如当A股AI主题过热时，逐步切换至估值更低的港股标的。

动态再平衡：设定“估值阈值”（如市盈率超过30倍时减持1/3），通过纪律性操作避免情绪化交易。

当前港股科技板块的震荡本质是估值修复与产业升级的再校准，而$万家恒生互联网科技业ETF发起式联接(QDII)A$（018475）凭借精准的赛道定位与灵活的策略适配，成为投资者穿越波动的核心工具。从估值看，恒生互联网科技业指数市盈率（TTM）仅23倍，处于近五年15%的历史低位，而成分股盈利增速回升至15%，AI业务贡献显著，这种“低估值+高成长”的错配正是价值投资者的机会窗口。从资金面看，南向资金2025年净流入港股科技板块超4000亿港元，与基金持仓方向高度一致，叠加万家基金自购超1亿元的信心背书，形成“内资托底+外资回流”的双重支撑。

历史经验表明，科技行业的每一次调整都是长期布局的黄金坑。正如2024年AI浪潮中恒生科技指数半年上涨超50%的逻辑未改，当前政策护航与技术突破的共振，正在重塑港股科技的增长曲线。万家基金凭借全产业链覆盖、量化老将掌舵和低费率优势，为投资者提供了一个“打包中国科技天团”的高效工具。站在当前时点，震荡期的波动或许正是检验投资眼光的试金石——当市场情绪趋于理性，真正的价值终将在产业升级的浪潮中凸显。

@万家基金 $万家恒生互联网科技业ETF发起式联接(QDII)C$