#AI顺风车# 算下来，我入市投资的时间已有三年了，虽不算长，但在这三年里也算是见证了一次完整周期，这三年里就犹如坐了一次又一次的过山车，忽上忽下，实在是不好受：2022年底疫情放开时，大家原以为消费市场会再度迎来一次“狂欢”，曾经的“王者”贵州茅台也可以重回“王者”之位，可惜一切都在政策兑现后跌回原点，深层次的结构性问题让复苏预期成了镜花水月；2023年转战地产链，看着各地松绑限购的政策密集出台，却始终等不来销售数据的持续回暖，那些被寄予厚望的龙头房企股价反而在债务展期传闻中越陷越深，直到现在，万科还深陷泥潭之中，哎……；2024年试图抓住“救经济”主线，却发现传统基建的边际效用早已大不如前，新能源赛道又陷入产能过剩的泥潭，最终在板块轮动中疲于奔命。

直到今年春节期间，中国科技团队推出的Deepseek大模型横空出世，这场持续三年的投资迷雾才被真正照亮。我到现在都还记得，二月初的一个凌晨里（之所以选择凌晨体验，是因为算力不足，白天根本无法访问），第一次体验Deepseek-R1模型时，其逻辑推理能力完全不输GPT-4的表现让我惊掉了下巴——在算力被封锁的逆境中，中国科技团队竟用算法创新实现了弯道超车。我记得当时大家还调侃Deepseek是PDD版的大模型，好用又便宜，捂脸。这个技术突破犹如投入资本市场的深水炸弹，彻底改写了中国资产的定价逻辑。看着恒生互联网科技业在春节后以45度角强势攀升，年内18%的涨幅背后是外资机构连夜上调评级报告，北向资金单日百亿级别的涌入。曾经被贴上“估值洼地”标签的港股科技股，正在AI叙事下重获新生。

对于我这种基本面选手来说，此前是不屑于买指数的，今年第一次有了可以给一部分仓位给指数的想法，本身在产业发展早期，也很难笃定谁一定会是最后的大赢家，而且押注单一标的风险远高于指数化布局。以恒生互联网科技业指数为例，其重仓的BAT（百度、阿里、腾讯）三巨头合计权重超30.56%，既涵盖大模型研发的底层支持，又连接着电商、社交、IoT设备等落地场景。更难得的是，这些经历过寒冬考验的企业，市盈率普遍在15倍以下，相较于美股Mag7动辄30倍的估值，安全边际与成长空间形成罕见共振。

还有，眼下这波AI行情与三年前跟随美股AI炒作有着本质区别。2023年上半年A股的“AI+故事会”更多是游资主导的概念狂欢，没有实际业绩落地，而当前港股科技股的上涨有着扎实的产业支撑：海外云计算三巨头（微软、AWS、谷歌）的资本开支同比增速重回20%以上，预示着算力需求进入新周期；国内AI应用渗透率正处于0-1的高速发展阶段，智能客服、AI制药、低空经济等场景的商业化路径日渐清晰。更关键的是，Deepseek通过模型压缩技术将训练成本降低至GPT-4的1/8，这意味着中国AI产业跳出了“堆算力”的军备竞赛，在快速商业化落地上抢得先机。

站在当前时点展望未来，三个确定性趋势正在形成：其一，全球资金对中国科技资产的配置仍处早期阶段，当前外资持仓占比相较2021年高点尚有12个百分点的提升空间；其二，AI创新正从基础设施层向应用层扩散，拥有10亿级用户生态的互联网平台将成最大受益者，这点从阿里云智能收入连续三个季度超预期可见端倪；其三，估值修复远未结束，即便经历年初上涨，恒生互联网科技业指数的动态PE仍比纳斯达克低38%，而中美科技股的ROE差距已从2023年的15个百分点收窄至7个百分点。

对于只有场外账户的投资者来说，大家更要突破传统的思维定式。选择跟踪恒生互联网科技业指数的万家恒生互联网科技业ETF联接基金（018475/018476）来布局港股科技资产，不仅能规避港股通的高频交易限制，低廉的管理费用更能胜人一筹，管理费、托管费合计仅为0.60%。站在产业变革的拐点上，或许正如查理·芒格所说：“宏观是必须承受的，微观才是可以有所作为的。”当中国AI革命的车轮开始转动，我们要做的或许不是预判轨迹，而是稳稳抓住时代机遇，及时布局万家恒生互联网科技业ETF联接基金，轻松享受行业风口！