#天天基金调研团# $东财瑞利债券C$

2025年上半年债市总发行量突破27万亿元，下半年利率债净融资规模预计约6.88万亿元，月均1.15万亿元，接近2023年同期水平，虽然供给规模较大，但在货币政策宽松预期的对冲下，多空力量趋于均衡，且创新型品种的供给变化如科创债等有望为市场注入增量，带来新的投资机会。

债券市场结构正发生显著变化，科创债等新品种成为亮点，2025年5月新规实施后，科创债发行规模快速增长，仅一个多月就达到5338亿元，其中商业银行贡献了近四成份额，这种创新品种的扩容不仅丰富了债券市场生态，也体现了金融支持科技创新的政策导向，预计下半年这一趋势将持续，为投资者提供新的配置选择。

分季度看，三季度可能呈现"震荡偏强"特征，在资金利率下行、央行可能恢复国债买卖操作、降息预期升温等因素支撑下，债券市场做多胜率相对较高，在市场利率下行的环境下，其他资产的收益率相对降低，而债券作为一种相对稳健的资产，其配置价值凸显，包括保险、理财产品等在内的各类机构投资者对债券的配置需求增加，将为债市带来稳定的资金流入。@东财基金