7月21日，债市整体表现低迷，主要受到宏观政策、资金面以及权益市场走强等多重因素的影响。

当日，央行开展1707亿元7天期逆回购操作，利率维持在1.40%，但由于有2262亿元逆回购到期，实现净回笼555亿元，这一举措使得市场资金面趋紧，对债市造成一定压力。与此同时，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布的7月LPR报价维持不变，1年期LPR为3.0%，5年期以上LPR为3.5%，符合市场预期，对债市的直接影响有限。

在国债期货市场，各期限主力合约收盘全线下跌。其中，30年期主力合约跌幅最大，达到0.46%，报119.970元；10年期主力合约跌0.05%，收于108.760元；5年期主力合约同样下跌0.05%，报105.955元；2年期主力合约跌幅最小，为0.01%，报102.420元 。银行间主要利率债收益率全线上行，截至下午16:30分，10年期国债活跃券250011收益率上行0.95bp，报1.6735%；10年期国开债活跃券250210收益率上行1.05bp，至1.7525%；30年期国债活跃券2500002收益率上行1.4BP，至1.887%。

债市走弱，也与权益市场的强势表现密切相关。周末传出的1.2万亿雅鲁藏布江水电工程开工的大型基建消息，刺激A股市场在当日稳步上涨，上证指数上涨0.72%，创年内新高，对债市资金形成明显的抽血效应，导致债市早盘情绪走弱。

信用债方面，整体处于缓慢下行状态，高信用等级债表现欠佳，但中证转债涨0.44%。从资金流向来看，债市资金被股市分流，机构减持动作明显，使得债市流动性受到考验，10年期国债收益率波动加剧。与此同时，企业发债成本上升，信用债发行规模受到影响，部分企业发债计划搁置。

展望后市，虽然当前债市面临诸多不利因素，但也有一些支撑因素。一方面，央行对流动性的呵护态度明确，资金面有望维持均衡；另一方面，经济弱复苏态势难改，长端利率下行仍存在一定空间。不过，短期来看，债市仍将受到权益市场走势以及宏观政策变化的影响，预计将维持震荡格局 。投资者需密切关注宏观经济数据、政策动态以及市场资金流向，合理调整投资策略。