#天天基金调研团#

当前债市环境：波动中孕育机会

债券市场近期呈现窄幅震荡格局，持续近三个月的波动中，国债期货价格小幅上涨，收益率温和下行。

调研中，$东财瑞利债券A(OTCFUND|018444)$的基金经理表示，当前市场核心矛盾在于：经济基本面承压与通缩风险构成利好，但债券收益率接近历史低点形成上行阻力。虽然利好因素强化、利空因素淡化，收益率尚未出现显著下行。

值得关注的是，2025年一季度债市经历明显波动（据基金一季报）：

十年期国债收益率从1.68%上行至1.81%，收益率曲线趋于平坦；

1月初延续涨势，但央行暂停购债操作、资金面超预期收紧、社融信贷创新高、股市走强等因素叠加，引发债市连续下跌；

3月底资金面转松，配置资金入场推动市场反弹。

此背景凸显两大关键挑战：

票息保护不足：历史低位利率使债券利息收益薄弱

资本利得依赖度提升：基金收益更依赖买卖价差，波段交易重要性凸显

东财瑞利债券基金的应对之道

面对复杂市场，基金形成差异化策略体系：

动态择时：强调把握市场拐点，提升投资胜率

严守回撤：设置强制止损机制，严控净值波动

灵活机动：快速响应市场变化调整策略

一季度实战印证策略有效性

当市场下跌时，组合通过三方面灵活应对：

及时降低久期：减少利率波动冲击

调整杠杆水平：控制风险暴露

优化持仓结构：聚焦高流动性券种

此举在2-3月逆市中成功实现盈利，凸显策略执行力。当前组合维持较高久期，重点配置流动性强的活跃券，平衡收益与安全边际。

Q：长债与短债如何选择？

基金经理判断：长期债券机会更优。因长债收益率与经济基本面直接挂钩，当前环境提供更大空间；短债则更多受政策利率制约。

总结

东财瑞利债券基金在震荡市中，通过"择时-风控-机动"三位一体策略，结合基金经理团队的协同作战模式，应对低利率环境挑战。一季度操作印证其灵活调整久期与持仓的能力，当前聚焦流动性溢价与长端机会。投资人需充分理解票息保护减弱下的波动特征，理性配置资产。

 

$东财瑞利债券A(OTCFUND|018444)$

$东财瑞利债券C(OTCFUND|018445)$