#天天基金调研团#2025 年上半年，债券市场如同一艘在波涛中起伏的航船，一波三折，先抑后扬。在市场整体环境中，国内经济在积极政策与重重挑战中艰难复苏，外部环境更是复杂多变。不过，货币政策有望保持适度宽松，降准降息皆有空间，这就像为债券市场点亮了一盏明灯，有望带动债券收益率下行，营造良好的投资环境。
不同类型的债券，也各有其独特的投资机会。利率债预计下半年供给强度居中，市场或延续宽幅震荡。在货币政策宽松预期下，利率下行可能带动其价格上涨，投资者可在震荡中寻找买入时机。信用债方面，票息价值确定，但供需矛盾仍在。城投债在化债推进下，部分地区风险收敛；国有地产债随着地产基本面修复，安全性较高；城商行二永债经营稳定，也有投资价值；盈利边际改善板块的信用债，更是有望随着企业经营好转带来收益。
2025 年下半年的债券市场，机遇与挑战并存。投资者需像精明的舵手，把握市场趋势，抓住投资时机，分散投资风险，才能在债券投资的海洋中乘风破浪，驶向成功的彼岸。展望下半年，主导债市的关键在于国内经济复苏强度与流动性环境，大方向上债市仍处于相对有利环境。
国内经济在积极政策和多种挑战中寻求复苏，外部环境更复杂，货币政策或保持适度宽松取向和灵活操作，降准降息均有空间，有望带动债券收益率整体下行，叠加央行对资金面的呵护，将为债市创造较好投资环境。随着国债收益率逼近关键历史低位，进一步下行动能略显不足，突破阻力或需超预期货币政策宽松或外部风险事件催化。
骑牛看熊认为2025年下半年债券市场的投资机会有以下5个方向：
1.信用债
信展望下半年，信用债的票息价值具备确定性。但也应看到，信用债供需矛盾仍在，信用风险整体可控。同时，在理财净值平滑整改加速下，信用债估值波动可能增大，需求端或仍面临阶段性扰动，短期供需错配下可能存在阶段性行情。票息价值凸显，投资者可以挖掘信用债的机会，目前信用利差已回归至相对合理的水平，且整体信用利差预计维持低位。在理财净值平滑整改加速下，短期供需错配可能带来阶段性行情。
2.城投债
随着化债的稳步推进，可关注部分化债重点地区的城投债配置机会。城投债供给受化债挤压，产业债因政策支持发行量增加，整体信用利差预计维持低位。随着化债的稳步推进，部分化债重点地区的城投债信用风险逐步收敛，可关注这些地区的城投债投资机会。不过，仍需警惕个别地区的潜在风险
3.国有地产债
地产基本面逐渐修复，国有地产债可作为关注方向之一。地产基本面逐渐修复，国有地产债相对更具安全性，其票息收益具有一定吸引力，可适当配置。
4.城商行二永债
经营相对稳定的城商行二永债也具有一定的配置价值。经营相对稳定的城商行二永债，在当前市场环境下也具备一定投资价值，可在合理控制风险的前提下参与。
5.离岸债
海外美元债和离岸债收益率中枢均高于境内市场，可在保持境内信用资产仓位的背景下，寻求离岸债超额收益。
在资金面扰动及股市反弹的阶段性影响消退后，主导债市的关键或仍在国内经济复苏强度与流动性环境，大方向上看债市仍处在相对有利的环境中。国内经济在积极政策和多种挑战中寻求复苏，而外部环境则更加复杂，货币政策或需保持适度宽松取向和灵活操作，降准降息均有空间，有望带动债券收益率整体下行。叠加央行对资金面的持续呵护，这将有望为债市创造较好的投资环境。
展望2025年第三季度，受资金利率下行、央行或择机恢复国债买卖操作呵护流动性、抢出口效应逐步弱化以及降息概率提升等利多因素影响，债券市场做多胜率提升。从长期来看，在国内经济复苏进程中，债券市场仍有投资价值。投资者可根据自身风险承受能力和投资目标，合理配置债券资产，通过长期持有获取稳定的收益。同时，要持续关注经济数据、政策变化等因素，及时调整投资组合。
骑牛看熊持有并看好东财瑞利债券C(018445)投资优势，原因如下：
1.低风险特性
东财瑞利债券C属于债券型基金，是低风险低收益的基金产品1。这意味着在市场波动较大时，相较于股票型基金、混合型基金等，其净值波动相对较小，能为投资者提供较为稳定的投资环境，尤其适合风险偏好较低、追求资产稳健增值的投资者，在市场不稳定的情况下，能有效降低投资者资产大幅缩水的风险1。
2.中长期收益表现较好
从业绩数据来看，该基金虽然近期表现落后于同类型基金，但中长期表现良好。近1年涨幅达到5.38%，近6个月涨幅为1.15%，在同类型排名中也较为靠前.这表明在较长的投资周期内，该基金具备一定的盈利能力，投资者若持有较长时间，有可能获得较为可观的收益。
3.投资范围多元化且风险可控
本基金投资于具有良好流动性的金融工具，涵盖了国债、央行票据、地方政府债、金融债、企业债等多种债券品种，以及资产支持证券、债券回购、银行存款等。多元化的投资范围可以分散投资风险，降低单一债券品种波动对基金净值的影响。同时，基金明确不投资于股票资产，也不投资于可转换债券（可分离交易可转债的纯债部分除外）、可交换债券，进一步控制了投资风险，保障了基金资产的相对稳定性。
4.灵活的投资策略
基金通过对国内外宏观经济形势、市场利率走势和债券市场供求关系等因素的分析和判断，运用多种投资策略构建和调整基金投资组合，力争实现基金资产的稳健增值34。并且，随着证券、期货市场的发展、金融工具的丰富和交易方式的创新等，基金还将积极寻求其他投资机会，在履行适当程序后，将新的投资品种纳入投资范围，以丰富组合投资策略，更好地适应市场变化，为投资者创造更多的收益机会。
5.基金规模增长显著
基金规模的大幅增长，一方面反映了市场对该基金的认可度在提高，吸引了更多投资者的资金流入；另一方面，较大的基金规模在投资操作上具有一定的优势，如在债券市场交易中可能获得更有利的交易价格，降低交易成本等。
6.申购费率优惠
天天基金优惠费率显示，该基金前端申购费率为0.00%，这大大降低了投资者的投资成本，使得投资者在购买基金时能够以较低的费用获得更多的基金份额，提高了投资的性价比。
7.交易便捷
申购状态为可申购，赎回状态为可赎回，投资者可以根据自己的资金需求和市场情况较为灵活地进行基金的买卖操作，提高了资金的流动性和使用效率。
8.基金基本信息
东财瑞利债券C（018445）是由西藏东财基金管理有限公司发行的债券型基金，基金经理为王宇飞，其具有丰富的债券研究和投资经验。该基金在严格控制风险和保持较高流动性的前提下，力争实现基金资产的稳健增值。基金不投资于股票资产，也不投资于可转换债券（可分离交易可转债的纯债部分除外）、可交换债券，主要投资于具有良好流动性的金融工具，包括国债、央行票据、地方政府债等多种债券，以及资产支持证券、债券回购等。
9.规模情况分析
基金规模的大幅增长可能意味着市场对该基金的认可度在提升，但同时也需要关注大规模资金涌入后对基金投资策略执行和业绩表现的影响。如果规模增长过快，可能会面临投资标的选择受限、交易成本增加等问题，从而影响基金的收益。
10.基金经理市场洞察与应对能力强
东财基金宝音对市场有着清晰的洞察和认知，面对未来，他深知预测一至两个月的市场已属不易，但正是这种对不确定性的清醒认知，让其策略在波动中保持韧性。他观察债市转向依赖通胀与房价连续三个月回升这两大信号，在债市低收益率与复杂宏观环境交织的情况下，以机动性应对变化，以回撤控制守住底线，在趋势中寻找确定性。
对于风险偏好较低、追求资产稳健增值的投资者来说，东财瑞利债券C（018445）是一个可以考虑的选择。由于其不投资股票资产，整体风险相对较低，符合稳健型投资者的需求。同时，该基金中长期表现较好，能在一定程度上满足投资者对资产保值增值的期望。
投资者在决定是否买入东财瑞利债券C时，需要综合考虑自身的投资目标、风险承受能力和投资期限。如果是长期投资，且希望资产稳健增长，可以适当配置该基金。但在投资前，还需要持续关注债券市场动态、基金的规模变化以及基金经理的投资策略调整等情况。同时，建议将该基金与其他资产进行合理搭配，构建多元化的投资组合，以降低投资风险。
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