节后债市行情回归平静，周三央行、财政部、发改委联合发布会同步落地降准降息，长端利率下探之后迅速反弹，市场暂时看不到下一次降息、担心阶段性利多出尽，短期止盈诉求占上风。
今年以来宏观政策遵循“能早则早”的原则靠前发力，4月PMI降至荣枯线以下，五一消费数据尚未恢复至2019年同期均指向产需两端疲弱，此时双降落地是对经贸环境恶化的对冲，从预期和流动性层面呵护了股市的信心。但接下来两周4月经济数据密集落地，关税争端的负面影响逐步兑现，基本面对债市的支撑将显性化。
发布会继续定调适度宽松，表明货币政策不会转向。从银行间市场资金面来看，质押式回购规模时隔一个月重返7万亿高位，DR001回落到1.5%下方，5月资金面平稳的确定性比较高。
考虑到银行息差承压，存款利率下行是必然趋势。资产端来看，LPR如果同步下调10BP，加之公积金贷款利率下调25BP，信贷比价效应下超长端债券性价比突出。银行负债端压力缓解与信贷比价效应共振，为超长端利率向下突破创造充足条件。
四月以来现券交易活跃度持续偏弱，市场在交易盘主导下箱体震荡，而后续广谱利率下行，配置盘再次入场将推动长债利率下行。以10年国债为例，潘行长提及四月收益率徘徊在1.65%左右，或许是降息前的合理中枢。今年以来行情演绎快速，趋势性行情需要左侧布局，建议关注回调机会。
【风险提示】基金有风险，投资需谨慎。以上内容仅供参考，仅代表撰文时市场表现，基于市场环境的不确定性和多变性，不作为任何投资建议，所涉观点后续可能发生调整或变化。本文引用数据仅供参考，不作为投资建议和收益承诺。基金投资人在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要及其更新等产品法律文件，充分认识基金的风险收益特征和产品特性, 并请提前进行风险承受能力测评，选择与自身风险承受能力相匹配的基金产品进行投资。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利或本金不受损失。基金管理人、基金托管人、基金销售机构及相关机构不对基金投资收益做出任何承诺或保证。
