@天天精华君 #天天基金调研团#
在全球经济环境日益复杂多变的背景下，寻找一种既能提供稳定收益又能有效控制风险的投资工具成为了众多投资者关注的重点。在这样的背景下，债券基金因其相对较低的风险和稳定的回报特性受到了广泛的关注。
本文将深入探讨东财基金旗下的$东财瑞利债券C(OTCFUND|018445)$，这是一款在过去三年中持续为投资者带来正收益的产品，其年化收益率高达+4.27%，最大回撤仅为-1.00%。通过本次调研活动，我有幸深入了解了该基金的成功之道，并与从业11.5年的债券投资老将宝音经理进行交流，学习他对当前债市的看法以及未来市场走势的判断。
一、基金测评
1、基金概述
东财瑞利债券C自成立以来，凭借其优异的表现赢得了市场的认可。根据最新的业绩数据，该基金连续三年实现了正收益，年化收益率达到了令人印象深刻的+4.27%，同时保持了极低的最大回撤率，仅为-1.00%。
这些成绩的背后是基金经理宝音对债券市场的深刻理解和精准把握。宝音经理擅长利用广义利率债进行择时操作，并且注重回撤控制，确保了基金能够在不同市场环境下维持稳健的增长态势。
2、投资策略
东财瑞利债券C采用了三大核心竞争力作为其投资策略的基础：择时(强调胜率)、回撤控制(强制止损机制)、机动性(灵活应对市场变化)。其中，择时能力是决定基金能否在不同市场环境中取得超额收益的关键因素之一。
宝音经理及其团队通过深入研究宏观经济形势、货币政策走向等因素，准确判断市场趋势，从而做出合理的资产配置决策。此外，为了更好地保护投资者利益，东财瑞利债券C还设定了严格的回撤控制机制，在市场出现不利波动时及时调整仓位，降低损失风险。
3、绩效表现
根据历史数据显示，东财瑞利债券C不仅在过去三年内连续实现正收益，而且近一年内的收益更是达到了+5.35%，显著超越同类产品平均水平。
更为重要的是，该基金成立以来每个季度都取得了正收益，显示出其卓越的盈利能力和稳定性。特别是在面对2023年初以来的复杂市场环境时，东财瑞利债券C依然能够保持稳健增长，这充分证明了其投资策略的有效性和适应性。
二、调研实录
1、宝音经理的投资理念
在此次调研活动中，宝音经理详细介绍了他如何运用自己的专业知识来管理东财瑞利债券C。首先，宝音经理指出，在当前债市呈现窄幅震荡格局的情况下，国债期货及收益率曲线的变化对于判断市场情绪至关重要。
基于此，他在降准降息政策落地后采取了一系列措施，比如适当调整组合久期，以适应市场趋势的变化。他还提到，尽管目前基本面承压叠加通缩压力较大，但随着资金价格中枢逐步下移，流动性环境正在逐渐改善，这对债市构成了有利支撑。
2、债券市场的现状分析
宝音进一步分析了当前债券市场的具体状况。他表示，当前债市的主要矛盾在于基本面持续承压与通缩情况没有得到明显缓解。
虽然利多因素如基本面承压叠加通缩正在得到强化，但市场收益率并没有显著下行。主要利空因素包括收益率接近中期低点的强阻力、基本面未见复苏迹象、降准降息预期较弱以及结构性行情等。
3、下半年展望
关于下半年债市的展望，宝音经理认为，资金价格中枢呈现稳步下移态势，银行间融资体感良好，流动性趋势性转好。在人民币面临升值压力背景下，央行保持流动性宽松基调的诉求较强。
预计十年期国债收益率大概率向下突破至1.6%，甚至可能冲击1.55%以下;长端机会优于短端，利率债机会大于信用债(信用利差已较窄)。
因此，建议投资者可以积极把握做多机会，配置高流动性活跃券(安全边际高)，关注结构性行情中期限利差极致后的均值回归。
三、问答环节
1、关于货币政策宽松的可能性
答：当被问及“货币政策是否会进一步宽松”时，宝音表示虽然短期内降准降息的可能性不大，但是考虑到人民币升值的压力，央行可能会继续维持较为宽松的流动性环境。
事实上，货币政策宽松不仅仅体现在降准降息上，还包括整个资金价格中枢的下移以及流动性能否保持在一个较为宽松的状态。对于债券市场而言，这种宽松的货币政策背景无疑是一个利好因素。
2、对下半年债市行情的看法
答：“如何看待下半年债市行情”，宝音认为宏观经济的缓慢复苏加上流动性的持续宽松将是推动债市发展的两大关键因素。
一方面，随着国内经济逐步从疫情冲击中恢复过来，企业经营状况有望逐步改善，这将为债市提供一定的支撑;另一方面，央行继续保持适度宽松的货币政策有助于维持市场资金面的充裕状态，有利于债券价格上升。
综合来看，下半年债市仍存在不少投资机会，尤其是那些具有较高流动性和较强抗风险能力的优质债券品种值得重点关注。
3、是否即将进入零利率社会
答：面对“是否即将进入零利率社会”的疑问，宝音则认为尽管短期内难以实现，但利率中枢进一步下降的趋势已成定局。
在全球范围内，许多国家和地区已经实施或正在考虑实施负利率政策，这意味着全球范围内的利率水平正在经历一个长期下降的过程。
在中国这样一个大国经济体中，虽然完全进入零利率甚至负利率阶段尚需时日，但随着经济增长模式转型以及人口老龄化等问题加剧，未来利率水平很可能会长期处于低位运行状态。
四、调研总结
1、对债券市场和该基金的未来展望
通过这次深入的调研活动，我们不仅对东财瑞利债券C有了更加全面的认识，也从宝音经理那里学到了许多宝贵的理财知识。
展望未来，随着全球经济逐步走出疫情阴影，中国经济展现出强劲韧性，预计债市仍存在不少投资机会。特别是对于追求稳健收益的投资者来说，像东财瑞利债券C这样既重视收益又兼顾风险控制的产品无疑是一个不错的选择。
2、本次调研的收获
最后，感谢天天基金组织此次调研活动，让我们有机会近距离接触优秀的基金经理，共同探索财富增长的新路径。
通过与宝音经理的交流，我们深刻体会到在复杂多变的市场环境中，只有坚持科学严谨的投资理念，才能真正实现资产的保值增值。
同时，我也认识到，作为一名合格的投资者，除了需要具备一定的专业知识外，还需要不断学习新知识、跟踪市场动态，以便及时调整投资策略，适应市场变化。
总之，无论是对于个人投资者还是机构投资者而言，参加此类调研活动都是非常有益的经历，它不仅可以帮助我们拓宽视野，还能为我们提供更多有价值的参考信息，助力我们在未来的投资道路上走得更稳更远。
在此，我将$东财瑞利债券A(OTCFUND|018444)$和$东财瑞利债券C(OTCFUND|018445)$加入自选，纳入长期观察，期待有机会与这两只基金和宝音经理同行，取得良好的收益。
