#天天基金调研团#
$东财瑞利债券A(OTCFUND|018444)$ $东财瑞利债券C(OTCFUND|018445)$
近日，有幸参与了一场对西藏东财基金固收投资总监宝音先生的调研交流。
作为纯债基金东财瑞利债券的基金经理之一，他在交流中分享了对债券市场的不少见解，还详细介绍了所管理产品的投资策略与运作情况。
今天就将这些内容和小伙伴们分享一下。
01
何许人
宝音先生的从业经历较为丰富。
他从哥伦比亚大学统计学硕士毕业后，曾任中国金融期货交易所助理基金经理，后任江苏昆山农商行投资经理、华福证券高级投资经理，再到东方财富证券利率交易部负责人，如今则任西藏东财基金总经理助理、固收投资部总监，并于2024年12月起担任东财瑞利债券基金经理。
实际上，围绕东财瑞利债券的投资管理，还有另外两位共管基金经理，即王宇飞先生与周婧女士。
王宇飞先生是上海财经大学金融学硕士，从东方金诚国际信用评估公司助理分析师起步，后任吉林九台农商行担任债券分析与交易员，如今则是西藏东财基金的固收基金经理。
周婧则在中南财经政法大学金融学硕士毕业后，曾任华泰证券、东方财富证券担任交易员，
现在则担任着西藏东财基金基金经理一职。
他们共同管理的东财瑞利债券，自2023年8月9日成立以来，累计收益率达8.86%、年化收益率4.56%、年化波动率1.54%、最大回撤0.97%、年化夏普2.0，在同期纯债产品中，累计收益、风控、风险调整后收益表现都不错。
02
多空博弈的当下
在调研交流中，宝音先生首先对当前债市的表现做了一些总结与分析。
他提到，自2025年5月以来，债市整体呈现窄幅震荡态势，收益率小幅下行，流动性环境持续宽松。央行降息后，中短端收益率走低，但10年期国债围绕1.65%窄幅波动，方向感尚不明朗，而超长期债券表现强劲，这无疑显示了市场的谨慎心态。与此同时，国债期货升水逐步收敛，市场对宽松预期的判断存在分歧。
他还认为，当前债市的核心矛盾在于多空博弈。
一方面，经济处于弱复苏阶段，内需提振效果有限，外贸确定性下滑，这些因素都在强化债市的利多预期。
但另一方面，10年期国债逼近1.6%的关键阻力位，基本面预期模糊，叠加权益市场资金挤出效应以及政策宽松预期减弱，收益率下行受阻。
此外，活跃券种出现滞涨迹象，资金逐渐转向老券，行情分化进一步加剧。
展望短期走势，他认为债市可能以震荡为主，但长端品种有望释放更多空间，预计未来10年期国债收益率或下探至1.5%。
03
三大策略 & 三大经理
谈到东财瑞利债券的投资管理，宝音先生表示，这只纯债基金以纯利率债投资为核心，通过择时、回撤控制和机动性三大策略构建稳健的投资逻辑。
他提到这只债基采用独特的三基金经理独立运作模式，既保留战术灵活性，又确保了战略一致性，在市场波动中比较有优势。
比如在震荡市中，产品可以通过提前调整组合久期至低位规避风险，并捕捉短暂交易机会实现净值修复，而在利率下行周期，策略重点则转向高流动性活跃券种布局，利用新老券利差未极致压缩的时机，平衡安全边际与收益潜力，更具体到风险管理方面，则通过强制止损机制和动态仓位调整，进一步强化了风险控制能力。
04
机遇存，控风险
展望下半年，宝音先生认为，债市将维持经济弱复苏与流动性宽松环境，央行或通过压低隔夜利率至1.1%-1.2%实现变相宽松，长端利率债配置价值突出，短债受政策利率限制下行空间有限，信用债利差低位需防估值调整。
东财瑞利债券在投资上则将继续聚焦高流动性活跃券种，延续高久期策略，并灵活应对市场波动，力求在收益率中枢下移过程中把握结构性机会。
最后，他特别强调，东财瑞利债券凭借三人共管机制与灵活策略，在利率中枢下移的过程中有望展现一定优势，但即便机会显现，风控仍是关键所在。
我们也期待，在三位基金经理的共同努力下，东财瑞利债券能够延续此前较好的业绩表现，为基民小伙伴们带来更多惊喜。
