#天天基金调研团# $东财瑞利债券A$

随着2025年已悄然过半，债券市场的下半年走向成为投资者关注焦点。综合各方分析，下半年债券市场大概率维持震荡格局，不过其中也蕴含着不少投资机会。

从宏观环境来看，经济虽有韧性，但仍处于波浪式运行状态，关税的不确定性也持续存在。货币政策方面，预计将维持“适度宽松”，但市场对宽货币空间已有一定透支。财政政策虽有发力空间，但出台增量刺激的必要性不高，而政策性金融工具值得关注。在供给层面，政府债供给压力相对可控，政金债供给压力则更需留意。综合这些因素，多空力量较为均衡，债券市场预计将维持震荡态势。华泰证券预计十年期国债利率核心波动区间在1.5% - 1.8%，而和讯网的观点则认为波动区间或在1.5%-1.9%附近。

至于投资机会，信用债的票息价值具备确定性，可关注部分化债重点地区的城投债、国有地产债、经营稳定的城商行二永债以及盈利边际改善的板块。海外美元债和离岸债收益率中枢高于境内市场，也可适当关注。在现券投资上，可挖掘品种利差，如新老券利差压缩的机会。兴业证券指出，下半年房地产、库存等周期对债市利好，广谱利率处于下行通道，建议关注长债及超长债的配置价值。

下半年债券市场机遇与挑战并存，投资者需紧密关注市场动态，结合自身风险偏好和投资目标，合理布局债券投资。@东财基金