1 市场环境分析与展望。

谭弘翔分享了当前市场环境，认为今年市场整体上行，科技成长风格主导上半年，下半年可能转向价值风格补涨他分析了中美贸易协议，指出中国在协议中获益，美国做出让步，而英国则通过存量换增量方式妥协谭弘翔认为市场存在结构性机会，但需关注贸易战后续发展。

2 中美贸易协议体现对等原则。

谭弘翔分析了中美贸易协议的对等性，指出双方取消关税比例相同，各保留10%中国对美国出口的中间产品和机电产品因难以替代，实际税率影响有限；而美国对中国出口的农产品和能源产品因替代性强，关税增加后竞争力下降贸易战过程中，中国强硬对等反制迫使美国撤回部分关税，暴露其无法同时应对多国贸易战的弱点，导致其他国家谈判立场趋硬特朗普未能获得预期让步，可能影响其政治前景。

3 中美贸易争端中中国实力增强。

谭弘翔分析了中美贸易争端的背景和变化，指出中国通过出口市场多元化、科技实力提升和内需刺激等措施，减少了对美国市场的依赖，增强了抗压能力同时，美国因财政赤字扩张和债务问题，经济资源受限，特朗普政府面临多重目标难以兼顾的困境中国经济增长模式转向科技和内需双轮驱动，产业链完整性和产品竞争力提升，使中国在贸易战中更具优势。

4 美国政治格局与政策执行困境。

特朗普政府虽掌握立法和司法权，但因国家实力衰落，竞选承诺多数未兑现他计划在90天内推动国内减税法案，达成伊核协议，并在俄乌冲突上取得进展，同时寻求与中国达成贸易协议然而，这些目标实现难度较大贸易战反复取决于中美实力对比变化，若中国保持稳定发展，特朗普可能不会再次试探市场对国内政策刺激的预期高于外部因素，近期市场波动反映了投资者对国内政策力度的关注。

5 国内政策预期差存在机会。

谭弘翔认为国内政策不会因贸易协议改变，仍需关注科技成长和内需扩大货币政策框架变化，麻辣粉淡出，七天逆回购利率成为单一政策利率，传导机制更市场化。

6 5月降息测试货币政策传导效果。

谭弘翔分析了5月降息在货币政策框架变化后的传导效果，指出LPR和存款利率均有所下降，较好地实现了政策目标同时，人民币汇率在降息后保持稳定，显示汇率对货币政策的制约减弱未来中国货币政策将更多以国内需求为主，不受美联储政策节奏影响此外，央行报告提出净债务率概念，强调政府债务与资产的对应关系，显示债务管理逻辑的变化。

7 中国财政政策空间充足。

谭弘翔分析了中美日三国政府债务与资产情况，指出美国、日本净债务率达119%，政府负债远超资产；中国净资产率为75%，政府资产远高于负债，债务水平可控且有提升空间这为中国提高财政赤字率提供了理论基础，也是国内财政调控框架的重要变化结合货币政策调整，中国政策工具箱丰富，能有效应对外部不确定性此外，政策端尤其是经济政策端风险偏好提升，将成为中国资本市场的重要机会。

8 风险承受能力与经济政策调整相关。

谭弘翔分析了经济政策风险偏好变化的原因外部地缘压力和美国政策导致中国环境恶化，内部面临疫情、新旧动能转换等挑战，政策趋于审慎今年政策转向积极，因外部环境改善，内部风险得到控制，新旧动能转换进入新阶段地方政府债务、民营经济监管等方面政策有所放松，赋予更多自主权。

9 政策支持推动经济转型与科技发展。

谭弘翔分析了当前政策对经济和科技领域的支持力度广义政府债务率定义变化为扩张性财政政策奠定基础，民营经济促进法实施增强对民营企业的支持科技领域鼓励企业加速突破，对科技风险容忍度提高，舆论扶持科技企业国资平台对投资失败容忍度上升，科技创新债券引导社会资本投入科技领域政策组合拳提升市场风险偏好，科技行情将持续，建议关注科技成长方向。

10 顺周期板块需基本面支撑。

谭弘翔分析了科技成长与顺周期板块的差异，指出顺周期板块需基本面支撑，而科技板块更多依赖利好事件和想象力他认为当前经济周期仍较弱，大盘价值板块难有明显上涨，但政策推动下年内可能出现反转信号，尤其是消费领域国家通过提高居民收入、完善公共服务等措施促进消费，同时拓展财产性收入，股市在经济政策中的定位提升，有望为消费增长提供支持。

11 资本市场稳定与消费升级是重点。

谭弘翔分析了资本市场政策从防范风险转向促进居民财产性收入的变化，指出中央汇金及时救市旨在稳定市场信心他认为服务消费是扩大内需的关键，目前高质量服务供给不足，如旅游、文化等领域存在巨大潜力政府通过再贷款增加服务供给，满足居民消费需求，但效果显现需要时间。

12 市场波动受内部因素主导。

谭弘翔认为今年市场受内部政策优化和科技领域加速发展影响较大，政策空间扩大和国产替代需求推动科技板块反复利好建议通过科技成长风格宽基指数布局，把握估值中枢抬升机会，同时关注事件驱动的主题型指数下半年随着政策传导至消费领域，消费数据可能改善，大盘价值板块或补涨恒生科技指数作为底仓品种，兼具成长和价值机会，适合长期持有上半年可增配国内科技指数，下半年适当增配大盘价值或消费指数。