大家好，我是房俊一。每周我都会在这里给大家总结回顾上周的行情，并对接下来的投资机会进行前瞻分析，感兴趣的朋友可以持续关注一下。
上周受融资端利好政策、AI海外需求超预期、半年报业绩预期向好等因素影响，同时叠加板块处于低位&低拥挤极度状态，TMT指数有所反弹。过去一周上证指数下跌0.5%，电子、计算机、通信、传媒涨跌幅分别为+1.0%、-1.8%、+1.6%、-1.8%，子行业中元件、通信设备、光学光电子分别上涨5.7%、2.7%、1.1%。
（数据来源：wind，截至2025.6.20。）
行情解析
宏观维度，陆家嘴金融论坛利好政策偏向科技，6月17日证监会主席吴清宣布加力推出科创板“1+6”的深化改革措施，包括重启未盈利企业的第五套上市标准、未盈利企业纳入科创成长层等。
中观维度，板块总体盈利积极，根据截至06/20发布的公告，大部分科技股半年报预期向好。资金面维度，科技板块交易拥挤度边际上行但仍处相对低位，TMT成交额占比较上周+4.5pct至33.5%，(成交占比/自由流通市值占比)/10衡量的拥挤度+1.7pct至13.9%(历史极值23.5%)。
（数据来源：wind，截至2025.6.20。）
后续展望
尽管美国“对等”关税尚未解决，但板块强劲的盈利势头、具备性价比的估值水平以及政策红利将有望支撑反弹延续。
分母端来看，国内方面，货币政策保持宽松基调，央行明确“后续仍有降准空间”，为科技企业融资提供便利。国外方面，6月18日，美联储召开议息会议，维持联邦基金目标利率区间4.25%-4.50%不变，但点阵图仍给出年内两次降息预期。
分子端来看，WSTS发布最新预测，将2025年全球半导体销售额预测值由此前的6972亿美元提高至7009亿美元，同比增长11.2%；Trend Force数据显示，5月DDR4单月涨幅53%，创2017年以来最大涨幅。
政策端来看，对科技产业的支持力度持续加码，工信部明确提出推动大模型在制造业落地，培育行业专用模型及AI应用服务商，并强化算力基建与伦理管理；证监会加力推出进一步深化改革的“1+6”政策措施，推动高水平科技自立自强。
风险提示：基金有风险，投资须谨慎。上述观点、看法和思路根据截至当前情况判断做出，今后可能发生改变。对于以上引自证券公司等外部机构的观点或信息，不对该等观点和信息的真实性、完整性和准确性做任何实质性的保证或承诺。基金过往业绩不代表其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成本基金业绩表现的保证。投资者应认真阅读《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等基金法律文件，全面认识基金产品的风险收益特征，在了解产品情况及听取销售机构适当性意见的基础上，根据自身的风险承受能力、投资期限和投资目标，对基金投资做出独立决策，选择合适的基金产品。
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