1 富国基金量化投资部经理苏华清分享市场观点。

苏华清分析了近期市场表现，指出大盘持续上行，投资者账户普遍盈利。他提到政策反内卷对企业的影响，并强调海外市场变化对A股的潜在影响。主持人翟莹晗介绍了富国基金ETF服务体系，鼓励投资者关注后续内容。

2 美国财政宽松推动美股上行。

苏华清分析了近期市场行情，美国大而美法案推动财政宽松，美股持续上涨，芯片龙头股创新高国内市场上周情绪推动上涨，券商金融科技表现突出，下半周反内卷政策出台，周期股和新能源板块领涨新能源行业因前期内卷严重，近期反弹明显翟莹晗补充，反内卷行情可能持续，投资者不必担心踏空。

3 新能源产业面临产能过剩和内卷问题。

翟莹晗分析了新能源产业产能过剩导致价格战和利润率下降的问题，指出企业通过降价抢占市场造成全行业内卷他提到政策层面开始反内卷，通过供给侧改革优化产能，改善企业盈利状况与2015年供给侧改革相比，本轮政策更注重长期行业健康发展。

4 供给侧改革的历史对比。

苏华清和翟莹晗讨论了当前反内卷政策与2016年供给侧改革的异同相同点在于都是供给端改革，旨在优化产业结构，促进长期发展不同点在于2016年侧重去产能和量，如棚改货币化拉动需求；而本轮反内卷更强调质量提升，治理低价无序竞争，引导企业提高产品品质。

5 供给侧改革推动高质量发展。

苏华清和翟莹晗讨论了本轮反内卷政策与2015年供给侧改革的异同本轮政策更注重质量提升而非简单去产能，涉及行业包括新能源、光伏等市场行情将分三阶段演绎：政策信号引发主题炒作、基本面改善带动价格上涨、产能出清后龙头企业受益投资者可参考2016年煤炭行业案例，逐步参与行情。

6 供给侧改革行情分三阶段演绎。

苏华清和翟莹晗分析了供给侧改革带来的三阶段行情特征，指出资金会高切低切换板块，建议投资者保持耐心和关注他们推荐关注反内卷政策主线下的细分赛道，如新能源ETF，并介绍了富国基金的官方账号和量化级掌柜公众号，提供实时信息和交流机会。

7 供给侧改革对反内卷行情的启示。

苏华清和翟莹晗讨论了供给侧改革对当前反内卷行情的借鉴意义，分为政策催化期、资源品价格上涨和高位横盘三个阶段新能源、建材等行业受益明显翟莹晗解释了ETF的概念和优势，即通过一篮子股票分散风险苏华清指出产能利用率和毛利率是评估内卷行业的重要指标，低产能利用率和低毛利率行业可能受益于反内卷政策调整。

8 毛利率高说明产品盈利能力强。

苏华清分析了多个指标判断行业竞争程度，指出建材、新能源、医药制造和化工是目前内卷最严重的行业，这些行业可能受益于反内卷政策。

9 反内卷行情受益板块分析。

苏华清和翟莹晗讨论了反内卷政策下建材、新能源、光伏、医药制造业和机械行业等板块的投资机会，推荐关注相关ETF产品反内卷行情将分三阶段演绎：政策主题反应、基本面改善和供应出清后的持续盈利阶段固态电池作为新能源细分赛道，目前仍属主题性机会。

10 固态电池是未来发展方向。

苏华清和翟莹晗讨论了固态电池的安全优势和技术瓶颈，指出其因安全事件和政策推动成为市场热点。他们推荐科创板新能源ETF，因其聚焦新兴主题且弹性较大。此外，还提到建材和化工类ETF可作为投资选择，并简要提及黄金投资的套保策略和当前市场表现。

11 债券和股票是生息资产，黄金不是。

黄金定价逻辑有两条主线：一是与美国实际利率负相关，二是地缘政治风险实际利率是名义利率减去通胀率，代表真实投资回报率当地缘政治风险高时，黄金作为保值资产更受青睐。

12 黄金上涨受利率和地缘政治影响。

苏华清分析了黄金上涨的两大因素：美联储降息预期和全球地缘政治不确定性。他建议长期投资者配置黄金以分散风险，而短线投资者可等待回调机会。翟莹晗补充了黄金ETF的优势，如实时跟踪金价和低交易成本。