各位持有人大家好，我是基金经理张璐。
近期机器人板块出现震荡，背后是多重因素交织的结果：一方面，前期板块在政策催化、技术突破预期下积累了一定涨幅，部分资金选择获利了结，叠加当前市场热点轮动较快，资金阶段性向其他题材切换，带来短期波动；另一方面，海外供应链传闻、宏观环境对风险偏好的影响，也在一定程度上加剧了板块的震荡。但长远来看，机器人作为高端制造与 AI 技术融合的核心赛道，其在工业替代、服务场景拓展中的长期价值未变，2025年下半年将是人形机器人迈向规模化生产的关键节点，我们会持续跟踪技术迭代与商业化落地的关键节点，聚焦具备核心技术壁垒的企业。
感谢大家一路以来的支持与信任，2025年上半年已经过去，站在当前时点，也有一些思考想要和大家分享。
刚刚过去的上半年，是一波三折的半年。市场风口多次切换，中美贸易摩擦再度升级，全球地缘政治冲突此起彼伏，大盘在震荡中寻求方向。受贸易冲突影响，市场一度明显承压，随着央行降准降息，叠加中美贸易冲突降温，市场流动性显著改善，投资者信心逐步恢复。
2025年上半年，也是酝酿希望的半年。面对外部不确定性，中国经济展现出强大韧性。货币政策从稳健转向适度宽松，与积极财政政策形成合力，有效对冲了外部冲击。新质生产力加速落地，科技创新成为经济增长新引擎。尽管全球贸易保护主义抬头，新兴市场分化加剧，但国内政策协同发力、科技自主创新持续突破，经济内生动力进一步增强，为下半年发展奠定了坚实基础。
2025年下半年人形机器人展望： 人形机器人规模化生产关键节点
1、机器人的iphone时刻或将来临：2025年下半年将是人形机器人迈向规模化生产的关键节点。Optimus最新版本有可能将发布并且开启小批量量产；
2、去伪存真，分化加剧：人形机器人产业链依然在快速地发展，行业日新月异。我们判断机器人板块会持续活跃，但随着量产的逐步落地，个股可能会去伪存真，分化可能加剧，波动会有所增加。
3、国产追赶，迈向全球引领地位：机器人行业国内主机厂和供应链发展都很快，主机厂方面，部分龙头企业实现量产落地，华为等企业以技术融合和生态构建推动产业升级。国产厂商凭借成本与制造优势，在国际市场竞争中崭露头角，逐步迈向全球引领地位。国产供应链环节中，行星滚柱丝杠、谐波减速器等核心部件国产化突破，为量产提供支撑。
2025年商业航天展望：发射加速，成本优化，追赶巨头，拓展出海
1、军工回暖，卫星是新质战斗力代表：军工板块受到部分订单开始回暖板块情绪有所改善，同时两会政府工作报告提到要加速发展商业航天等新质生产力。二季报临近，军工整体层面可能有较多边际改善。对于新的5年计划，新质战斗力方向可能会得到更多的军费支持。另外，地缘政治紧张，印巴冲突、伊朗局势、俄乌冲突越演越烈，印度向SpaceX颁发意向书，允许其在印度提供星链卫星通信服务。同时9月份的阅兵预期，也提升军工板块关注度。
2、发射加速，组网进入密集期：2025年是我国低轨卫星组网从试验性发射转向批量发射的关键年。千帆星座、GW星座等项目将加快推进，一箭多星技术日趋成熟，“一箭36星”甚至“一箭54星”有望实现，组网效率将显著提升。海南商业航天发射场等新发射场投入使用，为规模化发射提供强大支撑。
3、持续降本，火箭复用与工业级制造突破：火箭可回收技术加速落地，朱雀三号等火箭的复用技术取得实质性进展，发射服务成本有望进一步下降。同时，卫星制造环节在工业级器件替代宇航级器件方面不断突破，批量化生产能力大幅提升，成本竞争力显著增强。
4、追赶巨头，开拓国际市场：技术与市场双重发力：面对SpaceX等海外巨头的强势竞争，我国在低轨卫星数量、运力和发射效率上快速追赶，形成与国际巨头的竞争格局。激光星间链路、量子通信等尖端技术的突破，为全球覆盖通信服务提供技术支持，缩小与海外技术差距。2025年也将是我国商业航天出海的重要节点。国内企业与海外客户签订通信服务合作协议，逐步建立国际市场份额。千帆星座等项目服务于拉美、东南亚等新兴市场，推动商业航天成为中国对外科技输出的新亮点。
2025年下半年，我依然对科技创新充满信心。在全球产业链重构、科技竞争加剧的大背景下，我将继续把握新质生产力主线，聚焦政策重点支持、技术迭代加速、应用场景明确的优质赛道。特别是在人工智能产业化、机器人规模化部署、卫星互联网商业化运营等领域，深挖具有全球竞争力的高成长机会，为投资者创造长期价值。感谢每一位持有人的信任，我将继续以最大的责任心对待每一笔投资。
基金经理 @永赢基金张璐
$永赢先进制造智选混合发起C(OTCFUND|018125)$
$永赢先进制造智选混合发起A(OTCFUND|018124)$
$永赢高端装备智选混合发起C(OTCFUND|015790)$
$永赢高端装备智选混合发起A(OTCFUND|015789)$
#特朗普对14国加征关税！最高40%#
#下半年行情主线是哪个？#
本文涉及个股/企业仅作为市场情况举例，不构成投资建议。关注方向仅以当前市场情况判断，不必然代表未来投资方向。具体以实际投资情况为准。
风险提示：基金有风险，投资需谨慎。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。投资不同类型的基金将获得不同的收益预期，并承担不同程度的风险。通常基金的收益预期越高，风险越大。永赢先进制造智选、永赢高端装备智选属于中风险(R3)产品，风险等级高于货币市场基金及债券型证券投资基金，适合经客户风险承受能力等级测评后结果为平衡型(C3)及以上的投资者。基金风险等级与投资者风险承受能力等级对照表详见永赢基金官网。投资者通过代销机构提交交易申请时，应以代销机构的风险评级规则为准。永赢先进制造智选、永赢高端装备智选可投资于港股通标的股票，除了需要承担与境内证券投资基金类似的市场波动风险等一般投资风险之外，本基金还面临汇率风险等境外证券市场投资所面临的特别投资风险。敬请投资者在做出投资决策之前，仔细阅读产品法律文件，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性，充分考虑自身的风险承受能力，理性判断并谨慎做出投资决策。
免责声明：本材料由永赢基金管理有限公司编制。本材料基于合法取得的信息，但本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本材料所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。在任何情况下，本材料中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。除法律或规则规定必须承担的责任外，本公司及其雇员不对使用本材料及其内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任。本材料版权归本公司所有。本公司保留所有权利。未经本公司事先书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、引用或转载，否则，本公司将保留随时追究其法律责任的权利。若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本材料，则由该机构独自为此发送行为负责。
