大家好，我是永赢基金王文龙。
最近常有朋友问我：“你为什么始终坚守国产算力，不调仓到其他表现更好的方向？” 每次被问到这个问题，我都会静下心来反思：当初选择坚守的初衷是否改变？我们等待的机会是否正在靠近？
我入行以来一直深耕科技领域投研，早期核心工作是 “中美映射”—— 美国出现新科技趋势后，在国内挖掘对应机会。过去的经验显示，国内科技产业的爆发往往滞后美国约 2 年，从金融科技、云计算到物联网，皆是如此。这 2 年的时间差，足以让我们深入研究、也需要耐心等待。
这轮 AI 浪潮也遵循类似规律。2023 年，市场还处于 “应用与算力齐涨” 的映射阶段。到了 2023 年下半年，海外算力链率先显现确定性，龙头公司在经历 50% 的调整后创下新高，而应用端却持续下跌至 2024 年三季度。从 2024 年初开始，我坚定看好国产算力的崛起。从公开持仓能看到，当时我的两大重仓股正是我认为可以算作国产算力的代表企业。随着 2024 年四季度字节豆包的爆发、2025 年一季度 deepseek 与通义千问的崛起，以及各大企业的积极表态，我真切感受到了国产算力的希望，而这一时间点，恰好落在了我预判的 “2 年滞后周期” 内。因此，今年一季度我果断布局国产算力，赶上年初的行情，这背后其实是 2024 年一整年的准备与等待。
我坚守国产算力的初衷，源于对 “0-1” 型投资机会的执着 —— 变化越大、越可能从无到有的领域，越值得拥抱。研究中我发现，国产算力与海外算力链的投资逻辑截然不同：海外算力链集中在光模块、PCB 等网络互联环节，企业随英伟达放量持续释放业绩，属于典型的景气度投资；而国产算力的企业正处于从 0 到 1 的阶段，越来越多公司开始接到订单，新的成长曲线逐渐清晰，这与我的投资初衷高度契合，也让我更愿意长期布局。
当前市场呈现 “西升东落” 的极端态势：海外 AI 如火如荼，国内却因短期扰动（如芯片采购受限、模型迭代放缓）导致预期低迷。但我们跟踪发现，国产算力链的新机会仍在不断涌现，只是市场对利空的解读被放大、对利好有所忽视，才出现短期滞涨。
至于我们等待的核心机会，长期看是 “应用爆发拉动基础设施需求”。中国在 AI 领域有两大优势：一是算法人才储备具备全球竞争力（从美国 AI 人才的华人背景可见一斑），二是互联网生态成熟、用户接受度高 —— 从豆包与 Google 的 token 调用量增速对比就能看出，国内应用的爆发力可能更强。这些应用若集中爆发，国内算力储备将严重不足，而这正是我们等待的供需缺口机会。
短期来看，市场缺的是一个 “明确结论”。当前芯片供给短期跟不上，国内互联网企业面临选择：是等英伟达新卡上市后继续采购，还是加大对国产算力芯片的扶持？由于英伟达新卡尚未规模出货，这个结论尚未明确，导致投资出现约一个季度的 “断档期”。但无论选择哪条路径，都是算力供给问题的解决方案，一旦明确，投资节奏将快速修复，且具备长期意义 —— 现在压抑得越深，未来需求释放时的弹性可能越大。
从目前情况看，英伟达新卡上市临近，国产算力芯片的供给能力也在提升。或许国产算力的大机会还需等待，但不会太久。
综上，我对国产算力的信心不仅没有动摇，反而愈发坚定。行业大趋势未变，随着板块调整，越来越多企业进入估值合理区间。此时，更需要坚守初心，静待花开。
感谢大家的支持与坚守，我会紧密跟踪产业动态，精选具备核心竞争力的企业，与大家一同等待行业绽放的时刻。
$永赢数字经济智选混合发起C(OTCFUND|018123)$
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