#下半年行情主线是哪个？# 结合政策支持、技术突破与市场动态，2025 年下半年港股科技板块的行情主线极可能围绕人形机器人产业展开。这一判断基于以下核心逻辑：
一、政策红利持续加码，产业生态加速成型
国家战略强力推动
中国工信部在 2025 年 4 月发布的标准工作要点中明确将人形机器人纳入标准研究范畴，并于 2023 年出台《人形机器人创新发展指导意见》，提出到 2025 年实现整机产品批量生产、培育 2-3 家全球影响力企业的目标。广东省、上海市等地也出台专项政策，例如广东省对机器人核心技术攻关给予最高 5000 万元资金支持，上海计划到 2025 年形成 1000 亿元关联产业规模。这些政策从研发补贴、场景开放到产业链协同形成立体支持，为人形机器人商业化铺平道路。
产业链自主可控能力提升
国内企业在核心零部件领域取得突破：
谐波减速器：绿的谐波已通过特斯拉验证并开始量产备货，2025 年产能提升至 159 万台，与三花智控合资工厂规划年产能 50 万套执行器。
伺服电机：三花智控成为特斯拉 Optimus 机电执行器主力供应商，并切入小米、蔚来供应链。
AI 算法：地平线机器人 2024 年营收同比增长 53.6%，软件收入占比超 60%，其征程 6 芯片已实现车规级量产。
这些突破标志着中国在机器人 “小脑”（运动控制）和 “大脑”（AI 决策）环节逐步打破海外垄断。
二、技术突破与量产节点共振，商业化进程加速
特斯拉 Optimus 量产计划明确
特斯拉在 2025 年第二季度财报中披露，Optimus 已在工厂进行电池处理任务，计划年底生产数千台并于 2026 年向外部客户交付。尽管存在设计调整导致的短期延迟，但其量产节奏仍被市场视为行业风向标。机构预测，若 2025 年 Optimus 实际交付量达 5000 台，将带动全球人形机器人市场规模突破 10 亿美元。
国内巨头密集布局
华为、小米、宇树科技等企业加速产品迭代：
华为 “盘古大模型” 赋能的工业机器人已在汽车制造场景落地，其 “多模态交互系统” 可实现复杂指令识别；
小米 CyberOne 2.0 升级视觉感知与运动控制能力，计划 2025 年下半年进入家庭服务场景；
宇树科技 Unitree H1 在 2025 世界机器人大会上展示了负重 50kg、续航 4 小时的户外作业能力，获欧洲农业机器人订单。
这些进展推动人形机器人从实验室走向实际应用，形成 “技术突破 - 场景验证 - 订单放量” 的正向循环。
三、港股产业链标的稀缺性凸显，资金关注度攀升
标的覆盖全产业链，稀缺性显著
港股已形成从核心零部件到整机制造的完整生态：
上游：舜宇光学（02382.HK）供应 3D 视觉传感器，金力永磁（06680.HK）切入高性能钕铁硼材料供应链；
中游：优必选（09880.HK）Walker X 实现工厂巡检商业化，极智嘉（拟上市）全球仓储 AMR 市占率第一；
下游：小米集团（01810.HK）、比亚迪股份（01211.HK）探索人形机器人在智能家居、工业质检领域的应用。
相较于 A 股，港股标的在海外市场拓展、技术国际化方面更具优势，例如极智嘉海外收入占比超 70%，毛利率达 46.5%。
资金流入与估值修复共振
港股科技板块当前估值处于历史低位，恒生科技指数 PE 仅 20.04 倍，处于近五年 8.51% 分位点。南向资金加速流入机器人相关标的，例如地平线机器人（09660.HK）纳入港股通首日获净买入 7.3 亿港元，博时中证机器人指数基金（018095）近一年收益率达 25.34%。随着特斯拉量产节点临近，资金有望从 AI、消费电子等板块向机器人赛道迁移。
四、风险提示与配置策略
风险因素
技术迭代风险：若减速器寿命、伺服电机精度等核心指标未达预期，可能延缓商业化进程；
全球需求波动：欧美经济衰退或导致企业削减自动化投资；
竞争格局变化：波士顿动力、Agility Robotics 等国际巨头加速技术输出，可能挤压国内企业市场份额。
配置建议
核心标的：
三花智控（02050.HK）：特斯拉机电执行器主力供应商，墨西哥合资工厂 2025 年投产，预计机器人业务营收占比将超 20%；
优必选（09880.HK）：国内人形机器人龙头，2025 年 Walker X 订单量有望突破 3000 台；
地平线机器人（09660.HK）：车规级 AI 芯片市占率领先，2025 年交付量预计突破 1000 万件。
主题基金：博时中证机器人指数基金（018095）覆盖全产业链，前十大持仓包括汇川技术、科大讯飞等核心标的，适合长期布局。
动态跟踪：密切关注特斯拉 Optimus 量产进度、国内政策细则落地及减速器、伺服电机技术突破节点。
五、结论
2025 年下半年，人形机器人产业将成为港股科技板块的核心叙事主线。政策支持、技术突破与量产节点的共振，叠加港股标的的稀缺性，使得该赛道具备高确定性、高弹性特征。投资者可沿 “核心零部件 - 整机制造 - 场景应用” 链条布局，同时警惕技术验证不及预期等风险。随着产业链从 “概念炒作” 转向 “业绩兑现”，具备技术壁垒和订单支撑的龙头企业有望脱颖而出。