1、 昨晚由少数科技巨头导演的下跌，掩盖了市场的健康。
2、 我为什么不怕这次下跌？
3、 文章第二、第三节有最新的市场信息，第四节有今日策略。
一、 聊一聊最新的美股市场：
1、 今天聊1件事：美股昨夜下跌，是假象，其实好的很。
2、 如果你昨晚只看了指数，可能会觉得市场不太好。纳斯达克100指数下跌了1.39%，标普500指数也收跌0.59%。
但，这是假象。标普500指数的成分股里，有大约70%的公司股价是上涨的。11个主要行业板块中，有7个板块收红。少数几家超大市值的科技巨头（特别是AI相关的）遭遇了猛烈抛售，凭一己之力拖垮了整个指数，但这掩盖了大部分市场的健康状态。
这是一次非常典型的行情。
3、 好现象是，市场的根基是健康的。 70%的公司在上涨，资金并没有恐慌性地逃离股市，而是在市场内部进行了轮动，从前期涨得太高、太快、太拥挤的科技股，轮动到了其他板块，比如房地产（+1.8%）和必需消费品（+1.0%）。这是一种健康的行为，只靠AI核心科技巨头拉指数太累了，适度调整，重新积蓄力量是好的。
4、 对于我们来说，有点难受的可能是科技巨头们还要调整几天。过于集中的机构持仓一旦开始调整，容易形成连续抛售。而且调整的时机不太好， 市场正进入8月中旬到10月中旬的季节性弱势期，历史上这段时间美股表现通常比较疲软。
5、 但我们可以为这次调整定性：这是一次良性调整。因为没有业绩问题、没有经济衰退信号。唯一要注意的，是周五鲍威尔的讲话，反映出对9月降息和之后降息路径的态度。不过，他最多干到明年5月，而且基金经理们已经达成共识，解决美国财政支出过高的问题，几乎只有降息/印钱这一条路可走，多收关税是希望缓解但并不能解决这个问题。剩下的其它的选择，代价都更高。
6、 所以，目前我的押注是：即便美股下跌，未来也有降息在等着托底。我是不怕美股在这种背景下跌的。可能出现的黑天鹅是恶性通胀导致无法降息甚至加息。但任何能被预料到的事件，都不叫意外，都不叫黑天鹅。所以，恶性通胀这件事，市场其实也都在观察，心里也都有数。真正能导致市场大跌的意外，没有人能提前猜到。
7、 接下来要关注的事件是：
1）本周五：杰克逊霍尔全球央行年会，鲍威尔将发表讲话。市场将逐字逐句分析，寻找关于未来会不会降息、什么时候降息的任何蛛丝马迹。这件事决定了市场的宏观水位。
2）下周三（8月27日）：英伟达发布财报。 作为AI浪潮的总龙头，它的业绩和对未来的指引，将直接决定AI故事能否继续讲下去，决定了市场的情绪。
PS：下午收盘前，会更新中国市场的情况和策略（A股+港股），有兴趣的可以来看看。
二、 主要指数表现
1、 道琼斯指数 (Dow): +0.02%
2、 标普500指数 (S&P): -0.59%
3、 纳斯达克100指数 (NDX):-1.39%
4、 罗素2000指数 (R2K): -0.78%
5、 VIX恐慌指数:+3.87%
6、 十年期美债收益率：-0.58%至4.308
7、 伦敦金现:-0.49% 至3315.51
8、 美元指数 (DXY): +0.13%至98.28
三、 今天值得注意的13条信息
PS：以下信息来自新闻媒体、各机构报告（高盛、美银、摩根等）。
1. 核心信息： 美联储降息预期升温，但历史显示首次降息前后市场将极为震荡。
原文佐证： "宏观方面，叙事正在转向美联储的宽松周期……围绕美联储降息的价格行为一直相当震荡，平均而言，降息后的第一个月实际上表现为负。"
简短解读： 这意味着即使降息预期是利好，短期内（未来1-3个月）市场也可能经历剧烈波动甚至下跌，降低收益的短期预期，做好风险管理。
2. 核心信息： 市场情绪迷茫，在关键事件（杰克逊霍尔会议、英伟达财报）落地前，处于“无头绪”的等待状态。
原文佐证： "坦率地说，我并不明确具体原因……在周五杰克逊霍尔会议、英伟达8月27日财报和PCE数据8月29日发布前，市场略显‘无头绪’。"
简短解读： 明确信号出现前，市场将维持震荡，价格波动易被放大。
3. 核心信息： 避险情绪升温，资金正从股市流向国债、美元等避风港。
原文佐证： "美国国债今日买盘更佳，收益率曲线全线下跌……外汇：美元收复隔夜失地，收盘时表现优于几乎所有G10货币。避险货币成为今日最大赢家，日元是G10货币中唯一对美元升值的货币。"
简短解读： 风险偏好下降，高估值科技股将面临资金流出压力。
4. 核心信息： 美国高频经济数据依然稳健，经济硬着陆风险降低。
原文佐证： 2025年8月19日公布的美国7月新屋开工数据意外超预期。"信用卡支出等高频数据表现良好。"
简短解读： 这对市场是双刃剑：一方面降低了经济硬着陆的风险，但另一方面也可能使美联储在降息问题上保持谨慎，从而压制市场对宽松政策的预期。
5. 核心信息： 市场严重分裂：指数下跌但多数个股上涨，资金正从科技轮动至防御板块。
原文佐证： "尽管主要指数收跌，但11个板块中有7个上涨，约70%的标普成分股收涨。房地产板块和必需消费品板块领涨，而信息技术板块和通信服务板块表现落后。"
简短解读： 市场风格切换。重仓热门科技股的短期回调风险加大。
6. 核心信息： 科技股抛售是罕见的“动量股踩踏”，剧烈且可能尚未结束。
原文佐证： "动量股和AI赢家股今日有接近3个标准差的波动……我们的回测显示，与历史性的动量股回撤相比，我们大约完成了70%……坏消息是，未来几个交易日很可能还有更多痛苦。"
简短解读： 这是一次技术性平仓，意味着短期内动量股（年初至今涨幅巨大的股票）仍有下跌惯性。
7. 核心信息： “AI叙事”裂痕，企业应用落地不及预期，挑战高估值。
原文佐证： "约95%的公司，其生成式AI的实施都失败了。核心问题不是AI模型的质量，而是工具和组织的‘学习鸿沟’。"
简短解读： 短期内AI的学习成本高，不会用，但这个问题放在长期必然被业内解决，只是时间问题。
8. 核心信息： 纳斯达克100指数的估值已处于过去三年AI周期中的高位，市场变得敏感。
原文佐证： "这是NDX的简单NTM市盈率——接近过去三年AI周期内我们所见的‘高点’。"
简短解读： 高估值为回调提供了空间，情绪降温就足以引发调整。
9. 核心信息：散户买入热情减弱，移除了市场的一个重要支撑力量。
原文佐证： "我们散户朋友们似乎不愿意进场抄底……来自Citadel的图表显示，散户在8月和9月的买入正在放缓。"
简短解读： 依赖散户情绪的股票，下跌时可能缺乏承接盘，风险增加。目前需要观察这是短期的还是持续的。
10. 核心信息：英伟达财报是市场短期锚点，但盈利预期已被拉至极限。
原文佐证： "英伟达将于8月27日（下周）公布的财报应该/可能成为多头的重要锚定点……股价反应很可能取决于指引上调的幅度。"
简短解读： 财报必须大幅超预期才能提振股价，否则容易利好出尽。
11. 核心信息： AMD等高位半导体股进入“消化期”，短期好消息或已出尽。
原文佐证： "我们认为富邦的报告可能标志着该股近期好消息流的顶峰……AMD现在是一个靠感觉/叙事交易的股票……我们认为它需要一段时间的消化。"
简短解读： 这代表了一类股票的现状：基本面虽好，但股价已透支过多预期，需要时间或一次像样的回调来消化估值。去年的AI板块也出现过同样情况。
12. 核心信息： 微软（MSFT）作为科技龙头，其股价已跌破财报后的关键支撑位，这是一个技术上的危险信号。
原文佐证： "看看MSFT，它今天向下跌破了其财报缺口。可以说，这是一个更广泛市场回调的明显预兆。"
简短解读： 龙头破位往往预示板块和市场情绪正在走弱。
13. 核心信息： 市场对Meta（META）AI部门重组的负面解读，被一线交易员认为是“事后归因”的噪音，而非股价下跌的真实原因。
原文佐证： "我们不认为这是近期疲软背后的原因——它看起来更像是通常的事后叙事，人们在事情发生后附会上任何方便的头条新闻来解释价格行为。"
简短解读：区分股价波动的真实驱动因素和媒体的噪音，避免被市场情绪误导。
PS：以上信息来自新闻媒体、各机构报告（高盛、美银、摩根等）。
四、 关于美股策略
目前的百周美股策略，包含“基础日常+后备”两部分。
要搞清楚策略的具体细节，可看我5月29日发的文章《美股xx，重启！目标xxxx，过分吗？》。
美股虽然指数下跌，但内部轮动是健康的。
我一直都是能接受市场有良性调整的，这样趋势才能持续，一般这种类型的调整，我不会回避。
——以下是：股市消费记录——
美国资产：基础日常部分（13/一百周），后备部分（0/五）
1. 博时标普500：基础日常部分，今日未动。
2. 博时纳指100：基础日常部分，本周已更新+1。
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海外消费记录：
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风险提示：以上观点，不构成买卖建议。市场有风险，投资须谨慎。
$广发纳斯达克100ETF联接人民币(QDII)C(OTCFUND|006479)$
$天弘纳斯达克100指数发起(QDII)C(OTCFUND|018044)$
$汇添富纳斯达克100ETF发起式联接(QDII)人民币C(OTCFUND|018967)$
$博时纳斯达克100ETF发起式联接(QDII)C人民币(OTCFUND|016057)$
$嘉实纳斯达克100ETF发起联接(QDII)C人民币(OTCFUND|016533)$
$招商纳斯达克100ETF发起式联接(QDII)C(OTCFUND|019548)$
$南方纳斯达克100指数发起(QDII)C(OTCFUND|016453)$
$博时标普500ETF联接C(OTCFUND|006075)$
$摩根标普500指数(QDII)人民币C(OTCFUND|019305)$
$天弘标普500发起(QDII-FOF)C(OTCFUND|007722)$
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