1、 美股估值到达过去几次泡沫破裂水平
2、 小票开始跑赢科技巨头，要换品种吗？
3、 文章第二、第三节有最新的市场信息，第四节有今日策略。
一、 聊一聊最新的美股市场：
1、 今天聊1件事：又有机构发布“美股泡沫论”报告，到底是不是泡沫？
估计大家对泡沫论已经麻木了。但提前想清楚后得出的答案，总比没仔细想过要好，想清楚才能真的让自己相信。正好昨晚又有几家投行开始“坚定”唱空美股，我就借此机会跟大家聊聊最新情况。
2、 首先，从指标看，美股泡沫了吗？看起来是的，各类估值都是历史高位水平。但这能否证明就是泡沫？继续看。
3、 这次CPI公布后，小盘股开始追赶科技巨头（罗素2000+1.98%，但纳指100仅+0.04%），而巨头们昨晚非但不涨，反而出现了获利了结。这不代表科技巨头们出现了问题，而仅仅是市场的资金交易行为，高抛低吸，高低切换，大家应该很熟悉。
4、 一切的原因，都绑定在“美联储降息”上面，所以美联储必须降息，否则短期市场的情绪可能会被泼冷水。目前9月降息25bp概率95.8%，财长贝森特昨晚喊话希望降息更多，而我们都知道明年5月后鲍威尔将卸任美联储主席，现在市场都认为下一位大概率会是位“宽松派”，那么明年只要通胀没大问题，降息还要继续。这些都支撑着当前市场情绪向上。理由很简单，钱变多了，股市自然水涨船高。而且降息万一真的让经济更好了呢？基本面（尤其周期类企业）抬升在逻辑上也是利好股价上涨。
5、 因此，周期板块（金融、非必须消费品比如房屋建筑商）昨晚表现强势。住房数据上也有体现，美国周度抵押贷款申请数增长了10.9%，30年期平均抵押贷款利率降至四个月低点。为什么贷款申请增长？因为要降息啊，贷款利率要降低了。信贷更加活跃，经济也会更加活跃，基本面的逻辑不就跑通了？
6、 从资金角度看，牛市泡沫结束的根源，是资金难以维持股价继续上涨。通常需要市场资金几乎全部入市缺乏后继买盘+经济过热提高利率导致资金出逃。目前是想要进入降息周期，就不需要担心提高利率（这也是市场为什么高度关注通胀，因为通胀会导致利率政策变化）。
7、 而后续能入市的资金方面，首先是企业回购，到本周末，90%的美股公司将结束财报静默期，可以重启回购，8月是传统的回购旺季。这意味着，每天将有大约50-60亿美元的稳定买盘进入市场。这股力量对价格不敏感，为市场坚定托底。
8、 其次是场外现金。目前场外有高达7.15万亿美元的资金停泊在货币市场基金里，创下历史新高。这笔钱现在享受着高利率，但一旦美联储开启降息，这些现金的收益率将下降，持有它们的机会成本会越来越高。通常根据风险等级从低到高，货币市场的资金会先进入债市，后进入股市。届时，哪怕只有一小部分回流股市，都将是万亿级别的购买力。
9、 最后是散户。这是目前美股持续上涨的核心动力，散户目前对市场走势的边际影响超过了机构。数据显示，自5月下旬以来，散户每天平均净买入约30亿美元的股票。这股力量构成了市场需求的基本盘。
10、 综合各种情况，我的观点是：从估值角度看，美股确实有风险。但价格上涨的本质是资金流入，只要钱够多，买量明显超过卖量，价格就可以一直上涨，直到达成买卖平衡甚至逆转。目前美股里面的人不想卖，外面还有很多资金想买，并且美联储降息可能制造更多的货币。而估值角度，是我们通过历史经验来衡量当前的情况。那有没有一种可能，当前市场因为货币超发，钱已经远远超过过去，所以造成现在的情况呢（看看美国政府债务的增长规模）？那历史有没有可能被打破呢？一直涨下去，终有一天美股会泡沫并迎来破裂的那一天。但不是现在，没有人能提前猜到牛市的顶峰在，投机之王利弗莫尔也做不到。所以，我认为现在最重要的，是顺应市场。当风险积累到一定程度，开始爆发的时候，市场会让我们看到前兆的，目前我还没看到。
PS：下午收盘前，会更新中国市场的情况和策略（A股+港股），有兴趣的可以来看看。
二、 主要指数表现
1、 道琼斯指数 (Dow): +1.04%
2、 标普500指数 (S&P): +0.32%
3、 纳斯达克100指数 (NDX):+0.04%
4、 罗素2000指数 (R2K): +1.98%
5、 VIX恐慌指数:-1.63%
6、 十年期美债收益率：-1.31%至4.237
7、 伦敦金现:+0.22% 至3355.16
8、 美元指数 (DXY): -0.29%至97.79
三、 今天值得注意的8条信息
PS：以下信息来自新闻媒体、各机构报告（高盛、美银、摩根等）。
1. 核心信息：市场充分计价9月降息，并开始期待更大幅度宽松。
原文佐证：“市场已完全消化（priced in）9月份降息。财政部长贝森特（Bessent）建议美联储应降息150-175个基点。” 美国7月CPI数据低于预期，进一步强化了市场的降息预期，CME FedWatch工具显示9月降息25个基点的概率已高达94%-96%。
简短解读： 这是当前市场的核心驱动力。任何动摇此预期的消息，都可能引发回调。
2. 核心信息：美股综合估值已达历史极值，与1929、1999等顶峰相当。
原文佐证： “一张综合估值图表（包含市盈率、市净率、市值与GDP比率等多种指标）显示，当前美股的整体估值处于历史最高水平...与1929年、1966年和1999年等几次历史性市场大崩盘前的峰值相当。”
简短解读： 长期风险信号，意味着回调空间巨大，对此我的定投策略里，已有应对方案。
3. 核心信息：市场情绪极度乐观，恐慌指数VIX创年内新低。
原文佐证：“衡量市场恐慌情绪的VIX指数下跌9.4%，报14.73，是2024年底以来的最低水平。这反映出市场普遍预期未来波动性会很低，但历史经验表明，极低的VIX值也可能是市场过于自满、风险积聚的信号。”美国银行的基金经理调查显示，机构乐观情绪达到年内高点，现金仓位降至历史低位。
简短解读： 极度一致的乐观通常是反向指标，但在牛市中却未必，没人能猜到顶峰在哪里，只能观察，无法预测。
4. 核心信息：7.15万亿美元现金停留在场外，构成巨量潜在买盘。
原文佐证：“上周美国货币市场基金资产规模达到创纪录的7.15万亿美元。可以想象，一旦美联储开启降息周期，部分资金将从这些现金类资产中流出，进入股市。”
简短解读： 这笔巨量资金是牛市叙事的核心，为市场提供了“不缺钱”的底层信心。
5. 核心信息：企业回购进入高峰期，每天将提供约50-60亿美元的稳定买盘。
原文佐证：“到本周末，90%的企业将结束财报静默期。8月是股票回购最繁忙的月份...每天约有50-60亿美元的稳定买盘即将入场。”
简短解读： 这是市场确定性的买盘，将为大盘提供坚实的底部支撑。
6. 核心信息：市场发生显著轮动，资金从大科技流向中小盘及周期股。
原文佐证：“市场内部正在发生剧烈轮动。由于市场预期美联储将开启降息周期，资金正在从‘经济好坏都能增长’的大型科技股，转移至对整体经济（GDP）更敏感的中小盘股、周期股。”代表小盘股的罗素2000指数（上涨2%）表现远超代表科技股的纳斯达克100指数（基本持平）。
简短解读： 市场更加大胆，不再只追求确定性高的龙头股，市场上涨变得更加多元，从这个层面看是好事。
7. 核心信息：热门的基础设施软件板块出现显著获利了结。
原文佐证： “前期强势的基础设施软件股，如甲骨文（ORCL）、微软（MSFT）、Cloudflare（NET）等出现下跌...这是典型的‘获利了结’（unwind）。之前最拥挤、最热门的交易正在降温。”
简短解读： 这是市场轮动的体现，科技巨头们短期可能跑不过小票了。
8. 核心信息：小盘股上的创纪录空头仓位，为剧烈的“轧空”行情埋下伏笔。
原文佐证： “对冲基金做空罗素2000指数的仓位达到过去十年来的最高水平（43亿美元）。这为‘轧空’（squeeze）创造了完美条件。”
简短解读： 前几天的文章里讲到对冲基金在CPI公布前，在小盘股上加了创纪录的空单，当时说了万一CPI没有带来风险，空单平仓会成为短期强力上涨的力量，目前应验了。
PS：以上信息来自新闻媒体、各机构报告（高盛、美银、摩根等）。
四、 关于美股策略
目前的百周美股策略，包含“基础日常+后备”两部分。
要搞清楚策略的具体细节，可看我5月29日发的文章《美股xx，重启！目标xxxx，过分吗？》。
市场开始全面开花，那么标普500可能近期会涨的比纳指100要好。
大家想换回标普500吗？这件事见仁见智，各凭喜好吧。
我目前还没想好，等到下周投入基础日常的时候，再做决定。
——以下是：股市消费记录——
美国资产：基础日常部分（12/一百周），后备部分（0/五）
1. 博时标普500：基础日常部分，今日未动。
2. 博时纳指100：基础日常部分，本周已更新+1。
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海外消费记录：
<分享增量信息，提升决策质量。记录真实消费。如果你感兴趣，欢迎点赞关注，留言讨论，咱们交个朋友。>
风险提示：以上观点，不构成买卖建议。市场有风险，投资须谨慎。
$广发纳斯达克100ETF联接人民币(QDII)C(OTCFUND|006479)$
$天弘纳斯达克100指数发起(QDII)C(OTCFUND|018044)$
$汇添富纳斯达克100ETF发起式联接(QDII)人民币C(OTCFUND|018967)$
$博时纳斯达克100ETF发起式联接(QDII)C人民币(OTCFUND|016057)$
$嘉实纳斯达克100ETF发起联接(QDII)C人民币(OTCFUND|016533)$
$南方纳斯达克100指数发起(QDII)C(OTCFUND|016453)$
$招商纳斯达克100ETF发起式联接(QDII)C(OTCFUND|019548)$
$博时标普500ETF联接C(OTCFUND|006075)$
$摩根标普500指数(QDII)人民币C(OTCFUND|019305)$
$天弘标普500发起(QDII-FOF)C(OTCFUND|007722)$
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