1、 台积电业绩解读【纯享版】。
2、 台积电的业绩，证明了AI行业的高估值是合理的。
3、 文章第二、第三节有最新的市场信息，第四节有今日策略。
一、 聊一聊最新的美股市场：
1、 今天聊聊台积电业绩、AI需求的预期再次上调。
2、 昨天美股再度上涨，主要因素有两个；1）消费与就业数据强韧；2）台积电、百事可乐发布了强劲业绩。咱们重点说台积电。
3、 财报数据：2025Q2同比+38.6%，环比+11.3%，毛利率58.6%。每一项拿出来都是半导体行业最顶级的财报。
4、 下一季业绩指引：2025Q3营收预计318亿-330亿美元之间，中值环比增长+8%，继续增长；毛利率55.5%-57.5%，相比Q2下降，因为美国建厂的成本和汇率影响，问题不大；全年营收上调，以美元计价年增长+30%，远超全年预期。
5、 营收结构改变：高性能计算业务占营收60%，先进制程占营收60%。意味着台积电（以及整个半导体行业）的商业模式已经发生了根本性的范式转移，传统芯片业务的影响降低，AI领域的需求成为业绩的绝对核心。
6、 需求端： AI需求持续走强，Meta宣布建设多个吉瓦级数据中心（数千亿美元级别投入）。台积电明确提到对2nm/3nm/5nm制程的“多年未见”的强劲需求，以及2025年AI加速器100%的增长预测，为整个AI板块的高估值提供了最坚实的基本面锚点。
7、 供应端： 先进封装（COWOS）产能持续紧张，供不应求。台积电反复强调“努力缩小COWOS的供需缺口”，并暗示2026年达成供需平衡的看法可能过于乐观。暗示供需关系比预想的更为紧张。
8、 整体产能预测： 旺盛的数据中心需求可能导致台积电在2026年面临整体产能限制。台积电前所未有的布局（11座晶圆厂在台湾，8座在海外），但即便如此，面对巨大的新增产能需求，依然可能产能不足。
9、 关于H20芯片获批对中国销售，台积电的表态是“好消息，但需再观察一季”。
10、 人形机器人是半导体市场的下一个巨大机遇。台积电将人形机器人市场的潜在规模与电动汽车进行对比，并给出了“10倍”的量级判断。电动汽车市场已是万亿级别，10倍的体量意味着人形机器人可能为半导体行业带来一个长达十年的、全新的、远超当前所有想象的需求周期。
11、 这份财报的结论：台积电作为全球AI算力的代工厂，直接反映行业的需求、成本。台积电业绩好=英伟达业绩好。其实我们早就预想到台积电的财报不可能差，只是不知道会好到什么程度。看完之后，我认为对这两家公司，即便交易非常拥挤，但是完全合理。除非是搞对冲基金的，否则没有任何离场的理由。
PS：下午收盘前，会更新中国市场的情况和策略（A股+港股），有兴趣的可以来看看。
二、 主要指数表现
1、 道琼斯指数 (Dow): +0.52%
2、 标普500指数 (S&P): +0.54%
3、 纳斯达克100指数 (NDX):+0.76%
4、 罗素2000指数 (R2K): +1.2%
5、 VIX恐慌指数:-3.73%
6、 十年期美债收益率：-0.13%至4.457
7、 伦敦金现:-0.21% 至3338.85
8、 美元指数 (DXY): +0.36%至98.64
三、 今天值得注意的9条信息
PS：以下信息来自新闻媒体、各机构报告（高盛、美银、摩根等）。
1. 核心信息：强劲经济数据成反弹基石，衰退担忧暂缓。
原文佐证：“金发姑娘”行情（Goldilocks）的宏观数据（零售销售强劲、初请失业金人数下降）是驱动市场的核心原因。美国6月零售销售额环比增长0.6%，远超预期；上周初请失业金人数降至三个月最低。
简短解读：美国经济引擎（消费）依然强劲，为市场提供了基本面安全垫，降低了系统性风险。
2. 核心信息：降息预期降温，9月降息概率降至五五开。
原文佐证：“美联储预期略微偏向鹰派，预计降息幅度接近40个基点，9月会议降息概率现为五五开。”
简短解读：经济强劲降低了降息紧迫性，目前市场对这件事的反应不大，可能经济的利好暂时吸引了更多注意力。
3. 核心信息：短期风险逼近：2.8万亿美元期权即将到期。
原文佐证：“明天（7月19日）将有总名义价值超过2.8万亿美元的期权到期。”
简短解读：巨量期权到期将放大市场波动，对我们来说是机会。
4. 核心信息：AI是市场单引擎主线。
原文佐证：“人工智能交易持续活跃...OpenAI推出的‘智能体’...意味着实时推理负载将激增。”
简短解读：OpenAI Agent将AI升级为生产力工具，激增的算力消耗巩固了AI作为市场核心驱动力的地位，利好。
5. 核心信息：AI硬件需求获关键验证，台积电业绩提振半导体板块。
原文佐证：“台积电(TSM)业绩超预期并上调指引后上涨3.4%，公司表示AI需求‘越来越强劲’...2025年营收增速预期30%。”
简短解读：台积电的强劲指引验证了AI需求的持续性，为整个科技板块提供了基本面支撑。
6. 核心信息：AI叙事现裂痕，市场警惕三大风险：定价权、同质化、供应链。
原文佐证：“美光科技...下跌3%，因...对2026年高带宽内存(HBM)定价的担忧”；“CRWV下跌8%...担忧其...云服务模式正趋于同质化”；“特斯拉...下跌...因美国计划对中国石墨加征93.5%关税”。
简短解读：标志着AI投资进入深水区，投资者需仔细甄别公司的护城河与供应链风险，投指数不需要太担心，也没办法做更多应对。
7. 核心信息：AI应用层价值兑现，生态合作创造新增长点。
原文佐证：“SHOP上涨5.5%，因投资者消化了...OAI与SHOP合作将销售引入ChatGPT的报道”；“LCID宣布与UBER和Nuro合作推出机器人出租车车队后股价上涨36%”。
简短解读：AI正从概念走向现实，技术与商业场景的结合将成为下一阶段的市场驱动力，行业层面的利好。
8. 核心信息：成本压力拖累医疗健康板块，成市场主要负贡献。
原文佐证：医疗健康公司Elevance Health (ELV)因医疗成本上升而下调盈利预测，股价暴跌12.2%。
简短解读：暴露了特定行业的逆风风险。
9. 核心信息：区域风险正直接转化为电动汽车产业链的成本。
原文佐证：“特斯拉(TSLA)下跌70个基点，因美国计划对中国石墨加征93.5%关税，石墨是电动汽车电池的关键材料。”
简短解读：这是对利润的直接冲击，凸显了全球化科技公司面临的关税风险。
PS：以上信息来自新闻媒体、各机构报告（高盛、美银、摩根等）。
四、 关于美股策略
目前的百周美股策略，包含“基础日常+后备”两部分。
要搞清楚策略的具体细节，可看我5月29日发的文章《美股xx，重启！目标xxxx，过分吗？》。
台积电的强劲业绩和下一季业绩指引，在很大程度打消了市场对AI抱团+高估值的顾虑。
英伟达也是这样一步步过来的，每次都有人担心是不是涨太高了，每次都用强劲业绩堵住质疑者的嘴。
这次AI的需求来自Meta，小扎真的是非常看好AI这个方向，从开始到现在一直是花钱最多的TOP2公司。
对于这些科技公司来说，大规模资本开支，支撑了上游的英伟达、台积电等制造厂，但对科技公司自身造成了压力，最近Meta有些回落也是投资者对小扎激进的资本开支有担忧。
但是，Meta是在AI应用层最大的受益者之一，目前在业绩中也能看到AI在起积极作用。所以AI一旦让他做成，对Meta来说回报远超投入。
另外，OpenAI的Agent今天发布了，能用你的电脑自动帮你完成任务，这是个比AI聊天消耗更多算力的产品。
还有台积电提到的人形机器人未来超过汽车产业10倍的潜力，黄仁勋这两天在中国也说了类似的话。
机器人也是要AI驱动的，是要算力的。
这是业内巨佬们的共识，大家要重视啊。
对于我们投资者来说，仓位=信念。
你信什么，你就会投什么，越信越能坚持。
总之，本期业绩没问题，下一季业绩预期好。
只要接下来没有任何信息能够打破AI算力芯片这个业绩预期，就不惧调整。
基础日常，坚持。
——以下是：股市消费记录——
美国资产：基础日常部分（8/一百周），后备部分（0/五）
1. 博时标普500：基础日常部分，今日未动。
2. 博时纳指100：基础日常部分，本周已更新+1。
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海外消费记录：
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风险提示：以上观点，不构成买卖建议。市场有风险，投资须谨慎。
$广发纳斯达克100ETF联接人民币(QDII)C(OTCFUND|006479)$
$天弘纳斯达克100指数发起(QDII)C(OTCFUND|018044)$
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$博时纳斯达克100ETF发起式联接(QDII)C人民币(OTCFUND|016057)$
$嘉实纳斯达克100ETF发起联接(QDII)C人民币(OTCFUND|016533)$
$南方纳斯达克100指数发起(QDII)C(OTCFUND|016453)$
$招商纳斯达克100ETF发起式联接(QDII)C(OTCFUND|019548)$
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$摩根标普500指数(QDII)人民币C(OTCFUND|019305)$
$天弘标普500发起(QDII-FOF)C(OTCFUND|007722)$
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