1 1.包斅文分享AI应用投资方法论。

包斅文介绍了他的投资方法论，重点关注低渗透率、高景气度行业，强调行业周期底部配置机会，并重视政策导向、流动性及市场风格他提出"抬头看天、低头看路"的投资理念，关注行业景气度、介入时机和公司质量，特别看好人工智能等快速渗透的行业。

2 AI投资需关注应用与成本。包斅文分析了AI领域的投资趋势，指出训练侧成本管控是关键，海外GPU龙头面临供给问题。他强调了模型研究的重要性，认为基础大模型的进步推动硬件和应用投资。DeepSeek的V3架构降低了训练成本，提升了性能。国内模型性能接近海外水平，AI应用在B端和C端均有潜力，看好AI

agent和互联网板块。李菁将分享科技硬件与国产化展望。

3 科技安全与产业链突破是重点。

包斅文分析了科技领域的投资机会，强调AI硬件、算力延续和机器人是今年三大主线AI硬件方面，他看好眼镜、玩具等端侧创新产品，认为机器人是AI落地的终极形态算力方面，海外云计算厂商的资本开支保持高位，显示行业乐观前景国产替代也是重要方向，涉及算力建设、先进制程等领域他特别指出机器人的系统集成能力和具身智能模型是未来关键，中国在系统能力上有优势，可通过提升大脑和小脑控制弥补执行器精度不足。

4 算力行业观点需修正。

包斅文认为算力行业建设可能超预期，AI硬件落地形态是机器人，建议关注机械与TMT结合标的他强调国产自主可控的重要性，指出海外科技封锁加剧，需发展国产设备、材料和先进制造产能国内晶圆厂承接转移订单，先进与成熟制程景气度提升科技行业并购重组趋势下，平台型企业机会增多他管理的产品聚焦科技硬件和先进制造，偏好产业链中上游通用性强的公司，遵循深度价值投资思路，重点关注TMT和机器人方向。

5 产业周期映射投资三阶段。

包斅文分析了产业生命周期的五个阶段如何映射到投资周期，归纳为三个阶段：萌芽期的主题投资、景气周期的成长投资、供需稳定后的格局重组他更倾向于在前两个阶段投资，并认为人形机器人是当前最具投资价值的领域包斅文从必要性、空间和时间三个维度阐述看好人形机器人的逻辑：机器人将成为未来最低成本劳动力，技术路径已基本定型，市场规模将远超消费电子和新能源行业他预计未来3-5年机器人性能将大幅提升，成本显著下降，在全球范围内形成共振需求。

6 1.人形机器人发展前景广阔。

包斅文认为人形机器人将经历从特定场景应用到全面普及的过程，预计2-3年内特种机器人将快速爆发，5-10年后成熟产品进入市场，当前仅是投资起点他提出三点论据：技术已成熟、产业空间大、性价比高洪其分析了半导体行业周期，指出AI技术推动新一轮上行周期，国产替代加速，当前是投资良机。

7 AI驱动半导体投资机会。

包斅文分析了半导体行业的投资机会，重点关注云端和端侧AI芯片、国产替代及库存周期他指出，全球云端AI投资持续增长，国内算力投资加速，国产算力渗透率提升美国对中国半导体产业的限制促使国内先进制程快速发展，晶圆厂资本开支预期增加此外，AI硬件如AIPC、可穿戴设备等推动端侧半导体需求库存周期方面，半导体行业处于底部复苏阶段，工业和汽车半导体库存逐步回升他建议关注技术周期、国产替代和库存周期带来的投资机会。

8 AI行业进展与模型能力提升。

包斅文回顾了AI行业从ChatGPT到2024年的发展，重点介绍了缩放定律和密度定律对模型能力提升的作用他指出预训练阶段虽放缓，但后训练和推理阶段仍有潜力国内大模型如DeepSeek已开始追赶海外，标志性事件是2024年底推出的DeepSeek模型，显示国内与海外齐头并进。

9 国内大模型发展带动资本开支增长。

包斅文分析了国内外科技大厂在AI领域的资本开支趋势海外公司如A、G、MS、M等从2022年下半年开始加速投入，国内企业则在2024年呈现明显追赶态势资本开支主要用于数据中心建设，包括土建和服务器网络等，当前供需错配导致数据中心上架率和盈利能力提升国内外资本开支均保持较快增长，蕴含较多投资机会。

10 1.

AI芯片与算力投资机会。

11 AI应用商业化落地前景广阔。包斅文分析了AI在各行业的商业化落地情况，指出营销、教育、办公等领域已形成清晰商业模式。他提到AI通过提升效率和降低成本实现市场扩张，并强调AI

agent将成为重要驱动力，预计2025年成为落地元年。通用agent由巨头主导，垂类agent则适合深耕行业的公司。国内模型能力已达国际水平，成本下降为大规模商业化奠定基础。

12 人形机器人发展前景广阔。

吴志豪介绍了人形机器人的发展现状和未来趋势，指出国内在工业场景、供应链体系和群体智能方面具有优势他分析了人形机器人与工业机器人的区别，强调人形机器人在柔性生产、动态处理和人机协作方面的突破未来应用场景广泛，包括工业、家庭和救援等领域投资机会主要集中在零部件如灵巧手、关节模组等预计2025年将实现量产，未来市场潜力巨大。

13 机器人核心零部件国产化优势显著。

包斅文指出机器人运动控制核心零部件和传感器是我国制造业优势领域，未来3-5年将看到各类传感器应用落地，5-10年内国产零部件公司将推动人形机器人产业快速发展
汽车智能化发展潜力巨大周翊涛分析了智能驾驶产业链现状，指出国内车企正从L2向L3进阶，高速NOA功能已下沉至10万元车型，未来将聚焦复杂城市场景智能座舱硬件升级和底盘架构动态调整将提升驾乘体验。

14 自动驾驶技术加速普及。

包斅文分析了自动驾驶技术发展现状和未来趋势，指出高速NOA即将普及，城市NOA依赖车企投入技术路径以感知-预测-规划-执行为主，硬件配置已成熟，未来进步取决于数据积累和算法训练法规逐步完善，L3法规将推出智能化趋势明确，硬件预埋完成，商业模式可能重塑感知层、判断层、执行层仍有优化空间，产业链机会集中在这三个领域判断层的芯片和计算平台能力可能颠覆行业格局，改变商业模式。

15 消费电子行业前景广阔。

包斅文分析了AR眼镜的发展阶段和应用场景，指出AI眼镜市场潜力巨大，中国供应链在消费电子产业链中具有不可替代的优势，未来将孕育大量投资机会。