#北交所战队#与科创板、创业板比较，北交所作为创新型中小企业主阵地，有更为友好的上市条件和灵活的交易规则，以及政策上的支持，与科创板、创业板错位发展，发挥金融改革“试验田”作用。
从近年来A股大小盘风格的切换来看，自2021年春节后，历经了四年的大盘白马风格在出现极致抱团后结束，小盘风格随即接替，虽然期间“中特估”等概念的出现使得风格有所变化，但市场最终都回到了小盘风格，并一直延续到现在。北交所作为服务创新型中小企业的主阵地，2025年上半年表现强劲，北证50指数累计涨幅达39.45%，领跑全球主要股指。
在此背景下，东财基金旗下的东财成长优选C(017982)和东财景气成长C(018189)两只聚焦北交所的基金产品备受市场关注。
一、北交所：成长股投资的新蓝海
1. 北交所市场持续火热，投资价值凸显
2025年以来，A股市场持续震荡向上，北交所行情也持续火热，北证50成分指数大幅跑赢上证指数、深证成指、科创板指等多个主要指数。截至2025年7月28日，北证50成分指数年内涨幅超40%。8月19日，北证50指数突破1600点，续创历史新高，盘中一度涨近3%。
高成长性：北交所上市公司普遍具有"专精特新"属性，业绩增长强劲。截至8月16日，26家北交所公司披露2025年中报，23家公司收入同比增速为正，其中6家公司增速超30%；19家公司归母净利润同比增速为正，其中11家公司增速超30%，26家公司收入增速的中值为17%、归母净利润增速的中值为27%，整体情况良好。
政策支持力度大：北交所作为我国多层次资本市场体系的重要组成部分，受到国家政策的大力支持。2025年前三批进层公司共206家，其中"专精特新"企业160家，占比仍然接近八成。政策红利持续释放，为北交所市场提供了良好的发展环境。
流动性持续改善：随着北交所市场的不断成熟，交易活跃度和流动性持续改善。2025年上半年北证50指数涨幅达39.45%，日均换手率突破10%，较2023年提升5倍。尽管8月第1周北交所日均成交金额环比减少5.30%至237.73亿元，但北证50指数单周仍上涨1.56%，显示市场韧性较强。
估值优势明显：相较于沪深交易所，北交所企业整体估值仍处于低位。以半导体行业为例，北交所相关企业的市盈率较科创板低30%左右，但研发强度和毛利率水平接近。这种估值优势为投资者提供了较好的安全边际。
2. 北交所市场结构与投资机会
北交所上市公司主要集中在高端制造、新能源、半导体等战略新兴产业。截至2025年7月28日，北证50中，44只总市值在100亿以下，4只在100-199亿之间，仅有2只是200亿以上，呈现典型的中小市值特征。
从行业分布来看，北交所270只股票的总市值为8523.08亿元。其中机械设备/电力设备/计算机行业市值分别为1672.63/1277.38/1015.93亿元，分别占北交所总市值的19.62%/14.99%/11.92%。这些行业中的企业大多具有较高的成长性和技术壁垒，是北交所投资的重点方向。
北交所市场具有"高波动+高相关性"特征，一方面体现在市场整体走势和主题热点节奏上的高相关性；另一方面体现在30%涨跌幅以及高换手带来的高振幅、高弹性。这种特征为主动管理型基金提供了获取超额收益的机会。
二、两只基金的全方位对比分析
1. 投资策略与定位比较
东财成长优选C(017982)：
东财成长优选C采用"成长赛道挖掘"策略，通过深度调研筛选未被市场充分认知的潜力标的，提前布局"隐藏黑马"。该基金重点投资于北交所流动性好、市值领先、盈利能力突出的龙头企业，核心策略是明确聚焦北交所"专精特新"企业，股票仓位中北交所占比≥80%，深度绑定板块表现。
该基金的投资目标是"在严格控制风险并保持良好流动性的前提下，追求资产的长期增值，力争实现超越业绩比较基准的投资回报"。其业绩比较基准为"中证800指数收益率70%+中证港股通综合指数收益率10%+中证综合债指数收益率20%"，显示出其在保持北交所核心配置的同时，也兼顾了与市场基准的相关性。
东财景气成长C(018189)：
东财景气成长C运用量化与定性相结合的投资方法，深入研究宏观经济周期、行业发展趋势和企业基本面，精准筛选出处于高景气度行业的优质企业。该基金在北交所重点布局新能源、半导体、生物医药等新兴产业，但同时也会配置其他市场的股票。
该基金的投资目标同样是"在严格控制风险的前提下，追求资产的长期增值，力争实现超越业绩比较基准的投资回报"。其业绩比较基准与东财成长优选C相同，为"中证800指数收益率70%+中证港股通综合指数收益率10%+中证综合债指数收益率20%"，表明两只基金在基准定位上具有一致性。
策略对比结论：
东财成长优选C的策略更加聚焦北交所市场，北交所股票占比更高，具有更纯正的北交所贝塔属性，政策红利下弹性更强；而东财景气成长C则采用更为均衡的策略，在北交所和其他市场之间进行配置，行业分散度更高，但北交所配置比例相对较低，仅占20%-30%。从北交所投资的专注度来看，东财成长优选C更胜一筹。
2. 业绩表现对比分析
短期业绩表现：
截至2025年8月15日，东财成长优选C近1周涨幅为1.37%，近1月涨幅为4.97%，近3月涨幅为7.25%。相比之下，东财景气成长C近1月涨幅为-1.14%，近3月涨幅为2.72%，近6月涨幅为-6.87%。从短期表现来看，东财成长优选C明显优于东财景气成长C。
中长期业绩表现：
从长期业绩来看，东财成长优选C的优势更为明显。截至2025年8月15日，东财成长优选C今年来涨幅为5.23%，近1年涨幅高达25.02%，而同期东财景气成长C的近1年收益率为-7.33%，大幅跑输东财成长优选C。
与业绩比较基准相比，东财成长优选C在2024年表现较为出色，而东财景气成长C则在2023年和2024年均未能跑赢基准。这种业绩差异反映了两只基金在市场把握能力和个股选择上的不同。
业绩归因分析：
东财成长优选C的出色表现主要归因于其对北交所龙头企业的精准布局。例如，2025年二季度持仓换手率高达1343.73%，显示基金团队对市场热点的敏锐捕捉能力。在北交所30%涨跌幅限制下，这种灵活调仓机制能够放大收益弹性。例如，2025年8月6日数据显示，该基金近一个月涨幅达3.37%，显著跑赢同期北证50指数（2.15%），反映出其在短期市场波动中捕捉机会的能力。
相比之下，东财景气成长C虽然在高景气行业选择上有一定优势，但由于持仓分散度较高，且北交所配置比例相对较低，导致其在北交所行情爆发时无法充分受益。此外，该基金规模较小，截至2025年6月30日，东财景气成长C期末净资产仅0.01亿元，比上期减少45.15%，这也在一定程度上影响了其投资操作的灵活性和稳定性。
业绩对比结论：
从业绩表现来看，无论是短期还是中长期，东财成长优选C都明显优于东财景气成长C，尤其是在北交所市场表现强劲的2025年上半年，东财成长优选C充分发挥了其北交所高配置的优势，实现了显著的超额收益。这一业绩差异是我们认为东财成长优选C更有望成为北交所投资神器的重要依据。
3. 持仓结构与行业配置分析
东财成长优选C的持仓特点：
根据2025年二季报，东财成长优选C前十大重仓股包括锦波生物、贝特瑞、同力股份等细分领域龙头。截至2025年8月15日，其前十大重仓股全部为北交所上市公司，占净值比例达较高水平，覆盖锦波生物（胶原蛋白技术垄断）、贝特瑞（锂电负极全球市占率第一）、曙光数创（AI液冷技术领军者）等细分领域龙头。
从持仓集中度来看，东财成长优选C前十持仓占比为33.38%，单只个股持仓比例不超过6%，在主动型基金中持仓算是相对分散。这种分散而不失重点的持仓结构，既保证了对北交所龙头企业的核心配置，又有效控制了单一标的的风险。
从行业分布来看，东财成长优选C涵盖了多个科技行业，包括生物医药、新材料、高端制造等，并根据市场变动灵活调整方向，如在2025年二季度增加了新能源方向的配置比例，意图把握低估新能源估值修复机会。这种多元化的持仓结构，使得东财成长优选C在复杂多变的市场环境中能够更加从容应对。
东财景气成长C的持仓特点：
截至2025年6月30日，东财景气成长C的股票持仓前十分别为：锦波生物、纳科诺尔、曙光数创、并行科技、鼎智科技、华岭股份、吉林碳谷、奥迪威、苏轴股份、富士达，前十持仓占比合计41.18%。其持仓中市值低于50亿元的企业占比超60%，2025年上半年平均涨幅达64.52%，显著跑赢大盘。
东财景气成长C采用"景气度+估值"双因子模型，重点配置北交所专精特新企业。截至2025年二季度，基金前十大重仓股均为北交所企业，覆盖生物医药、电力设备、新材料等8大新兴领域。这种聚焦高景气度行业的策略，在市场风格偏向成长股时具有一定优势。
持仓结构对比结论：
东财成长优选C的持仓更加均衡，在保持北交所高配置的同时，通过行业分散降低了单一行业风险；而东财景气成长C则更为集中，持仓中市值低于50亿元的企业占比更高，高弹性特征更为明显。从北交所投资的角度看，两只基金都有不错的布局，但东财成长优选C的持仓结构更为合理，既抓住了北交所龙头企业的成长机会，又通过分散投资降低了组合波动性。
4. 风险收益特征比较
风险指标分析：
从风险指标来看，两只基金的最大回撤较为接近，东财成长优选C的最大回撤为20.85%，东财景气成长C的最大回撤为20.46%。这表明两只基金在风险控制方面的能力相当。
然而，从波动率来看，东财景气成长C的波动明显大于东财成长优选C。这主要是因为东财景气成长C持仓中包含较多小市值企业，这些企业在市场波动时往往表现出更高的弹性和波动性。
流动性风险比较：
流动性风险是投资北交所基金需要特别关注的风险因素。尽管北交所流动性较以往有所改善，但部分个股仍存在成交低迷的问题。例如，广咨国际曾出现单日成交额仅2200元的极端情况，投资者在交易过程中可能面临较大的冲击成本。
东财成长优选C在投资过程中需严格控制持仓集中度，避免因流动性不足影响净值表现。相比之下，东财景气成长C持仓中市值低于50亿元的企业占比超60%，这些小市值企业的流动性风险相对更高，可能导致基金在调仓时面临更大的冲击成本。
规模风险比较：
截至2025年6月30日，东财成长优选C的规模为0.03亿元，东财景气成长C的规模仅为0.01亿元，两只基金均面临规模较小的问题。小规模基金在运作过程中可能面临清盘风险，根据基金合同，发起式基金合同生效之日起三年后的对应日，若基金资产净值低于2亿元，基金合同自动终止。
从规模变化趋势来看，东财成长优选C的规模相对稳定，而东财景气成长C的规模则出现了明显的下降，环比减少45.15%。这种规模差异可能会影响基金的投资策略和操作灵活性。
综合来看，两只基金都面临一定的流动性风险和规模风险，但东财成长优选C在风险控制方面表现更为出色，其分散的持仓结构和对流动性较好的龙头企业的配置，有助于降低组合波动性；而东财景气成长C则由于持仓更为集中，且小市值企业占比更高，面临的风险相对更大。从风险收益比来看，东财成长优选C更具优势。
5. 基金管理团队与投资运作比较
基金经理背景：
东财成长优选C由冯杰波和罗申两位经理共同管理。冯杰波拥有丰富的行业研究和个股挖掘经验，罗申则有养老金管理经验，擅长宏观策略和资产配置。这种双基金经理模式能够实现优势互补，提升投资决策的科学性和准确性。
东财景气成长C则由徐成管理。徐成深耕消费、红利领域，践行左侧投资理念，不断深化对市场和行业的研究，寻找被市场低估的优质投资机会。他的投资风格与东财景气成长C的景气度投资策略较为匹配。
投资运作效率：
从投资运作效率来看，东财成长优选C表现出更高的灵活性。例如，2025年二季度持仓换手率高达1343.73%，显示基金团队对市场热点的敏锐捕捉能力。这种高换手率在北交所市场30%涨跌幅限制下，能够放大收益弹性，提高资金使用效率。
相比之下，东财景气成长C的投资运作相对更为稳健，换手率较低，更注重长期投资价值。这种差异反映了两只基金在投资理念和操作风格上的不同。
团队支持与资源：
作为东方财富证券全资设立的子公司，东财基金拥有强大的研究团队和资源支持。公司管理规模达364.97亿元，管理基金104只，拥有15名基金经理，这种规模和资源优势为东财成长优选C提供了良好的研究支持和投资平台。
管理团队比较结论：
两只基金的管理团队各有特色，但从北交所投资的专业性和团队支持来看，东财成长优选C的双基金经理模式和公司整体资源支持可能更具优势。冯杰波和罗申的互补性专业背景，加上东财基金强大的研究团队，为东财成长优选C在北交所市场的投资提供了有力保障。
三、北交所投资前景展望
市场规模持续扩大：
北交所市场规模预计将继续扩大。2025年前三批进层公司共206家，其中"专精特新"企业160家，占比仍然接近八成。随着越来越多的优质创新型中小企业选择在北交所上市，北交所的上市公司数量和市值规模将进一步提升。
政策红利持续释放：
后续仍有很多改革措施值得期待，也受到市场资金高度关注，包括北交所公司高质量扩容，北交所存量代码切换，专精特新指数产品推出，ETF产品持续研究和推进等。这些政策将进一步提升北交所的市场吸引力和流动性。
流动性改善趋势：
尽管8月第1周北交所日均成交金额环比有所下降，但整体来看，北交所的流动性正呈现改善趋势。2025年上半年北证50指数涨幅达39.45%，日均换手率突破10%，较2023年提升5倍。随着机构投资者的不断进入，北交所的流动性有望进一步改善。
估值水平变化趋势：
目前北交所市场的整体市盈率高于创业板，但低于科创板。随着北交所市场的不断成熟和投资者结构的优化，北交所的估值体系将逐步完善，估值水平可能会继续向科创板和创业板靠拢。
市场结构变化：
北交所市场与国内市场呈现"高相关性+高波动性"特征。下半年，国内市场可能仍然持续区间震荡、结构行情、主题轮动特征，北交所市场也很可能保持与国内其他市场的联动，并继续呈现"高波动+高相关性"特征，但受市场成长、公司扩容、累积涨幅等因素影响，波动幅度可能有所收窄，但预计仍高于国内其他市场。
四、结论与投资建议
基于对东财成长优选C和东财景气成长C的全方位对比分析，我认为东财成长优选C更有望成为投资北交所的"神器"：
专注度更高：
东财成长优选C明确聚焦北交所"专精特新"企业，股票仓位中北交所占比≥80%，具有更纯正的北交所贝塔属性，政策红利下弹性更强；而东财景气成长C的北交所配置仅占20%-30%，专注度相对较低。
业绩表现更优：
东财成长优选C的业绩表现显著优于东财景气成长C。截至2025年8月15日，东财成长优选C近1年涨幅高达25.02%，而同期东财景气成长C的近1年收益率为-7.33%。这种显著的业绩差异反映了东财成长优选C在北交所市场的投资能力和策略有效性。
持仓结构更合理：
东财成长优选C前十持仓占比为33.38%，单只个股持仓比例不超过6%，在主动型基金中持仓算是相对分散。这种分散而不失重点的持仓结构，既保证了对北交所龙头企业的核心配置，又有效控制了单一标的的风险，使得东财成长优选C在复杂多变的市场环境中能够更加从容应对。
流动性风险更低：
东财成长优选C重点投资于北交所流动性好、市值领先、盈利能力突出的龙头企业，这些企业的流动性相对较好，有助于降低基金的流动性风险；而东财景气成长C持仓中市值低于50亿元的企业占比超60%，这些小市值企业的流动性风险相对更高。
管理团队与资源支持更优：
东财成长优选C的双基金经理模式和公司整体资源支持可能更具优势。冯杰波和罗申的互补性专业背景，加上东财基金强大的研究团队，为东财成长优选C在北交所市场的投资提供了有力保障。
投资建议：
1. 核心配置东财成长优选C：建议将东财成长优选C作为北交所投资的核心配置，占比60%-70%，以充分把握北交所市场的投资机会。
2. 采取分批建仓策略：考虑到北交所市场的高波动性，建议采取分批建仓策略，避免一次性大额投入，以平滑市场波动带来的影响。定期定额投资，既可以规避择时风险，又可以通过长期投资获得北交所市场的长期增长红利。
北交所作为服务创新型中小企业的重要平台，其发展前景广阔。随着注册制的全面实施和更多优质企业的上市，其投资价值也将进一步提升。东财成长优选C作为布局北交所市场的优质工具，将帮助投资者更好地分享到中国经济转型升级带来的长期收益，更有望成为投资北交所的"神器"。@东财基金
