路博迈集团多资产首席投资官 ERIK L Knutzen
建议配置通胀敏感型资产，包括黄金；
气候转型议题在我们组合中日益受到关注；
市场高度不确定和多变，宏观策略可以捕捉机会。
【问】全球经济增长的不确定性仍然很高，特别是在主要经济体面临很多挑战的背景之下，所以您会怎么样调整2025年的多资产组合的配置？大宗商品黄金通胀挂钩的债券等资产的权重，是不是需要系统性的改变？同时私募股权、房地产等另类资产，因为利率的波动而面临估值的压力，您觉得当前的环境之下，多资产组合中另类资产的配置比例应该怎么样优化？哪些策略，比如基础设施，私募信贷能够更好的对冲宏观的不确定性？
【Erik回答】谢谢。很荣幸参与讨论。在当前高度不确定的环境中，确保资产配置能适应多种经济情景至关重要，包括从稳健增长到潜在高通胀，再到可能的经济增长放缓。在这种环境下，我们认为要确保资产配置中每个部分有明确的定位至关重要。通常，公开市场股票用于长期增长，固定收益用于收入、流动性和分散化。若担忧通胀并且当前通胀风险确实存在，我们建议配置通胀敏感型资产，如与通胀挂钩债券、大宗商品（包括黄金）。与此同时，目前我们看到了投资私募市场有趣的机会。我们看到了在私募股权领域的流动性，尤其在共同投资和二级市场投资领域。私募信贷收益率具有吸引力，并且这一资产类别的需求将会上升。在房地产和基建领域，投资者可利用定价与机会的错位，并受益于其通胀敏感性。
【问】我们都知道ESG投资面临“漂绿”的质疑，比如欧盟的新规要求披露实质性的数据，而且不同类型的资产类别的ESG的标准差异也比较显著。比如绿色债券和低碳的股票，您在多资产框架下怎么样统一ESG的评估体系？气候转型的风险对大宗商品和新兴市场资产的定价影响是不是被低估了？
【Erik回答】我们认为区分投资流程的投入与产出至关重要。说到投入，我们将环境、社会和治理（ESG）因素中的财务实质性议题纳入研究，不仅是尽责投资的要求，更是审慎的财务管理。在评估个股和债券时，需纳入ESG财务实质性因素。路博迈通过基础研究与组合管理，将这些重要的因素整合至股债策略中。产出层面，我们提供符合客户偏好的投资策略。在我们的客户投资组合中，气候转型议题日益受关注。在这方面我们运用专有工具，如净零指标，来评估股债资产，并将其纳入多资产组合。
【问】在当前的全球经济不确定性比较高的背景下，多资产策略的配置需要更加的灵活和精准，所以您怎么样看待利用量化模型，比如说布莱克里特曼的模型，来优化多资产组合的可行性。在实际的操作当中，怎么样结合主观观点和量化分析，以更好地应对市场的波动？
【Erik回答】我们认为投资流程需结合量化工具与基本面分析。量化工具可为投资类别制定长期回报预测，同时为客户的资产配置提供深刻的洞察及风险预算框架。与此同时，运用基本面观点来识别资产估值，从而发现市场关键机会，同时发现量化模型未覆盖的风险，并量化这些风险。
【问】多资产策略的核心优势在于通过资产的多元化的配置来降低组合的波动，并提升收益的稳定性。在当前的市场环境下，您觉得哪些特定的多资产策略是比如说是宏观策略、套利策略或者是复合策略更加具有吸引力，同时怎么样通过风险管理的工具，比如期货期权对冲，来进一步优化多资产组合的风险收益的特征。
【Erik回答】当前环境下，非相关性与分散化策略是多资产组合的重要成分。鉴于市场的高度不确定性及多变性，在当前环境下，宏观导向的策略既能分散风险，亦可捕捉机会。此外对冲与套利策略可进一步强化分散效果。在这种环境下，投资者需运用各种工具，在波动中管理风险并捕捉收益。这些工具包括覆盖型衍生品或期权策略，既能捕捉回报机会，也能在日益波动的环境中管理风险。
