#天天基金调研团#

招商匠心优选混合基金，目前规模才0.65亿元，比起一些规模庞大的基金，这个规模在牛市中也有其优势，就是很好根据市场的变化去操作。

coco最近开始去了解一些基金，关注到它。

近期市场热点切换令人眼花缭乱：AI、黄金、通信、反内卷题材轮番登场。Choice数据显示，今年以来几乎每个月领涨的申万一级行业都在变化，普通投资者直呼“行情变换莫测，目不暇接”。如何在快速轮动的市场中把握机会、控制风险？招商基金李崟及其管理的招商匠心优选混合基金（A类：017964） 所践行的“均衡投资”哲学，为我们提供了一条清晰路径。

一、 市场迷局：轮动加速，均衡成“破局之钥”

李崟在某平台的调研分析中开宗明义地指出，当前市场正处于一个特殊的“磨底略有向上”阶段。一方面，风险偏好回升，主要指数估值修复至历史中位数附近，股市已率先反映宏观改善预期；另一方面，债券收益率偏低，权益资产的相对吸引力依然突出。然而，市场信心仍显脆弱，后续经济数据能否验证复苏趋势，将直接影响市场走向。

这种环境下，押注单一赛道的风险被急剧放大。一季度追AI、二季度捧黄金、七月追“反内卷”… 盲目追逐热点极易陷入“高位站岗”的困境。李崟一针见血地指出：“均衡投资以‘不赌方向’为前提，是应对3600点震荡的更优解。” 其核心在于通过广覆盖、低相关性的资产搭配，在分化市场中同时捕捉成长潜力（如新质生产力赛道）与守住稳健底线（如高股息龙头），实现“攻守兼备”。

这一点，跟我这两年的想法一致。我自己也非常不擅长追风口，所以把钱均衡配置到各个品种、不同的具体标的，以求分散。与其疲于奔命猜测下一个热点，不如构建一个能适应不同市场环境的“均衡组合”，避免因踏错节奏而被动挨打。

二、 李崟之道：宏观视野与微观验证的“双螺旋”投资框架

李崟的投资方法论极具特色，可概括为 “自上而下定方向，自下而上验真伪”的双向螺旋结构：

自上而下： 敏锐捕捉宏观经济脉络与产业趋势变化。例如当前他重点看好三大方向：

非银保险： 利率环境改善扭转“利差损”预期，保险公司增配权益资产将直接受益于市场回暖。

医疗（创新药产业链）： 行业龙头竞争力持续提升，具备长期成长确定性。

黄金： 在全球货币体系信任危机及美元潜在弱势背景下，黄金的避险与价值储藏功能凸显（需警惕短期美元超预期走强带来的波动）。

自下而上： 绝不满足于宏观判断。他会深入企业一线，通过扎实的微观调研、财务数据分析、管理层访谈，验证行业逻辑是否能在具体公司身上兑现。唯有宏观趋势与微观业绩形成共振，才是值得重仓的投资机会。

聚焦中观（行业配置）： 最终落脚点是“适度均衡”的行业布局。李崟强调“挑四、五个相关性不是特别强的行业”是关键。他反对两种极端：一是过度集中（赌单一赛道风险大），二是无意义的“撒胡椒面式分散”（如配遍30个行业）。真正的均衡是精选几大核心驱动逻辑各异、能对冲风险的优质行业，集中资源深耕。

三、 匠心优选：均衡策略的亮眼答卷

招商匠心优选混合A（017964）是李崟均衡投资理念的集中体现。该基金成立于2023年5月4日，其业绩比较基准为：沪深300指数收益率*70% + 恒生综合指数收益率*10% + 中债综合（全价）指数收益率*20%。

成立以来基金总回报：+29.01%，比起业绩比较基准收益率：+2.59%，超额收益高达 +26.42%！

成立不足两年，相对基准的超额收益超过26%，充分证明了李崟策略的有效性和基金管理能力。 在并非全面大牛市的环境下（2023年市场波动较大），基金自成立起为投资者创造了接近30%的总回报，体现了均衡策略在获取收益和控制回撤上的平衡性。

四、 直面挑战：主动管理的价值与均衡策略的适用性

针对近年来“指数基金、赛道基金受追捧，主动基金遇冷”的现象，李崟展现了理性与自信：

长期价值毋庸置疑： 他承认短期主动基金回报承压，但强调“从长期数据来看，主动管理基金创造了远高于市场指数的回报”。在中国这个有效性仍在提升的市场中，深度研究创造Alpha的空间依然广阔。

专业的事交给专业的人： 李崟犀利地指出，“那些对行业有深度了解的投资者，可以购买单一赛道基金，但对于不了解行业的普通老百姓，购买主动管理基金可能是更好的选择。” 普通投资者缺乏时间和能力去精准把握轮动、深入研究个股，均衡配置的主动管理基金是更省心、更可能获得稳健回报的选择。

应对小盘股高估值风险： 对于当前中小盘估值较高的问题，李崟从流动性角度给出预警：当前宽松流动性支撑了投机，但一旦经济拐点确认，大盘蓝筹崛起吸走流动性，小盘股风险不容忽视。均衡策略天然包含对不同市值风格（更侧重基本面而非刻意区分大小盘）和板块的配置，有助于规避此类极端风格风险。