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发表于 2025-08-18 11:00:52 天天基金网页版 发布于 广东
一场调研:掘金宏观-中观-微观“三观”共振的机会

#天天基金调研团#

最近参加了一场对资深主动权益基金经理李崟的调研,有不少收获,今天就和小伙伴分享一下。

01
有经验,有业绩

先简单介绍一下李崟的从业经历吧。

他从20027月开始在中国工商银行工作,之后20039月加入长盛基金,担任过交易部总监、行业研究员和投资经理,201312月去了国投财务有限公司,担任权益投资总监。

201512月,他加入了招商基金,20163月开始管理公募基金产品,目前管理着招商匠心优选混合等多只基金,并任投资管理一部的专业总监。

招商匠心优选混合,作为他目前在管产品里唯一任内季末股票仓位平均达到90%以上的偏股风格混合基金,自202354日其管理至今,累计收益率49.53%、最大回撤24.61%,相较同期可比基金而言,累计收益表现较好,回撤控制表现很是可圈可点。

可以说,李崟算是一位投研经验比较丰富,也不错业绩支撑的主动权益经理。

02
性价比有吸引力

在调研中,李崟首先谈及了他对当前A股市场的看法。

他认为,现在A股整体的市净率逐渐接近历史中位水平,加上债券收益率处在低位,股债之间的性价比变得比较有吸引力。

而资本市场通常比宏观经济提前大约半年左右反映变化,结合中美关系改善、国内政策逐步落地这些因素,短期内市场情绪可能会逐步回暖。

不过,中长期还得看经济基本面能不能兑现预期,如果修复力度超过预期,市场可能会进入新的上涨阶段。

如果经济没有明显起色,那可能还是会维持震荡状态,但股债性价比和政策红利还是能为中期走势提供一定支撑。

03
“三观”共振

李崟的投资方法,是自上而下自下而上相结合。

宏观层面他主要看经济周期和政策方向,中观聚焦行业景气度、竞争格局和政策支持,微观则通过企业调研和财务数据来评估企业竞争力。

他强调三观”需共振,也就是宏观、中观、微观三个层面的逻辑要协同。

这种从宏观到微观、再从微观回到宏观的双向验证体系,在煤炭、火电、生猪养殖等历史持仓板块中已经得到了验证。

以招商匠心优选混合这只产品为例,其在2024年熊市中通过配置地产和煤炭实现了正收益,2025年逐步布局黄金、创新药和港股科技股,组合超额收益明显。

他还举到了一些例子。

比如保险行业,最近市场利率反弹到了1.7%,加上权益资产的杠杆收益提升,保险板块阶段性吸引力开始显现。

创新药板块虽然经历了一轮估值泡沫,但中国药企的全球竞争力不断增强,一些龙头企业的估值也已经回归到相对合理的区间。

黄金方面,他认为作为抗通胀和货币体系重构的避险资产,中长期价值仍然显著,虽然短期受美元降息预期波动影响,但在全球货币信任危机背景下,黄金的地位还是很难被替代的。

至于周期和消费领域,煤炭、地产等低估值资产在20232024年的熊市里已经展现出了防御性优势,消费行业则需要关注人口结构变化带来的长期影响。

04
适度均衡

李崟强调适度均衡,既不主张研究不足情况下的盲目分散,也不赞成过度集中押注某个赛道,认为应该通过配置相关性较低的优质资产,在控制波动的同时提升持有体验。

05
能够创造超额收益

李崟分享到,专业机构通过深度研究和行业轮动,能创造显著超额收益。

对于普通投资者来说,选择理念清晰、业绩稳定的主动管理产品并长期持有,是更可行的路径。

$招商匠心优选混合A(OTCFUND|017964)$

$招商匠心优选混合C(OTCFUND|017965)$

@天天精华君 @天天话题君 @天天基金创作者中心

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