#天天基金调研团#
近期A股市场连续走强，截止2025/8/15，上证指数已经兵临3700点，但各行业涨幅之间差异巨大，年内港股创新药指数上涨109%，中证创新药上涨34%，CPO指数上涨55%，但是白酒指数下跌约9%，中证红利下跌0.5%，在差异如此巨大的市场，如何把握投资机会呢？
基少有幸参加了天天基金组织的基金调研访谈，听取了招商匠心优选混合（A类017964，C类017965）基金经理李銮的投资分享。
李銮有近10年的公募基金管理经验，他2016年开始掌舵最久的招商安泰平衡（217002）在9年多内累计实现108.55%的回报（其中7年正回报），超越业绩基准58.79%，复合年化回报率为8.02%，表现优异。
李銮的投资理念是以 “宏观、中观和微观共振” 为核心，采用自上而下与自下而上相结合的策略把握投资机会。他先从宏观层面寻找投资机会，再通过微观数据与企业业绩调研验证，形成完整逻辑链条后聚焦中观行业选择。
这种方法在匠心优选的运作中体现为对行业的精准筛选 —— 他强调 “适度均衡”，倾向于挑选四五个相关性较低的行业，避免过度分散，既降低单一行业风险，又保证组合进攻性。
以招商匠心优选混合A（017964）为例，该基金2023年5月4日成立至今，累计回报49.53%，复合年化回报率19.23%，居同类基金前3%左右，期间最大回撤24.61%，卡玛比值（越大越好）达到0.78，整体表现优异。
当前在具体投资方向上，李崟重点关注非银保险、医疗和黄金等领域。
他认为，保险行业因利差损预期扭转及权益配置比例提升而受益；医药行业中创新药产业链龙头企业的竞争力提升被长期看好；黄金则因美元货币体系信任危机具备中长期配置价值。这些布局思路可能为基金组合提供多元收益来源。
目前市场回暖，投资者风险偏好上升，后市回调的可能性不能排除，短期内可能会有波动，但长期来看仍有投资价值。李銮认为仍可以保持积极态度，抓住系统性机会。但建议关注绝对收益、超越基准收益和超越行业平均数的相对回报这三个目标，在研究深度不足的情况下避免重仓单一行业。
在判断行业轮动节奏和市场新方向上，关键是要深入研究，综合运用宏观、行业、公司的研究，才能够判断行业跟公司未来的发展和向下的风险，配置下行风险小，业绩拐点明显，未来发展空间大的行业。
前期小盘股表现较好，主要是流动性非常宽裕，但基本面没有明确反转信号，未来经济拐点确认后，大盘蓝筹会快速启动，吸走大量的流动性，小盘股会面临调整压力。
当前李銮管理的招商稳健平衡混合股票仓位主要在60%左右，可以买港股；招商安泰平衡股票仓位在50%左右，不能买港股，波动相对较小；招商匠心优选混合（A类017964，C类017965）可以配置港股，股票仓位在90%左右，属于偏股基金，风险会大一些。
大家可以根据自己的风险承受能力选择，个人会倾向于配置能投资港股的基金，毕竟选择多，就会也会多一些。
风险提示：基金有风险，投资需谨慎。本文提及产品历史业绩不预示未来表现，投资者应根据自身风险承受能力选择适配产品。
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