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发表于 2025-08-16 09:40:23 天天基金网页版 发布于 北京
3600点之上:如何构建攻守兼备的投资组合?——招商基金李崟的深度思考

随着上证指数站上3600点,A股市场情绪明显回暖,当前宏观环境正呈现“磨底略有向上”的特征——尽管经济数据尚未全面复苏,但资本市场往往具备前瞻性,已开始反映未来改善预期。#天天基金调研团#

从估值角度看,宽基指数市净率(PB)接近历史中位水平,虽不处于显著低估区间,但在债券收益率持续走低的背景下,权益资产仍具备相对吸引力。我们在调研中发现招商基金资深基金经理李崟的观点还是有其特色,他认为当前市场风险偏好正在抬升,短期虽需警惕波动加剧,但中长期配置价值依然突出。

站在关键点位,投资者面临三大困惑

久跟市场的朋友们会发现面对3600点这一阶段性高点,投资者普遍面临三重挑战:市场是否已进入高风险区域?回调如何应对?中小盘股估值高企,是否存在流动性逆转风险?在指数基金崛起背景下,主动管理基金是否仍有超额收益空间?

这些问题的背后,实则是对资产配置方向、风格轮动判断以及投资工具选择的深层拷问。

针对上述挑战,宏观与微观共振下的“适度均衡”策略恐怕也是一个解题的思路,李崟提出其核心投资方法论:“自上而下”把握宏观趋势,“自下而上”精选优质企业,通过中观行业聚焦,形成闭环投资逻辑。在此基础上,他倡导一种“适度均衡”的组合构建理念:

行业配置: 

优选4-5个相关性较低的高景气赛道,避免“撒胡椒面式”的全行业覆盖,在分散风险的同时保持组合锐度;

个股选择: 

淡化市值风格标签,专注于企业基本面竞争力与盈利增长确定性,不刻意追逐大盘或小盘;

动态调整: 

根据宏观环境变化灵活调整股债配比,当前建议适度降低债券仓位,增配优质权益资产。

这一策略既避免了单一行业暴露过高的风险,又保留了捕捉结构性机会的能力,实现“守得住、攻得动”的平衡。

投资思路解析:聚焦三大长期方向

在“适度均衡”框架下,李崟重点看好以下三个具备长期配置价值的方向:

非银保险:

 随着预定利率下行与市场利率企稳反弹,险企利差损压力缓解,叠加权益市场回暖预期,保险板块有望迎来估值与业绩双升;

医疗健康:

创新药及其产业链龙头企业在全球竞争格局中持续提升份额,技术突破与出海进展构成核心驱动力;

黄金资产: 

美元货币体系面临长期信任挑战,全球央行持续增持黄金,中长期配置价值凸显,尽管需警惕美国降息节奏不及预期带来的短期波动。

此外,他对数字货币持审慎态度,认为稳定币本质是监管套利工具,难以撼动黄金作为终极避险资产的地位。

基金经理观点与预期:积极但不冒进

对于当前市场,李崟保持积极而不冒进的态度:

3600点应对策略: 既要把握系统性机会,也需为正常回调做好准备。投资者应明确三大目标:绝对收益、相对基准的超额收益、以及行业比较中的领先表现;

中小盘风险提示: 当前宽松流动性环境下,小盘股易受资金追捧,但一旦经济拐点确认、流动性转向,蓝筹风格可能重新占优,需警惕风格切换风险;

主动基金的价值重估: 尽管近年来指数基金发展迅速,但长期数据显示,具备深度研究能力的主动基金仍能显著跑赢基准。对于缺乏行业认知的普通投资者而言,选择优秀的主动管理产品仍是更优解。

产品验证:历史业绩彰显主动管理能力

李崟所管理的产品线布局清晰,风格鲜明,充分体现了其投资理念的落地能力:

招商匠心优选基金: 作为其代表作,今年以来展现出强大的选股与行业轮动能力;$招商匠心优选混合A(OTCFUND|017964)$

它的产品设计,满足了多元化配置需求,也为“适度均衡”策略提供了实证支撑。

总之,在3600点的关键时点,李崟的投资框架展现出清晰的逻辑主线,或许深度研究+适度均衡=穿越周期的底气,以深度研究为基石,以宏观趋势为指引,以基本面验证为锚点,通过适度均衡的行业布局,构筑攻守兼备的投资组合。对于投资者而言,选择一位兼具战略视野与执行能力的基金经理,或许正是穿越周期最可靠的路径之一。@Buoyant177 @豪放不羁1038 @怡心寻财

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