#驭风而行#$工银精选回报混合C$ 在2025年资本市场高波动与结构性分化的背景下，工银精选回报混合C（017882）通过逆向投资策略展现出独特的适应性。基金经理盛震山团队以“预期差捕捉”为核心，聚焦低关注度赛道中的价值重估机会，其投资逻辑可从三个维度深入解析。
【逆向布局的底层逻辑与实战案例】
盛震山团队的逆向投资并非简单的反向操作，而是通过深度研究挖掘市场认知偏差。例如，在2025年一季度市场聚焦AI与新能源时，基金前瞻性地将黄金持仓比例提升至25.82%，精准踩中金价突破3100美元/盎司的历史高点。这一布局源于对滞胀风险的前瞻性判断——当市场忽视黄金作为“滞胀对冲终极武器”的价值时，基金通过山东黄金、招金矿业等标的的配置，不仅实现了超额收益，更在贸易摩擦升级导致的市场巨震中提供了防御性支撑。
在港股配置上，基金同样展现出逆向思维。2024年互联网行业因政策调整陷入低谷时，腾讯控股、美团-W等标的估值被严重低估。盛震山团队通过分析其生态护城河与长期增长潜力，逆势加仓并将腾讯提升为第一大重仓股。随着2025年行业回暖，相关持仓收获超40%反弹收益，验证了对行业周期拐点的敏锐把握。
【跨市场协同与行业分散的防御机制】
工银精选回报混合C采用“A股+港股”跨市场布局策略，通过动态调整两地仓位比例缓冲风险。截至2025年一季度，港股通标的占比26.15%，既规避单一市场政策风险，又能捕捉海外流动性宽松带来的估值修复机会。例如，在2025年4月关税风波导致A股下跌时，港股持仓中的公用事业、金融板块凭借稳定现金流逆势上涨，有效平滑了组合波动。
行业分散化是另一大防御特色。基金前十大重仓股覆盖8个申万一级行业，单一行业占比不超过15%。以2025年二季度持仓为例，除黄金、港股互联网外，基金还配置了中国石油、京沪高铁等交运龙头，这些标的在经济弱复苏阶段兼具“类债券”属性与内需韧性，成为资金避风港。这种“核心+卫星”的持仓结构，使得基金在AI、半导体等热点快速轮动时，避免了过度集中风险。
【风险控制与长期收益的平衡艺术】
在风险控制方面，基金建立了严格的“负面清单”机制，规避出口依赖型企业和高估值科技股。2025年一季度果断减持出口占比高的中下游企业，同时加仓贵金属与交运板块，精准规避贸易摩擦冲击。这种“前瞻性减仓+逆向加仓”的操作，体现了对宏观风险的深度理解。
从长期收益看，$工银精选回报混合C$ 成立以来收益率达27.27%，跑赢同期94%的偏股基金，近一年超额收益3.7%。即便在2024年美联储加息导致市场剧烈波动时，其最大回撤仅-8.1%，年化波动率10.96%，显著优于行业均值。这种“低波动、稳增长”的特性，与其动态再平衡策略密切相关——当权益资产上涨后，基金适当减仓并将收益锁定为债券持仓，降低组合波动；当市场调整时，又通过逆向加仓提升风险暴露，实现收益增厚。
对于投资者而言，该基金适合作为中长期配置工具。在当前政策预期升温（如7月政治局会议可能出台的化债、地产刺激政策）与市场不确定性并存的环境下，其逆向投资策略与跨市场布局能力，能够有效把握结构性机会并控制回撤风险。建议采用“核心持仓+动态再平衡”策略，将基金作为组合中的防御基石，同时结合短期市场热点灵活调整卫星仓位，以实现风险与收益的最优平衡。
