#驭风而行# $工银精选回报混合C$ 大家好，进入2025年以来市场一如既往地在高波动与热点当中轮动。今天我通过测评工银瑞信基金的盛震山经理管理的产品【工银精选回报混合基金】，一起和大家聊聊如何才能通过逆向投资与股债平衡策略，才能在市场里做到“以静制动”：

一、逆向投资：在冷门赛道中挖掘预期差。

盛震山经理的投资哲学核心在于 “不追热点、专注价值重估” 。从【工银精选回报混合基金】的定期报表可以得知他的投资策略聚焦三类机会：

低关注度领域的价值重估，避开机构拥挤的AI、半导体等热门赛道，重点挖掘交运、公用事业、贵金属等低估值领域。例如2025年一季度重仓黄金资源股（占净值25.82%），源于对经济不确定性与避险需求的预判 。

基本面与估值的动态平衡，通过“负面清单”规避伪成长股、高估值概念股及财务风险企业，专注盈利稳定、股息率高的成熟行业龙头 。

左侧布局与耐心持有，在行业悲观时逆向增持，如我们翻来2024年年报就可以发现，在2024年的四季度盛震山经理加仓交运板块，捕捉行业拐点前的布局窗口 。

这种策略与2025年市场高度适配——当资金消耗于热点轮动时，低波动的冷门资产反而成为抵御波动的“避风港”。

二、股债平衡：构建攻守兼备的“安全网”。

盛震山经理将格雷厄姆的股债平衡理念灵活运用于实战。首先是跨资产配置能力：打破股债部门壁垒，根据宏观环境调整配比。其次是行业再平衡智慧：翻阅往年季报表可以看出，2024年三季度减持能源股，转向贵金属和交运；2025年初减持出口依赖型中下游企业，应对贸易风险 。这种配置使基金最大回撤仅8.1%，年化波动率10.96%，显著低于同类平均水平 。

三、启示：波动市场的“静”之道。

和大家谈到这里，我觉得盛震山经理的投资风格和策略给我们投资者提供了不少关键的启示：

长期主义优于短期博弈：拒绝追逐题材，通过深度研究等待价值重估，如电力、交运等“慢赛道”的持续贡献 。

防御是更高级的进攻：股债平衡与行业分散（前三大行业占比<40%）降低组合相关性，使基金在市场恐慌期展现韧性 。

平台化能力提升决策胜率：投研体系的实时共享机制将个体经验升维为组织智慧，确保逆向策略的可持续性 。

正如巴菲特所言：“真正的投资智慧，是在泡沫横飞的时代守住认知的锚点。”盛震山的策略证明，在高波动市场中，“不追逐”可能比“不停换”更接近长期收益的本质 。@工银瑞信基金