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$工银精选回报混合A$ $工银精选回报混合C$
$工银黄金ETF联接E$
今年以来A股窄幅震荡，选择工银瑞信价值投资宝藏基，成为穿越周期长期胜者！
首先，非常感谢天天基金网和工银瑞信基金，共同举办了本次关于“热点快速轮动，如何驭风而行”的路演活动。我非常有幸能够参加天天基金网组织的“天天基金调研团”活动，聆听工银瑞信基金投资副总监、金牛基金经理——盛震山总为投资者们答疑解惑。正如盛震山总所说，“2025年的资本市场，延续着高波动特征与结构性分化格局。在热点的快速切换中，市场呈现出复杂多变的态势，既有经济复苏预期带来的结构性机会，也面临国际环境不确定性的扰动。面对市场风格频繁忽变，与其费劲追赶，不如战略布局、以‘静’制动。”
而要实现这样的战略布局，以“静”制动，作为价值派投资长期践行者的盛震山总则有着独特的配置技巧，那就是以价值判断为核心，面向中长期布局，扎实基本面研究十多维度估值比较，运用逆向思维的长期主义哲学，差异化视角选股在合适的时机适时布局，从而兼顾防御与弹性，成功穿越周期。
总体而言，本次调研可谓是收获满满，我也非常认同盛震山总价值判断的投资哲学。在我看来，价值投资并不是等于说就是买低价股或者说低市盈率、低市净率股票，也不等于说不考虑市场和企业基本面的长线投资。价值投资最核心的理念就是：“投资就是投未来”。换句话说，就是要回答两个问题，即“前景+估值”：
（1）前景，既相关行业/股票是否有着真实的增长前景或者说增长预期。如果相关行业已经处于衰退期，就像是燃油车出现之后的马车行业，或者新能源车出现后的燃油汽车行业，无论股价再低、估值再低廉，看准机会的确还可以做短线，但这时候就不属于价值投资了，而是格雷厄姆所谓的“投机”，因为行业已经彻底失去了前景，潜在风险远远大于潜在收益，不能再进行长线价值投资，短期即使出现大幅反弹也要迅速获利了结。
（2）估值，即相关行业/股票当下的估值是否合理。否则即使相关行业前景广阔，但如果估值高企，已经达到了“市梦率”的程度，透支了未来几十年的潜在收益。这时候无论行业的前景是多么诱人，都不属于价值投资了，就像前两年的新能源板块，龙头企业市盈率已经普遍百倍。
简单来说，所谓的价值投资策略，就是“要在合理的价格买到合适的投资标的”。而在我看来，盛震山总就是国内价值投资理念的卓越代表。工银精选回报混合（A：017881；C：017882）作为盛震山总的代表作，作为“混合型-偏股”，通过聚焦低关注赛道，全面布局沪港深三地市场，在预期差中捕捉价值重估机遇，配置更为灵活，为投资者提供兼顾防御与弹性的破局新视角，追求解锁周期穿越之道，具有三大优势，正是投资者的卓越之选：
1、业绩表现亮眼：自2023年9月26日成立以来，面对在此期间大幅震荡的A股（上证指数波动范围达到2600~3600点，波动幅度将近50%），一直保持着非常稳健的投资回报。工银精选回报混合A（017881）“成立以来”的阶段涨幅达到28.51%，远超同期沪深300指数的5.72%；“近1年”夏普比率达到0.63，“性价比较高，优于75%同类”。
2、回报非常稳健：工银精选回报混合A（017881）“近1年”的最大回撤只有8.1%，“回撤很低，优于99%同类”；波动率只有13.7%，“波动很小，优于99%同类”，为投资者带来更好的持有体验。
3、多元有效配置：盛震山总深耕价值投资领域，坚持逆向选择，前十大重仓股包括TMT代表腾讯控股、有色金融代表的山东黄金（A+H股）、招金矿业、山金国际、赤峰黄金，交通运输代表中国国航、中国南方航空股份、京沪高铁等，充分捕捉市场周期性变化的投资机会；同时还保有18.12%的现金，可以随时进行波段操作。
工银瑞信基金对我来说可谓是老朋友了，是我最看好的国内公募金公司之一。早在1年多以前，我就申购了赵栩经理的贵金属指数基金——工银黄金ETF联接E（020341），372天来就获得了37.87%的投资收益，投资体验良好，我也会继续坚持下去。
总体而言，今天借助“天天基金调研团”的宝贵机会，我也非常想和天天基金网、工银瑞信基金的朋友们简单交流，从而取长补短、提升财商，共同实现我们的“财富自由梦”。而对于长期看好资本市场但又担心市场短期波动的投资者，则可以依靠天天基金网独有的“慧定投”功能设立工银精选回报混合（A：017881；C：017882）的定投计划，通过低点多买、高点少买，进一步放大微笑曲线的威力，增大投资收益。具体来说：
一、关于我对盛总价值投资理念的理解
1、关于盛总的投资目标：努力为客户贡献长期的、可持续的资产价值增长；努力实现与受托资产风险承担相匹配的投资收益。
我的理解：在我看来，可持续增长的投资目标非常重要，国内公募基金市场有太多短期表现极为优异的行业主题基金，依靠全力押注赛道，在一两年内就能创造一倍乃至两三倍的投资回报，但是这样的投资收益并非是基金管理者主动作为的结果，更多还是一种A股机构性行情带来的被动上涨收益，属于“幸存者偏差”。特别是这样的明星基金的大幅上涨往往还处于不知名的时候，总体规模可能只有一两亿，在涨幅达到百分之二三百之后才为人所知，规模迅速扩大到数百亿，随后却迎来了60%以上的跌幅，这时候如果仅看净值，较行情启动之初，基金可能还保有100%的涨幅，但实际上绝大多数投资者都是在高点进入，投资者的整体亏损就能达到数百亿。这样被净值涨幅掩盖的“无声亏损”正是由于基金净值的测算方式决定的，也更说明长期的、可持续的回报对于基金投资者的价值，惟其如此，才能为投资者创造真正的盈利。而盛震山总也是言出必行的，毫无疑问做到了这点：
工银瑞信基金金牛基金经理盛震山总持续深耕价值投资领域14年，还有着9年投资管理经验。工银精选回报混合（A：017881；C：017882）作为盛震山总的代表作，依靠构建“跨市场+跨周期”的港股、A股的“价值股+有色、航空等周期股”投资组合，能够有效应对A股单一市场的波动风险，取得了非常显著的超额回报。工银精选回报混合A（017881）“成立以来”的阶段涨幅达到28.51%，远超同期沪深300指数的5.72%；“近1年”夏普比率达到0.63，“性价比较高，优于75%同类”。
2、关于盛总的达成“长期、可持续资产价值增长”投资目标的路径：从自下而上挖掘个股，到自上而下周期思维。研究分为三个层次：
（1）首先宏观经济是最上层的角度。我们无法精确预测未来经济走向，但至少投资者要认清目前所处的经济阶段。当经济处在非常乐观的时候，信贷扩张、社会需求旺盛，就要站在相顺应的一边；那么反过来，当经济体信用扩张意愿比较弱，那么整体资产配置的形态就要结合资产估值水平重新思考，重新选择资产方向。
（2）产业层面。这是一个中观的角度，也是非常重要的思考维度。我们要考虑哪些行业未来潜在的回报水平会上升，哪些行业过热导致一级市场二级市场资本大量涌入。我们希望能尽量逆向去寻找相对热度没那么高的行业。
（3）可以最底层的角度就是公司。上市公司有自己的经营周期，与管理层更迭、产品创新、产能投放、行业竞争、宏观需求都有联系。
这三个层次需要结合起来看，落脚点是资产回报情况，我们所有自上而下和自下而上的分析最终都回到未来更长期的资产回报判断，这是投资最核心的观点。
我的理解：我与盛震山总的分析框架可以说是不谋而合的。多年来，我也是通过这样“宏观+中观+微观”的三重视角来进行资产配置。因此早在两年前，我就曾在天天基金网发文来论述自己的投资框架。在2022年12月18日（https://guba.eastmoney.com/news,of001717,1261059282.html）和2023年的2月16日（https://guba.eastmoney.com/news,of014412,1278119859.html）的基金测评文章中，我介绍了自己的基金投资都是基于统一的分析框架，即基于“合适标的+合理价格”的标准，通过“经济宏观视野+市场中观视角+行业微观时域”的三重研究架构，我们就可以对市场的顶部或者底部区域有大致的判断，从而做到长期看经济周期，中期看行业走势，短期看企业机会。
简单来说，在我看来：
（1）关于好公司的评价标准：投资本质上就是为了赚钱，所以好公司的标准虽然有成千上万，包括了经营能力、治理水平、管理层素质、行业地位、政策支持、市场竞争力等等诸多方面，但归根结底其实就一条——盈利能力。行业的前景并不等于企业的前景，企业的前景并不等于企业的盈利。对于企业盈利能力影响最大的客观因素就是企业所处的市场类型，主观因素则是企业自身的治理能力。只不过客观因素决定了企业盈利能力的上限，主观因素则决定了企业盈利能力的下限。
（2）关于市场类型对于企业盈利能力的决定性影响：行业的广阔发展空间并不等于产业链中所有环节都有的高速增长的前景，而即使有快速增长的业务收入，也不等于就有同步增长的利润，而企业估值的提升最终还是要落实到效益的增长上。而在我看来，对于企业利润影响最大的就是其所处的市场类型。常见的市场类型主要有四种：完全竞争市场、垄断竞争市场、寡头竞争市场和垄断市场
1）如果企业是处于完全竞争市场，那么作为市场价格的接受者，根据微观经济学的模型，市场上的所有厂商都应该处于“边际成本”（MC）=“边际收益”（MR）的状态，利润趋近于零。
2）如果企业处于垄断竞争市场，那么由于商品差异化导致的品牌溢价等，企业尚可处于微利状态，最典型的就是巴菲特非常排斥的航空业，由于激烈的竞争，过去几十年来，虽然航空市场规模在急剧扩大，但是航空公司的总资产收益率始终在低位徘徊，从而为了维持较高的净资产收益率，航空公司普遍采取了堪比银行的财务杠杆，这又带来了极强的财务风险。
3）只有处于寡头垄断或者完全垄断市场中的企业才能最大程度的讲行业的前景转化为企业的利润。但是，处于成熟期行业的寡头或者垄断厂商由于监管规则的日益健全，通常就会受到监管的严格限制乃至于最高限价，从而能获取稳定的利润，但是增长空间则受到严格限制。最典型比如公共事业企业，利润稳定且是实实在在的现金流，但是往往缺乏惊喜。
因此，只有在行业的生命周期中处于初创期和成长期，受到的监管限制较少，而又处于寡头垄断或完全垄断市场中的企业才具有将行业前景转化为企业利润中的最大机会。
（3）关于宏观经济对投资策略的影响：
1）在我看来，2008年之前，宏观经济对资本市场最主要的影响因素就是经济周期。经济周期通常可以分为繁荣、衰退、萧条和复苏四个阶段，资本市场同样伴随经济周期经历从牛市到熊市，再从熊市到牛市的无限循环，这也是传统上“美林时钟”的基本投资逻辑，在经济周期的不同阶段，投资者可以选择不同的资产配置方式。
2）但是在2008年之后，全球主要经济体越来越频繁的使用货币政策、财政政策直接干预经济，比如美联储早些年的“零利率+无限QE”、欧盟对境内出现风险问题的大银行无限注资挽救金融市场信心等，导致了经济周期和资本市场走势的关系越来越复杂，已经不再是简单的因果关系，萧条期资本市场走势就会变差之类的，甚至于可能完全相反，越是经济萧条、央行就会开启“降息降准、量化宽松”等货币政策，资本市场反而会有更好的表现，类似于美国2008年之后的大牛市。因此，在当今时代，宏观经济对于资本市场最主要的影响因素就是货币政策，当然不仅限于传统的货币工具——降息、降准，而是包括量化宽松、借贷便利、央行逆回购等等。毕竟，所谓的股价涨跌，归根结底就是股市乃至于个股资金供求决定的货币现象。
当然，这样的“经济宏观视野+市场中观视角+行业微观时域”的三重研究架构只是我个人的一家之言，更是受到盛总“从自下而上挖掘个股，到自上而下周期思维”的启发，借助天天基金调研团的机会。愿意与天天基金网和工银瑞信的朋友们做个简要分享，不足之处，敬请朋友们批评指正。
二、关于“跨市场+跨周期”资产配策略置的重要性
现在网络上流行的一句话：“选择要远比努力重要”。人生很多事情都是如此，投资也是一样的。忙碌不一定会有收获，如果努力的方向错了，不仅可能会徒劳无功，甚至于还会适得其反。正如全球资产配置之父加里•布林森所说的:“做投资决策,最重要的是要着眼于市场,确定好投资类别。从长远看,大约90%的投资收益都是来自于成功的资产配置。”
我非常认同加里•布林森的观点，在我看来，相较于择时，资产配置对于投资者应对资本市场的波动无疑更为重要，特别是在当前跌宕起伏、长期缺乏普涨行情的A股震荡市，资产配置更是我们坚韧应对赛道逆势的有效手段。特别是在2025年的资本市场，延续着高波动特征与结构性分化格局。在热点的快速切换中，市场呈现出复杂多变的态势，既有经济复苏预期带来的结构性机会，也面临国际环境不确定性的扰动。面对市场风格频繁忽变，与其费劲追赶，不如战略布局、以“静”制动，一“动”不如一“静”。在我看来，经过去年的诸多资本市场利好政策和国内经济的企稳回升，政策底已至，市场底也在构筑过程中。当前配置偏股型基金的机会已经悄然而至，正是投资者部署盛震山先生的工银精选回报混合（A：017881；C：017882）的良好时机。
具体来说，在我看来，相较于择时，资产配置对于投资者应对资本市场的波动无疑更为重要，资产配置更是我们坚韧应对赛道逆势的有效手段。特别是对于十多年来持续围绕3000点震荡的A股投资者来说，构建“跨市场+跨周期”的多元资产配置永远是必不可少，这样才能充分平抑波动，对冲单一市场债券或者股票的投资风险，究其原因：
1、因为即使是最专业的机构投资也往往难以精准判断市场的涨跌起落，否则也不会有那么多投资者在市场回调时产生巨额亏损。
2、任何单一产品或单一策略都有其自身的周期性和局限性，想要持续、长期地跑赢市场是非常困难的。不同区域的市场则具有“涨跌轮动”的特点。只要通过合理且有效的资产配置，实现债权资产与权益资产的风险对冲，不仅累计收益率高于单个风格指数，且夏普比率和卡玛比率也更加优秀，才能帮助投资者获取市场超额收益。
3、投资者选择盛震山总的工银精选回报混合（A：017881；C：017882）还有额外的好处。因为TMT、贵金属、交通运输等板块之间的走势具有独立性、自成体系，有时候还会是相反，在市场风险骤增的时候上涨，能够互相对冲下跌风险。而根据现代资产配置理论（Modern Portfoilio Theory），投资的根本目标就是要实现以最小化标准差（或方差）与最大化预期收益为目标来进行资产配置。因此，通过在资产中配置“跨市场+跨周期”相关性较低的资产品种，可以有效降低资产组合年度收益率的方差，收益率波动程度越小，则资产组合的风险也就越低，从而能够有效降低投资组合的整体风险。
4、在国内资本市场更是如此，做好综合资产配置还有三大好处：
（1）能够获取长期收益：A股的板块轮动极快，前期的热门赛道回调幅度又极大，只有通过合理的资产配置，找到最适合自己的股债均衡型基金，才能够成为A股投资的长期王者。
（2）能够维护健康心态：面对A股这样波诡云谲的震荡市，如果投资者在权益资产中亏损，可能就会经常患得患失，这时候时间精力投入的越多往往是错得越多、错多情绪又会失控再多做，然而错更多，陷入恶性循环。到这个阶段，散户精力投入与收益往往就会呈反比，最后不仅损失了投资本金，更是损失了大把时间和自己的情绪价值，这是比金钱更宝贵的东西。而通过长期配置优质稳健型资产获取稳健收益，必然会有利于身心健康，而且能够节约投资者大量看盘的时间，可以使大家将时间用在更有意义的事业上来，在获取资本性收入的同时能够有时间不断充实自己，同时获取事业上的成功。
（3）能够满足多远化资产配置需求：在波动的市场环境下，通过股债均衡配置，减少波动、放大收益，无论是个人、家庭还是机构，都可以很好地匹配其获取稳健回报投资需求。
因此，在我看来，盛震山经理的工银精选回报混合（A：017881；C：017882）选择全面布局TMT、港股、A股的“跨市场+跨周期”投资策略，能够充分分散不同市场、不同板块的投资风险，获取超越市场平均的长期回报。
三、关于当前港A股处于历史性投资机遇的原因
简单来说，在我看来，每一次行情都是在悲观与绝望中诞生的，当前也概莫能外。正如史上最传奇的基金经理彼得林奇所说的，资深投资者都会喜欢熊市而非牛市，因为他们能够以非常低廉的价格买到最为优质的资产，熊市底部的时候也正是遍地黄金的时代。今年以来，新一轮AI热潮汹涌而来，从OpenAI发布首款文生视频大模型Sora，再到 Figure的第一个人形机器人“Figure 01”。英伟达、微软等科技巨头纷纷入局机器人赛道，“AI ”机器人、“AI ”半导体、“AI ”软件等AI相关投资机会持续涌现，中证半导体产业指数、中证机器人指数、中证全指软件指数等都领涨A股，也为中国的投资者创造了国内外的投资新机遇；科技对生活的改变也从ToB领域的制造行业逐步迈向ToC领域的老年护理、家政服务、娱乐陪伴等日常场景。特别是：
1、2022年底以来，以ChatGPT为代表的的人工智能已经由过去的科幻构想和实验室产品逐渐走向成熟，开始了人工智能划时代的新篇章。2024年初，Sora模型火爆出圈、再次点燃人工智能相关板块热情，再有机器人赛道冲入“风口”，众多科技巨头参与其中。海外AI应用大发展和算力龙头业绩以及市场情绪回暖带动下，市场迎来猛烈的超跌反弹。特别是2023年以来，作为人工智能算力基础的英伟达和全面向AI硬件转型的老牌计算机公司戴尔等都取得了惊人涨幅，英伟达一年涨幅超过十倍，2024年3月1日，市值更是突破了惊人的两万亿，甚至超越了全球电商巨头亚马逊公司，海外AI前景广阔。
2、2025年春节期间，国内的生成式人工智能大模型Deepseek火爆出圈，在全球140多个国家位列移动手机app下载榜榜首，也成为人类有史以来注册人数最快过亿（1周）的手机应用，共同揭示了人工智能的广阔未来。
换句话说，在我看来，伴随着去年底以来的人工智能技术大爆炸，极有可能会激发人类历史上的“第四次工业革命”。当前全球人工智能行业，从软件的大模型到硬件的人形机器人，都在迎来“0-1”爆发式机遇。究其原因，技术进步通常具有一个显著特点，就是在萌芽期和成熟期的升级速度可谓是天壤之别，往往在研发期进度相对缓慢，可能多年都看不到明显的成果，但是一旦突破了奇点，就将实现爆发式的指数增长。当前，全球对于时代主题的普遍共识是AI，未来将全方位改变人类的生活和工作方式，我们长期持续看好AI产业的持续演绎。
四、基于对2025年资本市场走势的基本判断
在分析2025年的投资机会之前，我想先对2025年的宏观经济形势和资本市场走势做下简要预判。毕竟没有行业是能够脱离经济形势和市场走势而独立存在的，只有做好对2025年的策略分析，我们才能更好的进行投资决策。具体来说：
1、对于2025年宏观经济，我还是可以比较乐观的。具体来说:
（1）当前我国已经迈入了全面建设社会主义现代化强国的新征程。中国式现代化擘画了中国经济社会发展的美好前景。中国经济韧性强、潜力足、回旋余地广，长期向好的基本面不会改变。上市企业通常又都是相关行业中最优质的龙头企业，必然是最受益于中国经济高质量发展的。
（2）是对中国实体经济生产力的信心。中国本身就有着庞大的国内市场和最完整的工业体系，是全世界唯一拥有全部工业门类的国家，2024年制造业增加值规模超过35万亿元，连续15年位居世界第一制造业大国，制造业增加值占全球比重超过30%；我国产业数字化、数字产业化加速发展，产业结构升级取得积极进展，正向稳步迈向制造强国，“中国制造”“中国质造”“中国智造”正不断成为现实；中国人毫无疑问也是世界上最为勤劳勇敢的民族。无论是从中国经济的增长潜力、技术水平还是国内劳动者的素质而言，我们对于中国经济长期增长的信心必然是非常坚定的。
2、对于2025年资本市场走势的展望。正是基于我对国民经济的看法，我才同样坚信，虽然国内资本市场在可预见的将来出现指数级牛市行情的可能性依然不大，但同样在也预见的将来，A股再大幅下跌的可能性也已不大，国内资本市场应该已经终于处于2007年以来超级熊市走势的底部。毕竟如果拉长时间看：
（1）上证指数在2006年7月首次突破3000点以来，短短两年后的2008年4月，沪指就首次打响了3000点保卫战。截至2024年1月底，上证指数再次跌破2800点。股市通常被视为经济的晴雨表，而在2006年，我国的GDP总量只有21.94万亿元人民币，到2024年已达到136万亿元，18年间GDP增长将近七倍的情况下，沪指却始终围绕3000点宽幅震荡、不涨反跌。
（2）而再往前看，在上海证券交易所诞生之出的1991年，彼时道琼斯指数才达到了三千多点，上证指数近创立一年，就达到了一千多点，三十多年过去了，在中国经济狂飙突进的三十年里，GDP增长了80倍，上证仅仅上涨了一倍多，而道琼斯指数则增长了十多倍。
资本市场是国民经济的晴雨表，虽然中国的资本市场由于监管程度等诸多原因尚没有欧美市场成熟，至今尚未实现与国民经济的同频共振，但是国民经济的增长水平就如同万有引力必然还是国内资本市场的估值中枢，以时间换空间，最终指数必然会向经济回归。
五、基于全球资本市场包括A股投资机会的整体判断
在分析工银精选回报混合（A：017881；C：017882）的投资机会之前，我们可能需要对当前全球尤其是国内市场的整体情况进行综合判断，研究市场走势处于哪种阶段，才能够把握住市场的投资机会。
1、从政策面来说：在我看来，伴随着新“国九条”的重磅颁布，A股又步入了十年轮回的新纪元，新“国九条”强监管、重分红，可以说是彻底填补了A股长期以来存在重融资、轻回报，导致资金供求长期失衡的根本漏洞。A股一直以来在融资方、大小非持续减持导致市场资金供给严重不足，只能炒差炒小的痼疾也有望得到根本性扭住，A股市场极有可能真正步入新的一轮牛市。特别是两会明确“人工智能 ”行动，金融活水注入科技领域，技术迭代加速度肉眼可见。
2、从货币面来说：2024年9月24日，伴随着央行推出两项结构性货币政策工具和其他货币政策：一是股票回购、增持再贷款通过低息贷款支持上市公司回购股票，提升市场流动性；二是证券、基金、保险公司互换便利，允许金融机构以资产抵押获取资金，加杠杆入市；三是透露正在研究设立平准基金；四是表示要引导市场利率进一步下行。多重政策利好之下，港A股随即同步启动了修复行情。
3、从技术面来说：在我看来，当前全球人工智能行业，从软件的大模型到硬件的人形机器人，特别是随着DeepSeek的发布，国产大模型实现性能成本比10倍突破，开源生态已吸引全球开发者攻坚，AI技术正在从“概念炒作”迈向“产业质变”，人工智能各赛道都在迎来“0-1”爆发式机遇。
（1）从国外来看：近年来，新一轮AI热潮汹涌而来，2022年底，ChatGPT的爆火预示着人工智能已经由过去的科幻构想和实验室产品逐渐走向成熟，开始了人工智能划时代的新篇章；2024年初，Sora模型火爆出圈、再次点燃人工智能相关板块热情；再到Figure的第一个人形机器人“Figure 01”。英伟达、微软等科技巨头纷纷入局机器人赛道，“AI ”机器人、“AI ”半导体、“AI ”软件等AI相关投资机会持续涌现。在人工智能、人形机器人赛道的带动下，众多科技巨头参与其中。海外AI应用大发展和算力龙头业绩以及市场情绪回暖带动下，市场迎来猛烈的超跌反弹。2023年、2024年间，作为人工智能算力基础的英伟达和全面向AI硬件转型的老牌计算机公司戴尔等都取得了惊人涨幅，英伟达一年涨幅超过十倍，2024年3月1日，市值更是突破了惊人的两万亿，甚至超越了全球电商巨头亚马逊公司，海外AI前景广阔。
（2）从国内来看：2024年9月触底以来，中证半导体产业指数、中证机器人指数、中证全指软件指数等都领涨A股，也为中国的投资者分享全球科技板块涨幅的新机遇。2025年更堪称是人工智能“中国年”，2025年春节期间，国内的生成式人工智能大模型Deepseek火爆出圈，在全球140多个国家位列移动手机app下载榜榜首，也成为人类有史以来注册人数最快过亿（1周）的手机应用，共同揭示了人工智能的广阔未来。DeepSeek被视为AI的“王炸”，已经有许多用户开始尝试这些组合，发现它们较明显地提升了工作效率：
DeepSeek+Kimi 自动生成PPT；
DeepSeek+Cline AI编程的帮手；
DeepSeek+剪映 一键生成短视频；
DeepSeek+MJ 设计师的王炸组合；
DeepSeek+Notion 自动生成文本知识库；
DeepSeek+Otter 一键转会议记录；
DeepSeek+即梦 Tripo 3D模型秒创建。
与此同时，DeepSeek还获得了科技巨头们的集体认可。近期，百度智能云、华为云、阿里云、腾讯云等多个平台宣布上线DeepSeek大模型（包括V3和R1），这些模型以低成本、高性能的特点引发市场广泛关注，从而对AI终端软件应用形成利好。
同期，在硬件领域，宇树科技人形机器人以远超波士顿动力的表现爆火全球，科技对生活的改变也从ToB领域的制造行业逐步迈向ToC领域的老年护理、家政服务、娱乐陪伴等日常场景。换句话说，在我看来，伴随着去年底以来的人工智能技术大爆炸，极有可能会激发人类历史上的“第四次工业革命”。当前全球人工智能行业，从软件的大模型到硬件的人形机器人，都在迎来“0-1”爆发式机遇。究其原因，技术进步通常具有一个显著特点，就是在萌芽期和成熟期的升级速度可谓是天壤之别，往往在研发期进度相对缓慢，可能多年都看不到明显的成果，但是一旦突破了奇点，就将实现爆发式的指数增长。当前AI已渗透智能制造、智慧医疗、自动驾驶等20 场景，微软预测2025年AI代理将处理70%日常工作，产业规模突破万亿指日可待。
总体而言，我看好未来我国经济和国内资本市场的增长前景，而身处这样的机会之中，与其费尽心思去找到所谓的领涨板块结果还可能适得其反，还不如直接选择工银瑞信基金的宝藏价值投资基金——工银精选回报混合（A：017881；C：017882），分享市场回暖的整体收益。
总结：
综上所述，正是基于：
（1）基于2025年国民经济将走向复苏的整体前景的整体判断，以及新“国九条”的空前利好，限制资金流出、增加资金供给，并且严惩造假行为，做到应退进退，将从根本上扭转A股长期资金供求失衡的问题；
（2）考虑美联储已经进入降息周期和人工智能驱动“第四次工业革命”的多重作用下。
选择盛震山经理的工银瑞信基金的宝藏价值投资基金——工银精选回报混合（A：017881；C：017882）正当时，更是投资者获取长期回报的卓越之选。而对于看好港股、A股、有色、交通的投资机会，但又担心短期反弹后国内资本市场高波动风险的投资者，则可以在将来基金开放申购后，使用天天基金独有的“智能定投”功能定投工银精选回报混合（A：017881；C：017882），这样同样具有三大好处：
（1）能够通过定投分散风险、持续摊薄成本，缓解择时的焦虑；
（2）又能在行业低估时多买、高估时少买；
（3）还能在净值回撤时自动获利了解、落袋为安。进可攻、退可守，涨跌皆安心。
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